沥青周度报告

目录01报告摘要03宏观分析02多空焦点04数据分析05后市研判 PART 01报告摘要市场焦点重点数据主要观点交易策略 （1）美伊释放达成有条件的核协议意愿。（2）以色列威胁袭击伊朗的核设施。（3）第五轮伊朗-美国谈判将于5月23日星期五在罗马举行。（1）截止5月21日，国内沥青样本企业开工率30.8%，较上一统计周期下降3.6个百分点。（2）截止5月23日，国内沥青周度产量52.9万吨，环比上周减少5.5万吨，环比下降9.4%。（3）截止5月23日，国内沥青样本企业厂库库存82.6万吨，当周环比下降4.6万吨。（4）截止5月23日，国内沥青社会库存134.6万吨，当周环比减少3.5万吨，环比下降2.5%。建议关注BU2507合约3480-3600元/吨的区间，选择回调做多为宜。本周沥青盘面整体呈现震荡偏强的走势，一方面原油价格逐步企稳，成本端对沥青影响较小，另外一方面基本面边际改善提供向上的驱动力，供应端：受部分炼厂检修的影响，沥青周度产量环比小幅下降，需求端：周度出货量环比增加4.3万吨，厂库及社库库存环比下降，沥青基本面呈现供减需增的特征。短期来看，原油价格在宏观改善及OPEC+增产政策的双重影响下，预计呈现宽幅震荡的走势，成本端的影响减弱，随着传统需求旺季来临，沥青需求改善将延续，需求端的回暖给价格提供支撑，预计沥青价格整体震荡偏强，策略上建议关注BU2507合约3480-3600元/吨的区间。 多空因素分析（沥青） PART 03宏观分析Ø5月20日据伊朗迈赫尔通讯社报道，周二伊朗审议举行第五轮美伊核谈判的提议之际，伊朗最高领袖哈梅内伊对与美国的核谈判能否达成协议持怀疑态度。哈梅内伊表示，“我认为与美国的核谈判不会有结果。我不知道。”他还表示，美国应避免在谈判中说废话，美国要求伊朗停止铀浓缩是无礼的。Ø5月21日据CNN报道，多名美国官员表示，美国获得了新的情报，表明以色列正在准备袭击伊朗的核设施。官员警告称，目前尚不清楚以色列领导人是否已作出最终决定，事实上，美国政府内部对以色列最终采取行动的可能性存在严重分歧。Ø本周美伊达成协议的预期下降，双方在铀浓缩存在较大分歧，美国坚持伊朗必须实施“零铀浓缩”的政策，伊朗外交部回应称不管是否达成协议，伊朗都不会放弃进行铀浓缩，短期来看，双方或难以在核心领域达成一致，以色列威胁袭击伊朗的核设施，加大中东地区冲突升级的风险。 中东地区地缘扰动再起 PART 03宏观分析Ø俄罗斯和乌克兰两国代表团5月16日在伊斯坦布尔重启关于和平解决俄乌冲突的直接谈判。双方就互换1000名战俘达成共识，同时“原则上”愿意继续接触和谈判，但谈判未能取得突破性进展。Ø当地时间5月19日，美国总统特朗普与俄罗斯总统普京进行了电话会谈。Ø美东时间5月20日，美国国务卿鲁比奥警告称，如果俄乌和平协议没有进展，美国将对俄罗斯实施新制裁。Ø当地时间5月20日，欧盟和英国分别宣布对俄实施新一轮制裁，重点针对俄罗斯能源、军事和金融等领域，并呼吁美国加入，对拒绝与乌克兰达成停火协议的俄罗斯实施更严厉制裁。Ø自特朗普政府介入俄乌调停以来，俄乌双方都表态谈判的意愿，但是从实际情况来看，双方的战略意图及核心利益方面的分歧都比较大，导致难有实际的协议落地，短期来看，俄乌双方或维持边打边谈的节奏，对油价的影响相对有限。 俄乌谈判进展缓慢 PART 03宏观分析Ø5月22日据外媒报道，欧佩克+成员国正在讨论是否在6月1日的会议上同意另一次超大规模的增产，这可能是该组织连续第三个月向市场增加额外的石油产量。代表们表示，7月份日产量增加41.1万桶/日是正在讨论的选项之一，但尚未达成最终协议。Ø标普全球公布数据显示，美国5月制造业PMI升至三个月高点52.3，服务业PMI初值52.3，创下两个月新高。新订单增速达到一年多来最快，价格指标开至近三年最高，制造业出口订单连续第二个月收缩，就业指标亦下降。Ø随着OPEC+6月份产量会议临近，市场关注的焦点将转移至OPEC+产量政策，若最终产量政策符合市场的预期，原油价格或将承压，考虑到OPEC+前两次扩大增产规模，油价均在56美元/桶附近受到较强支撑，且目前宏观层面较前期有所改善，美国5月综合、制造业、服务业PMI均好于预期，制造业和服务业呈现同步增长的态势，预计原油下方空间有限。 