综述
- 短期弱势运行，中期有反弹：顺丁橡胶期货短期弱势运行，中期存在反弹机会。
- 期货端静态估值：目前顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为12000-12800元/吨，动态估值区间有所下移。
- 上方估值：盘面12700-12800元/吨或为基本面上方估值高位，主力BR2507合约升水山东地区市场价100元/吨左右时，盘面产生无风险套利空间，套保头寸将使盘面上方空间压力增大。
- 下方估值：丁二烯预计从成本端对顺丁价格形成支撑，预计盘面12800元/吨为下方的理论估值底部区间。
- 价格低于静态估值原因：市场预计后续伴随投机性减弱，丁二烯及顺丁均会迎来回调，给予弱预期判断。
丁二烯基本面
- 供应端：丁二烯行业开工率同比仍维持高位，但部分乙烯装置集中检修导致开工率环比下降，进口货源到港量有限，生产企业库存有所下降，港口库存也有所下降。
- 需求端：顺丁橡胶对丁二烯采购量有所增加，丁苯、ABS、SBS对丁二烯刚需采购维持。
- 价格走势：短期丁二烯投机性明显转弱，现货价格有所回调。
顺丁基本面
- 供应端：顺丁橡胶加工利润逐渐进入盈亏平衡线以下，预计供应端开工率后续有所下降。
- 需求端：本周顺丁橡胶表需仍维持高位，替代需求仍对顺丁橡胶需求总量提供支撑。
- 库存端：基本面目前处于偏中性格局，库存处于同比高位。
- 基本面对合成橡胶的驱动：由于顺丁库存暂无明显累库，因此现货在估值端有明显支撑。
顺丁期货
- 短期：市场投机性减弱，下游补库力度下降，丁二烯价格快速下滑，盘面估值有所下调，期货价格短期承压。
- 中期：6月丁二烯基本面对价格形成支撑，丁二烯9000元/吨或NR-BR价差高于1500元/吨时盘面在估值端形成支撑。
策略
- 短期：弱势运行，单边逢高空为主。
- 中期：伴随估值端支撑，逐渐转为逢低做多。
风险点
