商品期货早班车

敬请阅读末页的重要说明基本金属招商评论铜铝LME价格2466美元/吨。操作建议：观望。氧化铝操作建议：近月轻仓逢低做多。工业硅游采购有限。碳酸锂 敬请阅读末页的重要说明黑色产业螺纹钢市场表现：螺纹主力2510合约偏弱震荡收于3035元/吨，较前一交易日收盘价跌32元/吨基本面：钢材供需边际小幅走弱，但整体符合季节性。建材供需双弱，但受益于低产量库存压力较小；板材需求小幅恶化，下游需求指标略显疲软，冷轧涂渡需求承压，直接出口维持高位。整体而言钢材供需较为均衡，矛盾不显著。消息面贸易摩擦消息预期再起，美联储降息预期减弱，风险资产整体承压。期货贴水维持低位，但远期曲线逐渐平坦化。预计下周钢材期货价格以宽幅震荡为主。交易策略：观望为主。套利建议卷螺差空单持有，尝试螺纹7/10反套。RB10参考区间3000-3080风险因素：宏观预期铁矿石市场表现：铁矿主力2509合约偏弱震荡收于717/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌12.5元/吨基本面：铁矿供需维持中性偏强。钢联口径铁水产量环比小幅下降但连续四周维持历史同期新高。钢厂利润边际收窄，后续产量以稳为主；供应端符合季节性规律，同比基本持平。铁矿供需边际中性偏强但中期过剩格局不改。铁矿维持远期贴水结构但绝对水平维持历史同期较低水平，估值中性。消息面贸易摩擦消息预期再起，美联储降息预期减弱，风险资产整体承压。期货贴水维持低位，但远期曲线逐渐平坦化。预计下周铁矿期货价格以宽幅震荡为主。交易策略：观望为主。I09参考区间710-730风险因素：宏观预期焦煤市场表现：焦煤主力2509合约偏弱震荡收于802.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌39元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比下降0.9万吨至244.8万吨，同比增7.9万吨，连续三周创历史同期新高。钢厂利润边际收窄，后续产量以稳为主。部分钢厂提出焦炭提降并部分落地。供应端各环节库存分化，钢厂、焦化厂焦煤库存及库存天数维持历史同期较低水平，坑口、口岸和港口流通环节库存持续维持历史新高，总体供需仍较为宽松。期货贴水维持低位，但远期曲线逐渐平坦化。 敬请阅读末页的重要说明交易策略：建议观望为主。JM09参考区间780-840风险因素：宏观预期农产品市场招商评论豆粕市场表现:上周五CBOT大豆下跌，因市场担忧美欧贸易战升级。基本面:供应端，近端南美宽松，而远端美豆新作播种顺利。需求端，南美阶段主导，而美豆高频符合季节性偏弱。交易策略:美豆偏震荡，中期驱动在产量博弈；而国内大豆后期到货多，但受通关扰动反弹，中期跟随国际市场。关注后期贸易政策和美豆产量。风险提示:产区天气及关税政策等。观点仅供参考！玉米市场表现：玉米2507合约震荡偏强，深加工玉米价格上涨。基本面：本年度供需边际转紧，伴随着农户售粮基本结束，粮权往渠道转移，渠道议价能力提高。替代品进口量预计明显下降，利好国产玉米需求。短期贸易端出货增加，新麦上市补充部分需求，供需矛盾不大，现货预计震荡盘整。交易策略：期货跌至小麦最低收购价附近，支撑较强，预计将逐步企稳回升。观点仅供参考。风险点：政策变化。白糖价格方面：ICE原糖05合约收17.31美分/磅，周跌幅1.20%。郑糖05合约收5826元/吨，周跌幅0.50%。广西现货-郑糖05合约基差-15元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为-76元/吨。基本面：巴西压榨影响原糖的短期节奏。6月进入北半球主产国关键生长季，关注印度泰国的季风雨到来的情况。国内一季度部分已点价加工糖在原糖上涨的过程中洗船，导致上半年进口数量低。4月，原糖跌至18美分/磅左右给出加工糖点价的时间窗口，国内糖厂点价将施压远月。关注进口集中到港时间。