核心观点与关键数据
供应端：
- 本周螺纹钢总产量231万吨，环比+2.2%，同比-0.9%，累计产量4447.7万吨，同比-3.5%。
- 长流程产量203万吨，环比+1.7%，同比-1.4%；短流程产量29万吨，环比+5.4%，同比+2.7%。
- 铁水日均产量243.6万吨，环比下降1.17万吨，小幅回落。
- 华东地区螺纹高炉利润102元/吨，谷电利润-34元/吨，电炉利润维持低位，但钢厂整体盈利率上升，接近六成钢厂盈利。
需求端：
- 本周螺纹表需247万吨，环比-5.4%，同比-11.2%，累计需求4243万吨，同比-3.9%。
- 需求延续弱势，各区域表观消费量均环比下降。
进出口：
库存：
- 本周螺纹社会库存416万吨，环比-4.2%，同比-32.1%；厂库188万吨，环比+1.5%，同比-12.1%。
- 合计库存604万吨，环比-2.5%，同比-26.9%。
- 库存持续去化，但去库速度放缓。
基差与利润：
- 最低仓单基差67元/吨，基差率2.1%。
- 铁水成本2684元/吨，高炉利润86元/吨，独立电弧炉钢厂平均利润-99元/吨。
期现市场：
- 螺纹01、05、10基差分别为49、33、69元/吨。
- 螺纹01-05、05-10、10-01价差分别为-16、36、-20元/吨。
- 北京、上海、广州卷螺差分别为100、60、10元/吨。
- 北京、上海、广州盘螺溢价分别为210、220、150元/吨。
成本与价格：
- 唐山20MnSi方坯3050元/吨，HRB400E螺纹钢北京3190元/吨。
- 螺纹现货最低价3130元/吨，焦炭现货最低价1438元/吨，铁矿现货最低价848元/吨。
- 电炉利润-99元/吨，高炉利润86元/吨。
研究结论
本周成材价格呈现弱势震荡走势。宏观方面，地产端需求延续疲软，基建投资增速虽高但集中于低耗钢量领域，对钢材需求的拉动作用有限。基本面方面，螺纹钢表观消费量环比回落，整体表现疲态；产量环比上升，库存持续回落。当前基本面表现中性偏弱，市场对未来钢材需求预期较差，担忧成材需求难以承接高炉铁水增量。短期钢厂利润水平较好，生产意愿较强，若后续增产可能对价格形成较大压力。预计成材短期将延续弱势震荡走势，后续需重点关注出口情况、终端需求是否超预期变化以及成本支撑力度。