OPEC+讨论7月继续增产美国PMI超预期 PART 04数据分析Ø截止5月23日，国内沥青周度产量52.9万吨，环比上周减少5.5万吨，从归属来看，其中，中字头企业周度产量22.2万吨，环比减少3.1万吨，主要是中石化产量下降3.2万吨；地炼企业周度产量30.7万吨，较上周环比减少2.4万吨。本周主营炼厂及地方炼厂都有部分产能检修及转产，导致周度产量环比下降，目前沥青裂解价差处于年内高点，炼厂有提升开工率的动力，预计周度产量下降持续性不强。 供应：周度产量环比下降炼厂沥青周度产量（万吨） 沥青周度产量（万吨） 供应：开工率环比下降Ø截止5月21日，国内沥青样本企业开工率30.8%，较上一统计周期下降3.6个百分点，结束开工率连续两周上升的趋势，分地区来看，除了西南地区，其他地区的炼厂开工率都出现不同幅度的下降。Ø本周部分炼厂存在间歇性停产或转产其他产品的情况，导致整体开工率环比下降。 PART 04数据分析Ø截止5月23日，国内沥青周度出货量43.5万吨，环比增加4.3万吨，周度出货量连续两周环比回升，表明下游需求在近期持续回暖，整体来看，随着传统需求旺季来临，下游需求呈现持续改善的迹象，关注后续库存情况。 需求：出货量环比增加沥青周度出货量及环比（万吨） PART 04数据分析Ø截止5月23日，国内改性沥青周度产能利用率为12.33%，较上周回升1.07个百分点，随着改性沥青下游需求回暖，改性沥青产能利用率迎来周期性回升，预计将对沥青需求形成持续支撑，后续关注产能利用率回升速度。 需求：改性沥青产能利用率回升改性沥青产能利用率 进口：进口小幅回升，进口均价上涨沥青进口当月均价（元/吨）Ø4月国内沥青进口28.16万吨，环比增加3.56万吨，环比增幅13.4%，同比减少8.35万吨，同比下降22.8%，1-4月累计进口95.16万吨，累计同比下降21.18%。Ø4月国内沥青进口均价411.65美元/吨，环比上涨3.77美元/吨。 出口：出口环比下降出口均价回落国内沥青出口当月均价（元/吨）Ø4月国内沥青出口4.4万吨，环比减少1.87万吨，1-4月累计出口19.44万吨，累计同比增加7.96万吨。Ø4月国内沥青出口均价478.97美元/吨，环比下降88.08美元/吨，同比下降159.39美元/吨。 库存：厂库库存环比下降国内沥青分地区企业库存当周环比Ø截止5月23日，国内沥青样本企业厂库库存82.6万吨，当周环比下降4.6万吨，环比降幅5.28%。其中山东地区企业库存降幅较大，环比下降1.6万吨。Ø本周国内沥青企业厂库库存结束连续两周累库的迹象，主要是基于产量下降及出货量增加的原因，表明下游需求正在持续改善。 库存：社会库存小幅降库国内沥青分地区社会库存当周环比Ø截止5月23日，国内沥青社会库存134.6万吨，当周环比减少3.5万吨，环比下降2.53%。分地区来看，山东及华东地区降库较为明显。Ø国内沥青社会库存迎来拐点，社会库存延续降库的态势，表明下游需求逐步回暖，后续关注沥青社会库存降库速度。 价差：利润下降基差回落国内沥青加工稀释周度利润Ø截止5月23日，国内沥青加工稀释周度利润-560元/吨，环比下降65.4元/吨。截止5月21日，沥青原油比为57.37，截止5月22日，沥青基差为16元/吨。Ø本周沥青裂解价差持续走扩，主要是基于沥青盘面价格走强而原油波动不大，本周基差延续走弱，表明现货端存在一定的压力。 PART 05后市研判Ø近期原油市场维持窄幅波动，成本端对沥青价格的传导效应持续弱化，沥青交易逻辑回归产业基本面主导。从供需结构来看，尽管炼厂开工率提升带动周度产量攀升至年内高位，但随着北方地区气温回升带动施工需求回暖，沥青社会库存在经历长达四个月的累库周期后，终于迎来年内拐点。产业数据表明，当前沥青基本面正呈现"供需双增"的边际改善格局，在成本端指引有限的背景下，需求预期回暖成为价格上行的主要驱动因素。短期来看，原油市场面临宏观情绪改善与OPEC+渐进增产政策的双向博弈，预计维持区间震荡走势，对沥青成本支撑作用有限。在供需结构动态优化的支撑下，预计沥青价格将延续震荡偏强走势，建议关注BU2507合约3480-3600元/吨区间，重点关注炼厂排产节奏与终端项目开工进展的匹配度变化。