家电行业周报20250525：4月家电新兴市场出口维持较好增长，空调6月排产高增

4月家电新兴市场出口维持较好增长，空调6月排产高增 关税影响下4月家电出口降速，但新兴市场维持高增。4月家电出口数量/金额（人民币）同比分别+1.5%/-1.7%。分品类来看，4月空调出口1068万台，同比+14.5%；冰箱出口761万台，同比-0.7%；洗衣机出口392万台，同比+16.1%； 液晶电视出口862.8万台，同比-7.8%。拆分区域来看，4月冰冷东南亚、非洲出口增速领跑。25年4月，东南亚、非洲冰冷出口金额约7.9、5.8亿元，分别同比+70%、+43%。中东、南美成熟市场增速维持强劲，出口金额约6.8、8.7亿元，分别同比+31%、+16%。欧洲、北美地区出口规模出现较大幅度下滑，出口金额约22.5、10.3亿元，分别同比-19%、-21%；4月南美、中东空调出口增速显著。25年4月南美、中东空调出口金额约19.1、43.8亿元，分别同比+37%、+31%。其次是欧洲、非洲，分别同比14%、14%。北美及东南亚地区出口规模出现下滑，出口金额约9.3、11.0亿元，分别同比-5%、-11%；4月东南亚、中东电视出口增速显著。25年4月东南亚、非洲电视机出口金额约8.9、10.4亿元，分别同比+53%、+34%。非洲成熟市场增速维持强劲，出口金额约8.0亿元，同比+13%。欧洲、南美及北美成熟市场出口规模出现下滑，出口金额约18.4、23.3、4.2亿元，分别同比-14%、-18%、-66%；4月南美、中东洗衣机出口增速显著。25年4月南美、中东洗衣机出口金额约5.9、3.0亿元，分别同比+56%、+33%，其次是非洲、东南亚、欧洲分别同比+19%、+15%、10%。北美成熟市场累计出口规模出现大幅下滑，出口金额约2.2亿元，同比-20%。 空调6月排产同比+35%。奥维云网（AVC）数据显示，2025年6月家用空调排产2075万台，同比增长17%，其中内销排产1372万台，同比增长35.4%，出口排产803万台，同比下滑7.6%。内销高增主要系：1）渠道协同与品牌联动激活零售市场，消费信心回升带动终端销售，企业预期向好，排产积极性同步提升。2）政策加码释放集中需求，为抢占有限国补资金，企业加快排产，前置备货。3）低基数+高温预期双重催化，渠道商提前备货、企业排产积极回升，市场信心显著提振。4）季度冲刺倒逼产能释放，企业常态化压货、积极排产应对目标压力。 行业重点数据跟踪 市场及板块行情跟踪：本周沪深300指数-0.18%，申万家电指数+0.4%。个股中，本周涨幅前三名分别为石头科技（+11.47%）、爱仕达（+ 9.58%）、*ST同洲（+ 8.79%）；本周跌幅前三名分别为欧圣电气（-35.74%）、倍益康（-12.31%）、星帅尔（-9.99%）。 原材料价格跟踪：本周（5/19-5/23）铜价指数-0.54%，铝价指数-0.20%，冷轧板卷指数-0.25%，中国塑料城价格指数-1.40%。本月铜价指数+3.24%，铝价指数+2.86%，冷轧板卷指数0.00%，中国塑料城价格指数-0.72%。 汇率及海运价格跟踪：截至2025年5月23日，美元兑人民币汇率中间价报7.19，周涨幅0.00%，年初至今0.00%。 近期集装箱航运市场运价小幅上行，上周出口集装箱运价综合指数环比+0.23% 房地产数据跟踪 ：2025年3月 ， 住宅新开工/住宅施工/住宅竣工/住宅销售全国累计面积分别为9491.97/427,236.72/9,501.72/18,481.25万平方米，分别同比-24.3%/-10.0%/-14.8%/-2.4%。 细分行业景气指标 板块景气判断：白色家电-稳健向上、黑色家电-稳健向上、厨卫电器-底部企稳、扫地机-高景气维持。 投资建议 年初至今家电社零保持高增，内需电增长确定性强，外需新兴市场需求持续高景气，有望拉动出口保持较好增长。