A股TTM&全动态估值全景扫描：A股总体估值收敛，医药估值逆势扩张

曹柳龙S0800525010001caoliulong@research.xbmail.com.cnmiaoyining@research.xbmail.com.cn证券研究报告2025年05月24日 分析师13817664054联系人缪一宁19921876895 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明内容目录一、本周估值概览..................................................................................................................4二、本周A股估值详情..........................................................................................................52.1本周A股总体估值收敛................................................................................................52.2创业板PE（TTM）收缩幅度高于主板和科创板..........................................................62.3算力基建剔除运营商/资源类的相对估值收缩...............................................................72.4大类板块估值水平.......................................................................................................82.5一级行业估值水平.......................................................................................................92.6 ERP与股债收益差.....................................................................................................13三、风险提示.......................................................................................................................15图表目录图1：A股总体PE（TTM）....................................................................................................5图2：A股总体PB（LF）.......................................................................................................5图3：A股总体重点公司全动态PE.........................................................................................5图4：主板PE（TTM）...........................................................................................................6图5：主板PB（LF）..............................................................................................................6图6：创业板PE（TTM）.......................................................................................................6图7：创业板PB（LF）..........................................................................................................6图8：科创板PE（TTM）.......................................................................................................7图9：科创板PB（LF）..........................................................................................................7图10：相对PE（TTM）：算力基建剔除运营商/资源类...........................................................7图11：相对PB（LF）：算力基建剔除运营商/资源类..............................................................7图12：大类行业估值（PE）...................................................................................................8图13：大类行业相对A股总体估值（PE）............................................................................8图14：大类行业估值（PB）...................................................................................................8图15：大类行业相对A股总体估值（PB）............................................................................8图16：大类行业估值（PE）...................................................................................................9图17：大类行业相对A股总体估值（PE）............................................................................9图18：一级行业估值（PE）...................................................................................................9图19：一级行业相对A股总体估值（PE）..........................................................................10图20：一级行业估值（PB）.................................................................................................10图21：一级行业相对A股总体估值（PB）..........................................................................11图22：一级行业估值（全动态PE）.....................................................................................11图23：一级行业相对A股总体估值（全动态PE）...............................................................12 西部证券2025年05月24日图24：一级行业PB-ROE分位数.........................................................................................12图25：一级行业全动态估值与业绩增速................................................................................13图26：A股非金融ERP与股债收益差..................................................................................13图27：A股非金融重点公司全动态ERP...............................................................................14表1：本周估值概览.................................................................................................................4 3|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 4|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明一、本周估值概览本周A股总体估值收敛，医药生物估值逆势扩张。受三生制药与辉瑞合作消息刺激，医药出海加速，行业基本面预期改善，估值空间打开。当前医药行业全动态PE处于历史18%分位数，仍有较大的提升空间。细分行业来看，化学制药全动态PE达到历史65%分位数，反映出当前股价已在一定程度上反应景气预期，而医药商业、医疗服务、中药等行业全动态PE均处于历史低位，估值修复空间更大。资料来源：Wind，西部证券研发中心注：截止本周五收盘估值单位：倍 5|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明二、本周A股估值详情2.1本周A股总体估值收敛A股总体PE（TTM）从上周的19.03倍降至本周的18.94倍，PB（LF）从上周的1.55倍降至本周的1.54倍。图2：A股总体PB（LF）资料来源：Wind，西部证券研发中心注：截止本周五收盘单位：倍资料来源：Wind，西部证券研发中心注：截止本周五收盘单位：倍A股总体重点公司全动态PE上周的12.64倍上升到12.66倍。（注：重点公司指评级机构家数大于等于5的个股，下同。）图3：A股总体重点公司全动态PE资料来源：西部证券研发中心注：截止本周五收盘单位：倍 6|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明2.2创业板PE（TTM）收缩幅度高于主板和科创板主板PE（TTM）从上周的15.79倍降至本周的15.73倍，PB（LF）本周维持1.34倍。图5：主板PB（LF）资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心注：截止本周五收盘单位：倍创业板PE（TTM）从上周的60.26倍降至本周的59.73倍，PB（LF）从上周的3.32倍降至本周的3.27倍。图7：创业板PB（LF）资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心注：