周度观点及策略
- 国产锌精矿供给增量有限：6月主要关注进口矿到港情况及俄罗斯OZ矿到港量。需求端，万洋、云铜实际开工情况未知，6月需求可能不及预期。供需趋势过渡阶段，需关注炼厂和矿山的实际供需关系及库存情况，整体趋势可能持平和上涨。
- 宏观扰动：二十年期美债拍卖结果不佳，得标利率突破5%，长期美债收益率飙升，压制有色，锌价周后期回落。美国关税战短暂缓和，但经济前景不容乐观，消费者信心下降，担忧“低增长、高通胀”风险，避险情绪走强，锌价承压偏弱。俄乌谈判失败，地缘政治风险忧虑不减。
- 供应端：原料维持安全水平，供给宽松至7月。成品端，南方两家大厂复产，整体供应量增加。下周云南某锌厂检修一个月，华东现货市场供应量或增加，华南及华北市场维持现状。关注检修厂是否提前复产，及国家对重金属和战略金属出口管制的影响。
- 需求端：淡季需求偏弱，订单疲软，下游按需采购。氧化锌厂家开工率小幅下调，轮胎企业成品库存去库缓慢，行业开工低位。锌合金厂家开工小幅下行，下游市场需求疲软，维持刚需。镀锌板开工率环比下行，后市供需面利空。
- 库存：整体库存低位，LME锌交割库存15.35万吨，库存去化；上期所库存1774吨，低于均值。
- 总结：下周锌价或维持区间震荡，关注宏观风险扰动。现货市场随冶炼端复产增量，社会库存或停止去化，需求面尽显淡季成色，基本面偏空压制锌价。
- 策略：建议期货zn2507区间操作，逢高沽空，压力位24000附近，或逢高价卖出看涨期权。
影响因素预测
- 产量：矿端存增量利空↓
- 下游需求：淡季需求弱势利空↓
- 库存：影响较小中性
- 进出口：关税影响较小中性
- 市场情绪：暂无中性
- 成本利润：加工费持稳中性
- 宏观：中性中性
产业链结构
锌矿→废旧锌精→锌精→锌（火法）→电解锌（湿法）→压铸合金→锌基合金→镀锌→氧化锌→批量镀锌→结构件→玩具五金→公路铁路路灯→玛钢件→钢结构→燃气暖气→连续镀锌→镀锌管→镀锌丝→镀锌板→家电建筑汽车消防→立德粉→陶瓷橡胶
期现市场
- 期货价格图表（活跃合约收盘价、结算价，LME3个月锌收盘价）
- 现货价格图表（精炼锌价格、伦敦锌锭现货价）
库存
- 期货库存图表（上期所库存、LME库存）
- 现货库存图表（锌成品库存、锌现货库存、锌矿港口库存、原料库存天数）
供给端
- 矿端图表（锌矿产量、进口量，锌精矿加工费均价、进口锌精矿加工费均价）
- 精炼锌图表（精炼锌价格、锌矿价格，精炼锌产量、锌矿产量，精炼锌进口量、出口量）
需求端
- 镀锌图表（镀锌板卷产量、开工率）
- 锌合金图表（锌合金产量、开工率）
- 氧化锌图表（氧化锌开工率、价格）
- 终端需求图表（房地产数据、家电数据，中国汽车产量、销量）
其它
- 比价及基差图表（沪伦比价、锌锭主力合约基差）
- 其它价格图表（硫酸价格、锌合金价格）
