每周观点
上周纯碱期货延续震荡走弱，主力合约SA2509收盘较前一周下跌2.79%报1253元/吨。现货方面，河北沙河重碱低端价1300元/吨，较前一周下跌1.52%。供给方面，下周纯碱检修企业较少，但有装置存恢复预期，上周生产利润继续分化，华东重碱联碱法利润188元/吨，华北地区重碱氨碱法利润-14.60元/吨；预计下周产量68万吨，开工率81%左右，6月份仅个别企业存检修预期，近期整体供应或呈现小幅增加趋势。需求端，下游浮法和光伏玻璃需求一般，下游刚需补库，整体消费量波动不大，但下游企业对原材料的储备意向不高，基本随用随采。截止5月22日，全国纯碱厂内库存167.68万吨，较前一周减少2.06%，库存仍处于历史同期高位。综合来看，纯碱供给高位下滑、需求偏弱，预计期价震荡偏弱运行为主。
影响因素总结
- 利多：下游光伏玻璃产能有所提升，提振纯碱需求。
- 利空：
- 23年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位。
- 重碱下游浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求偏弱。
主要逻辑和风险点
- 主要逻辑：纯碱供给高位下滑，终端需求改善有限，库存虽然持续下滑但仍处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善。
- 风险点：下游浮法和光伏玻璃冷修不及预期，宏观利好超预期。
一、纯碱期、现货周度行情
- 日盘主力合约收盘价：1253元/吨（下跌2.79%）
- 重质纯碱沙河低端价：1300元/吨（下跌1.52%）
- 主力基差：51.61元（涨跌幅51.61%）
二、纯碱现货行情
河北沙河重质纯碱市场低端价1300元/吨，较前一周下跌1.52%。
三、基本面分析
供给
- 生产利润：华东重碱联碱法利润188元/吨，华北地区重碱氨碱法利润-14.60元/吨，纯碱生产利润处于历史同期低位。
- 开工率、产能产量：纯碱周度行业开工率78.63%，预期开工率企稳回升；纯碱周度产量67.38万吨，其中重质纯碱36万吨，产量历史高位回落；纯碱周度生产重质化率为54.23%。
- 产能变动情况：纯碱周度产销率为105.30%。
需求
- 产销率：数据未详细展开。
- 下游需求：
- 浮法玻璃：全国浮法玻璃日熔量15.67万吨，开工率75.34%持续下滑，对纯碱需求疲弱。
- 光伏玻璃：光伏玻璃价格企稳，在产日熔量回升至9.1万吨，产量有所企稳。
库存
国内纯碱厂家总库存167.68万吨，其中重质纯碱84.40万吨，库存处于同期历史高位。
供需平衡表
数据来源：隆众，互联网。
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