操作策略：短期反弹，后市偏空风险提示：巴西压榨情况、宏观、国内进口量、糖浆政策棉花市场表现：上周五晚美棉价格反弹，美元指数走弱。截至5月20日全美干旱区域面积占比为31.6%，较前一周减少1.6个百分点。国内方面，郑棉价格继续震荡，宏观扰动下降后市场热点重回基本面。截至5月中旬，纺织企业在库棉花工业库存量为92.9万吨，较上月底减少2.52万吨。纱线库存21.12天，较上月底增加0.14天。操作建议：暂时观望，以区间震荡策略为主。风险提示：宏观事件扰动，新作产量变化。观点仅供参考！棕榈油市场表现:上周五马盘小幅反弹。基本面:供应端,产区处于季节性增产，MPOA预估马来5月1-20日产量环比+3.5%；需求端，产区出口环比改善，跌价后出口找到需求，ITS显示5月1-20日出口环比+5.3%。交易策略:P处于季节性弱阶段，但不流畅，因暂无大矛盾。后期关注产区产量及生柴政策。风险提示:政策或产量扰动。观点仅供参考！鸡蛋市场表现：鸡蛋2506合约延续跌势，鸡蛋现货价格稳定。基本面：养殖亏损，老鸡淘汰量预计阶段性增加。但供应维持高位，蔬菜价格低位运行，高温高湿天气不利鸡蛋储存，供强需弱，成本支撑，期现货价格预计震荡运行。交易策略：供应充足，成本支撑，期货价格预计震荡运行。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 敬请阅读末页的重要说明能源化工招商评论LLDPE市场表现:周五lldpe主力合约小幅下跌。华北低价现货7160元/吨，09基差盘面加50，基差走弱，成交一般。海外美金价格持稳为主，进口窗口关闭。基本面:供给端，新装置陆续投产，存量检修装置逐步复产，国产供应回升。进口窗口关闭，预期后面进口量将小幅减少。需求端，下游农地膜淡季到来，其他需求持稳。中美关税谈判缓和，后期关注抢出口情况。交易策略：短期产业链库存去化一般，基差走弱，进口窗口关闭，农膜淡季来临，供应随着新装置投产回升，关注中美关税谈判缓和之后抢出口实际情况，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。中长期来看，随着新装置投产，供需逐步宽松，逢高做空远月为主。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况PVCV09合约收4883，跌0.1%PVC现货再度下调，幅度较大。供应偏大，万华，渤化等装置逐步投产，预计供应增速提升到5%左右。上游开工率77%,，近期宜化、霍家沟等企业新增检修。库存去化放缓，5月22日，上游库存62.33万吨环比下降2.84%，同比减少29.49%。出口需求近期放缓。内蒙限电缓解，电石价格2500，6月预计回落。现货回落，华东4780，华南4820.PVC季节性好转，建议空单逐步离场观望风险因素：房地产超预期反弹PTA市场表现：PXCFR中国价格826美元/吨，折合即时汇率人民币价格6847元/吨，PTA华东现货价格4875元/吨，现货基差151元/吨。 敬请阅读末页的重要说明招商期货研究团队王思然(投资咨询从业资格证书编号：Z0017486)徐世伟(投资咨询从业资格证书编号：Z0001836)王真军(投资咨询从业资格证书编号：Z0010289)李国洲(投资咨询从业资格证书编号：Z0020532)吕杰(投资咨询从业资格证书编号：Z0012822)安婧(投资咨询从业资格证书编号：Z0016777)赵嘉瑜(投资咨询从业资格证书编号：Z0016776)马芸(投资咨询从业资格证书编号：Z0018708)马幼元(投资咨询从业资格证书编号：Z0018356)游洋(投资咨询从业资格证书编号：Z0019846)朱志鹏(投资咨询从业资格证书编号：Z0019924)曹澄(投资咨询从业资格证书编号：Z0021223)罗鸣(投资咨询从业资格证书编号：Z0021358)韦剑旭(投资咨询从业资格证书编号：Z0021859)重要声明本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。