贵金属日评

行业贵金属日评 2025年5月26日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)021-60635739hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 一、贵金属行情及展望 日内行情： 美国众议院以一票优势通过特朗普减税降费法案，市场担心美国财政不可持续风险，但美元汇率短期得到积极财政政策的提振，计价货币与避险需求的多空因素影响使得伦敦黄金在3300美元/盎司附近窄幅波动；中国股市偏弱调整拖累白银的工业属性预期，伦敦金银比值回到100上方。特朗普2.0新政推动全球政经格局进入乱纪元模式，黄金的避险需求得到极大提振；目前看黄金波动性上升但中线上涨趋势保持良好，建议投资者继续持多头思维以中低仓位参与交易，但工业需求压力下白银相对偏弱。 中线行情： 4月初特朗普对等关税措施远超市场预期，引发全球市场剧震并打压包括黄金在内的全球金融资产；但因特朗普恃强凌弱蛮横无理反复无常损害美元信用引发跨国资金抛离美国资产行为，来自全球贸易货币体系重组、美国和全球经济衰退前景、以及美国金融市场波动性的三重避险需求推动4月22日伦敦金价突破3500美元/盎司；虽然中美贸易形势缓和以及地缘政治缓解前景使得金价有所回调，但整体看中级上涨趋势仍保持良好。我们判断特朗普以美国优先原则推动国内外改革的决心并没有根本性变化，特朗普漫天要价和极限施压的谈判风格带给市场更大的不确定性，而在黑天鹅事件逐步落地之后市场要继续面对全球贸易货币体系加速重组对跨国产业链以及全球投资和资金流动的冲击，美国以及全球经济衰退风险最终需要央行宽松货币政策或者政府积极财政政策来化解，因此推动金价上涨的长期和中期因素将会继续存在，尽管金价短期飙升以及极高的市盈率水平也意味着金价波动性显著增强。建议投资者继续持多头思路以中低仓位参与交易，不要满仓追多但也不要随意猜顶，偏向空头思维的交易者可以关注“多黄金空白银”的套利交易。 二、贵金属市场相关图表 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 三、主要宏观事件/数据 1、根据公报草案和欧盟执委会的消息，七国集团(G7)财长和央行总裁周四承诺解决全球经济过度失衡问题，并讨论将G7对俄罗斯原油出口的价格上限降低至每桶50美元。据路透看到的公报部分内容，各国财长和央行总裁表示，需要对非市场政策和做法如何破坏国际经济安全有一个统一的认识。一名欧洲官员表示，美国尚未被说服接受G7提出的下调俄罗斯原油价格上限的提议。 2、共和党控制的美国众议院通过了一项全面税收和支出议案，该议案将落实总统特朗普的大部分政策议程，并使美国债务增加数万亿美元。该议案以一票的优势获得通过，将兑现特朗普的许多民粹主义竞选承诺，为小费和汽车贷款提供新的税收减免，并增加军事和边境执法方面的支出。法案现在将提交共和党控制的参议院审议。几位参议员表示，他们将在可能持续数周的辩论中寻求对议案进行实质性修改。 3、美联储理事沃勒表示，他仍然认为今年晚些时候有可能降息。目前市场预期表明，投资者担心当前的共和党预算计划在应对赤字方面力度不足。沃勒表示，前景的关键取决于特朗普政府关税政策的最终结果。如果这些关税处于区间低端（相对于特朗普总统刚刚挑起全球贸易战时的一些较为严厉的水平），那么前景似乎仍然稳固。 4、随着企业囤积劳动力，美国上周初请失业金人数有所下降，这暗示5月就业增长保持稳定，但失业者寻找新工作变得愈发困难。劳工部发布的周度初请失业金人数报告显示，鉴于特朗普政策带来的经济不确定性，雇主不愿增加员工人数，失业人数已接近2021年底的水平。截至5月17日当周，初请州政府失业金的人数经季节性调整后下降2000人，至22.7万人。路透调查预测为23万人。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 西北分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 广东分公司 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 厦门营业部 郑州营业部 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000成都营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008宁波营业部 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com