建议重点关注：1）抓内需+补贴主线，把握白电板块确定性及红利属性；2）布局结构升级逻辑仍在持续兑现的黑电板块。3）把握小家电困境反转机会。 风险提示 海内外需求波动、行业竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动、关税波动风险。 1、周观点：4月家电新兴市场出口维持较好增长，空调6月排产高增 1.1、4月家电新兴市场出口维持较好增长 关税影响下4月家电出口降速，但新兴市场维持高增。单4月家电出口数量/金额（人民币）同比分别+1.5%/-1.7%。分品类来看，4月空调出口1068万台，同比+14.5%；冰箱出口761万台，同比-0.7%；洗衣机出口392万台，同比+16.1%；液晶电视出口862.8万台，同比-7.8%。 图表1：24年以来家电月度出口数量及同比表现 图表2：24年以来家电月度出口额及同比表现 拆分区域来看，4月冰冷东南亚、非洲出口增速领跑。25年4月，东南亚、非洲冰冷出口金额约7.9、5.8亿元，分别同比+70%、+43%。中东、南美成熟市场增速维持强劲，出口金额约6.8、8.7亿元，分别同比+31%、+16%。欧洲、北美地区出口规模出现大幅度下滑，出口金额约22.5、10.3亿元，分别同比-19%、-21%。 图表3：25年4月冰冷东南亚、非洲出口增速领跑 4月南美、中东空调出口增速显著。25年4月南美、中东空调出口金额约19.1、43.8亿元，分别同比+37%、+31%。其次是欧洲、非洲，分别同比14%、14%。北美及东南亚地区出口规模出现下滑，出口金额约9.3、11.0亿元，分别同比-5%、-11%。 图表4：25年4月南美、中东空调出口增速显著 4月东南亚、中东电视出口增速显著。25年4月东南亚、非洲电视机出口金额约8.9、10.4亿元，分别同比+53%、+34%。非洲成熟市场增速维持强劲，出口金额约8.0亿元，同比+13%。欧洲、南美及北美成熟市场出口规模出现下滑，出口金额约18.4、23.3、4.2亿元，分别同比-14%、-18%、-66%。 图表5：25年4月东南亚、中东电视出口增速显著 4月南美、中东洗衣机出口增速显著。25年4月南美、中东洗衣机出口金额约5.9、3.0亿元，分别同比+56%、+33%，其次是非洲、东南亚、欧洲分别同比+19%、+15%、10%。北美成熟市场累计出口规模出现大幅下滑，出口金额约2.2亿元，同比-20%。 图表6：4月南美、中东洗衣机出口增速显著 1.2、空调6月排产增长35% 图表7：2025年6月我国空调排产情况 奥维云网（AVC）数据显示，2025年6月家用空调排产2075万台，同比增长17%，其中内销排产1372万台，同比增长35.4%，出口排产803万台，同比下滑7.6%。内销保持高增，主要系： 1、得益于渠道协同与品牌联动激活零售动能，2025年4月零售市场超预期增长。消费信心回升带动终端销售，企业预期向好，排产积极性同步提升。 2、2025年家电以旧换新政策加码，空调补贴上限提升至每人3台，叠加地方消费券，推动需求集中释放。为抢占有限国补资金，企业加快排产，前置备货，确保终端供给。 3、2024年二季度空调零售受阴雨天气影响同比下滑，低基数效应为2025年增长奠定弹性基础。气象预警显示今夏高温日数将大幅增加，带动渠道商提前备货、企业排产积极回升，市场信心显著提振。 4、二季度作为空调行业关键窗口期，企业为冲刺全年目标加快排产，库存准备趋于常态化。尽管存在赌博成分，但空调库存贬值率较低，可通过政策消化。 2、行业重点数据跟踪 2.1、市场及板块行情回顾 本周沪深300指数-0.18%，申万家电指数+0.4%。个股中，本周涨幅前三名分别为石头科技（+ 11.47%）、爱仕达（+ 9.58%）、*ST同洲（+ 8.79%）；本周跌幅前三名分别为欧圣电气（-35.74%）、倍益康（-12.31%）、星帅尔（-9.99%）。 