螺纹钢周报：需求疲态难改 成材价格延续弱势震荡

需求疲态难改，成材价格延续弱势震 螺纹钢周报2025/05/24 赵航(联系人) 0775-23375155 zhaoh3@wkqh.cn 从业资格号：F03133652 陈张滢 (黑色研究员) 从业资格号：F03098415交易咨询号：Z0020771 周度评估及策略推荐 供给端 期现市场 需求端 利润 库存 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆供应端:本周螺纹总产量231万吨，环比+2.2%，同比-0.9%，累计产量4447.7万吨，同比-3.5%。长流程产量203万吨，环比+1.7%，同比-1.4%，短流程产量29万吨，环比+5.4%，同比+2.7%。 本周铁水日均产量为243.6万吨，较上周环比下降1.17万吨，铁水产量小幅回落。利润方面，华东地区螺纹高炉利润维持102元/吨附近，利润小幅回升；谷电利润为-34元/吨，电炉利润维持低位。钢厂本周即期利润小幅回升，盈利率同样持续上升，当前已经接近六成钢厂可以盈利，处于年内相对高点。 ◆需求端：本周螺纹表需247万吨，前值261万吨，环比-5.4%，同比-11.2%，累计需求4243万吨，同比-3.9%。本周需求环比回落，需求延续弱势。 ◆进出口：钢坯04月进口5.8万吨。 ◆库存：本周螺纹社会库存416万吨，前值435万吨，环比-4.2%，同比-32.1%，厂库188万吨，前值185万吨，环比+1.5%，同比-12.1%。合计库存604，前值620，环比-2.5%，同比-26.9%。 螺纹钢本周库存持续去化，去库速度放缓。 ◆利润:铁水成本2684元/吨，高炉利润86元/吨，独立电弧炉钢厂平均利润-99元/吨。 本周钢厂盈利率较上周上升，钢厂整体盈利情况较好。 ◆基差：最低仓单基差67元/吨，基差率2.1%。 ◆小结：本周成材价格呈现弱势震荡走势。宏观方面，房屋新开工面积延续下降，降幅有所收窄，地产端需求延续弱势预期。基建投资增速升至10.85%，投资方向以水利、电力热力、航空等领域为主，而道路、铁路等高耗钢量领域的投资增速延续弱势。出口方面，本周出口持续走强。按照出口结构来看，东南亚地区的出口仍保持增长，除越南、韩国外，其他国家的出口量近期明显增长；与此同时，南美洲及非洲地区出口增速显著攀升，缓解了当前越南、韩国钢材出口下滑的负面影响。基本面方面，本周螺纹钢表观消费量环比回落，整体表现仍显疲态；产量环比有所上升，库存持续回落。当前基本面表现中性偏弱，市场对未来钢材需求预期较差，担忧成材需求难以承接高炉铁水增量，成材走势延续弱势。总体来看，地产端需求依旧疲软，基建投资增速虽高，但集中于低耗钢量领域，对钢材需求的拉动作用有 限，下游需求整体维持疲态。短期来看，钢厂利润水平较好，生产意愿较强，若后续增产可能对价格形成较大压力。预计成材短期将延续弱势震荡走势，后续需重点关注出口情况、终端需求是否超预期变化以及成本支撑力度。 基本面评估 螺纹基本面评估 估值 驱动 基差（基差率） 生产利润测算 产量 需求 库存 数据 67元/吨 2.13% 86元/吨 231万吨 247万吨 604万吨 多空评分 0 0 0 -1 0 简评 中性 偏低 中性 偏弱 中性 小结 本周成材价格呈现弱势震荡走势。宏观方面，房屋新开工面积延续下降，降幅有所收窄，地产端需求延续弱势预期。基建投资增速升至10.85%，投资方向以水利、电力热力、航空等领域为主，而道路、铁路等高耗钢量领域的投资增速延续弱势。出口方面，本周出口持续走强。按照出口结构来看，东南亚地区的出口仍保持增长，除越南、韩国外，其他国家的出口量近期明显增长；与此同时，南美洲及非洲地区出口增速显著攀升，缓解了当前越南、韩国钢材出口下滑的负面影响。基本面方面，本周螺纹钢表观消费量环比回落，整体表现仍显疲态；产量环比有所上升，库存持续回落。当前基本面表现中性偏弱，市场对未来钢材需求预期较差，担忧成材需求难以承接高炉铁水增量，成材走势延续弱势。总体来看，地产端需求依旧疲软，基建投资增速虽高，但集中于低耗钢量领域，对钢材需求的拉动作用有限，下游需求整体维持疲态。短期来看，钢厂利润水平较好，生产意愿较强，若后续增产可能对价格形成较大压力。预计成材短期将延续弱势震荡走势，后续需重点关注出口情况、终端需求是否超预期变化以及成本支撑力度。 交易策略建议 交易策略建议 策略类型 操作建议 盈亏比 推荐周期 核心驱动逻辑 推荐等级 首次提出时间 暂无 - - - - - - 螺纹供需平衡表 黑色产业链图示 期现市场 图1：北上广螺纹价格（元/吨)图2：上海螺纹价格季节走势（元/吨) 资料来源：WIND、上期所、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEE、五矿期货研究中心 图3：螺纹期货价格（元/吨)图4最低仓单-螺纹主力基差率(%、元/吨） 资料来源：WIND、上期所、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEE、五矿期货研究中心 图5：螺纹-01合约基差（元/吨）图6：螺纹-05合约基差（元/吨）图7：螺纹-10合约基差（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 01基差49元/吨，05基差33元/吨，10基差69元/吨。 图8：螺纹01-05（元/吨）图9：螺纹05-10（元/吨）图10：螺纹10-01（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹01_05价差-16元/吨，螺纹05_10价差36元/吨，螺纹10_01价差-20元/吨。 图11：螺纹钢：1月合约：持仓量（元/吨）图12：螺纹钢：5月合约：持仓量（元/吨）图13：螺纹钢：10月合约：持仓量（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图14：北京卷螺差（元/吨）图15：上海卷螺差（元/吨）图16：广州卷螺差（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北京卷螺差100元/吨，上周130元/吨，上海卷螺差60元/吨，上周60元/吨，广州卷螺差10元/吨，上周-50元/吨。 图17：上海-北京螺纹价差(元/吨）图18：广州-上海螺纹价差（元/吨） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 上海-北京价差0元/吨，上周10元/吨，广州-上海54元/吨，上周104元/吨。 图19：北京盘螺溢价（元/吨）图20：上海盘螺溢价（元/吨）图21：广州盘螺溢价（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北京盘螺溢价210元/吨，上周210元/吨，上海盘螺溢价220元/吨，上周220元/吨，广州盘螺溢价150元/吨，上周150元/吨。 图22：螺纹与方坯价差(元/吨）图23：全球螺纹价格对比（美元/吨）图24：东南亚螺纹-中国螺纹价差（美元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 唐山:20MnSi:方坯3050元/吨，螺纹钢:HRB400E:Φ20:汇总价格;北京3190元/吨，螺纹钢:FOB出口价格:中国449美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:东南亚466美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:美国800美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:欧盟617美元/吨，螺纹钢:阿联酋产:CFR进口价格:中东608美元/吨。 图25：螺焦比价(元/吨）图26：螺焦比价（元/吨）图27：螺矿比价（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹现货最低价3130元/吨，焦炭现货最低价1438元/吨，铁矿现货最低价848元/吨。 利润 图28：电炉利润(元/吨）图29：高炉利润（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 电炉利润-99元/吨，较上周变化0螺纹高炉利润86元/吨，较上周变化-17元/吨。 图30：钢厂利润(元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图31：螺纹钢：盘面利润：1月合约（元/吨）图32：螺纹钢：盘面利润：5月合约（元/吨）图33：螺纹钢：盘面利润：10月合约（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图34：螺纹钢-现货利润（元/吨）图35：螺纹盘面利润（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图36：铁水废钢成本(元/吨）图37：铁水成本季节图（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 废钢到厂2209元/吨，铁水成本3320元/吨，铁水:平均成本:64家钢厂2684元/吨。 供给端 图38：周度螺纹产量（万吨）图39：长流程产量（万吨）图40：短流程产量（万吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周螺纹总产量231万吨，环比+2.2%，同比-0.9%，累计产量4447.7万吨，同比-3.5%。长流程产量203万吨，环比+1.7%，同比-1.4%，短流程产量29万吨，环比+5.4%，同比+2.7%。 图41：247家高炉产能利用率（%）图42：电炉产能利用率（%） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周高炉产能利用率91%，前值92%，电炉产能利用率60%，前值57%。 图43：247家钢厂铁水日均产量（万吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周日均铁水产量244万吨，前值245。 图44:北方大区螺纹产量（甘肃、新疆、辽宁、河北、山西、天津、内蒙古）(万吨）图45：南方大区螺纹产量（湖北、湖南、河南、广东、广西、重庆） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北方大区螺纹产量53万吨，前值49万吨，南方大区螺纹产量76万吨，前值78万吨。 图46：华东螺纹产量（上海、江苏、安徽、浙江、江西、山东、福建）(万吨）图47：江苏螺纹产量(万吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图48：山东螺纹产量(万吨） 图49：安徽螺纹产量(万吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 华东螺纹产量103万吨，江苏螺纹产量45万吨，山东螺纹产量11万吨，安徽螺纹产量20万吨。 图50：广东螺纹产量(万吨）图51：广西螺纹产量(万吨） 资料来源：WIND、M