图表8：申万一级行业涨跌幅（5/19-5/23） 图表9：家电板块PE- TTM （21/01/04-25/5/23） 图表10：上周涨幅前十名公司（5/19-5/23） 图表11：上周跌幅前十名公司（5/19-5/23） 2.2、原材料价格跟踪 本周（5/19-5/23）铜价指数-0.54%，铝价指数-0.20%，冷轧板卷指数-0.25%，中国塑料城价格指数-1.40%。本月铜价指数+3.24%，铝价指数+2.86%，冷轧板卷指数0.00%，中国塑料城价格指数-0.72%。25年以来，铜价指数+9.30%，铝价指数-3.57%，冷轧板卷指数-0.25%，中国塑料城价格指数-1.40%。 图表12：LME铜价上周5/19-5/23下降0.54%（美元/吨） 图表13：LME铝价上周5/19-5/23下降0.20%（美元/吨） 图表14：冷轧板卷上周5/19-5/23下降0.25%（元/吨） 图表15：塑料上周5/19-5/23下降1.40%（元/吨） 2.3、汇率及海运价格跟踪 截至2025年5月23日，美元兑人民币汇率中间价报7.19，周涨幅0.00%，年初至今0.00%。 近期集装箱航运市场运价小幅上行，上周出口集装箱运价综合指数环比+0.23%。 图表16：美元兑人民币汇率：周涨幅0.00% 图表17：集装箱运价综合指数环比+0.23% 2.4、房地产数据跟踪 2025年3月，住宅新开全国累计面积9491.97万平方米，同比-24.3%；住宅施工全国累计面积为427,236.72万平方米，同比-10.0%；住宅竣工全国累计面积为9,501.72万平方米，同比-14.8%；住宅销售全国累计面积为18,481.25万平方米，同比-2.4%。 图表18：2025年3月住宅新开全国累计面积同比-24.3% 图表19：2025年3月住宅施工全国累计面积同比-10.0% 图表20：2025年3月住宅竣工全国累计面积同比-14.8% 图表21：2025年3月住宅销售全国累计面积同比-2.4% 3、重点公司公告及行业动态 3.1、重点公司公告 【四川九洲】回购报告书：公司拟使用自筹资金和回购专项贷款，以集中竞价交易方式回购部分公司已发行的人民币普通股股票。本次回购股份将用于依法注销并减少注册资本。 公司拟用于回购的资金总额不低于人民币1亿元（含）且不超过人民币2亿元（含），回购股份的价格为不超过人民币26.37元/股（含）。 【金海高科】关于以集中竞价交易方式回购股份的回购报告：公司使用自有资金及股票回购专项贷款资金，以集中竞价交易方式回购部分公司已发行的人民币普通股股票。本次回购股份将用于员工持股计划或股权激励。公司用于回购的资金总额不低于人民币2,000万元（含）且不超过人民币4,000万元（含），回购股份的价格为不超过人民币15.15元/股（含）。 【创维数字】关于回购股份注销完成暨股份变动的公告：公司本次回购股份注销事宜已于2025年5月20日办理完成。本次注销的回购股份数量为8,620,493股，占公司本次回购股份注销前总股本的0.75%。本次注销回购股份有利于增厚每股收益和每股净资产，切实提高公司股东的投资回报，增强投资者对公司的投资信心。 【爱仕达】股票交易异常波动公告：公司于2025年5月20日、21日、22日连续3个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动的情况。 3.2、行业动态 【国家发改委统报“两新”政策最新数据】4月，限额以上单位家电、文化办公用品、家具、通讯器材零售额同比分别增长38.8%、33.5%、26.9%、19.9%，装修旺季叠加换新补贴，带动建筑及装潢材料类零售额增长9.7%，仅此5项就拉动社会消费品零售总额增长1.4个百分点。截至5月5日，汽车、家电、数码产品、家装厨卫、电动自行车等五大类产品带动销售额约8300亿元。 【商务部：前4月超3400万名消费者参加家电以旧换新】商务部5月22日下午召开例行新闻发布会，商务部新闻发言人何咏前在会上介绍，今年1-4月，有超过3400万名消费者参