不锈钢日报：需求疲态难挡供应增幅，304不锈钢价格维持弱势

华泰期货研究院 基本金属部 付志文 金属研究员  020-28291663  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 徐闻宇 宏观贵金属研究员  021-68757985  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 相关研究： 300系不锈钢短期偏弱，中线预期或转好 2018-08-21 九月底300系不锈钢库存继续下滑，国庆节后供应压力或趋增 2018-10-08 无锡300系不锈钢库存回升，佛山库存基本持平 2018-10-15 华泰期货|不锈钢日报 2018-11-20 需求疲态难挡供应增幅，304不锈钢价格维持弱势 304不锈钢品种： 现货：今日上午304不锈钢市场主流成交价继续下跌：佛山热轧主流成交价下跌50元/吨，无锡热轧主流成交价下跌50元/吨；佛山冷轧主流成交价不变，无锡冷轧主流成交价下跌50元/吨。近期原料价格跌幅大于不锈钢，当前原料价格下304不锈钢利润较好，低配纯模式利润快速回升， 304不锈钢利润好于201产品，不过因供应增加需求趋弱，未来304不锈钢大概率维持当前的累库趋势，利润可能在2019年初开始逐渐下滑。 原料端：镍生铁——镍矿价格开始下降，镍铁价格继续小幅下行。山东鑫海计划10月15日投产一台48000KVA矿热炉，第二台设备延后一个月点火，当前总共有4台矿热炉完工，四季度国内镍铁产量可能无明显增量，产量释放时间或在明年。年底到明年一季度德龙印尼、青山印尼四期、金川等印尼新增镍铁产能集中投产，产能增幅高达10万镍吨/年，随着产量逐渐释放，预计明年上半年中国自印尼的进口镍铁或将大幅增加。预计2018年四季度镍铁供应增速不大，但到2019年一季度后镍铁供应压力将急剧上升。当前RKEF工厂利润依然较为丰厚。铬铁——近期铬矿价格表现偏弱，但需求持稳为主；以内蒙古产区为主的北方地区高铬工厂开工率居高不下，库存开始累积，下游钢厂采购谨慎，高碳铬铁价格维持弱势。 库存：据Mysteel数据显示，上周不锈钢总库存继续回升，200系库存高位小幅回落，300系库存继续攀升。当前300系库存处于历史同期的偏高水平，分地区来看，佛山库存处于历史低位，但无锡库存处于历史高位且持续攀升。51不锈钢数据显示，11月上旬无锡与佛山300系不锈钢库存环比继续回升，创近几年同期的新高。整体来看，当前市场供应压力依然较大，持续的累库或对价格形成持续压制。 观点：当前宏观氛围依然偏悲观，2019年一季度印尼镍铁供应增幅预期与终端需求疲软的担忧成为当前镍价主要关注点，不锈钢原料价格可能难以好转。近期300系不锈钢库存持续累库并处于历史同期的高位，300系不锈钢产量预期将继续增加，但终端需求却在逐渐走弱，随着传统需求旺季结束，需求渐呈疲软态势，304不锈钢价格压力可能愈发沉重。分地区来看，受库存与需求特性影响，无锡市场的压力可能会强于佛山市场。 策略：看空，因供应增加而需求趋弱，库存持续攀升。 风险点：需求超预期走强，环保影响镍铁、不锈钢炼钢厂产量 华泰期货|不锈钢日报 2018-11-20 2 / 9 不锈钢中长线逻辑： 不锈钢供应：四季度300系不锈钢利润较好，因部分钢厂增产，300系产量逐渐增加。印尼来看，当前青山印尼三期不锈钢炼钢产能已经全部投产，接下来的产能新增量主要是德龙印尼，其产量释放时间可能在2019年。同时，国内部分不锈钢中频炉产能复产、其他系列转产300系，预期不锈钢供应将处于持续趋增的状态。 需求来看，九、十月份不锈钢需求表现一般，主要因宏观环境偏空，终端采购谨慎、低库存操作，随着传统消费旺季接近尾声，需求可能难有乐观预期。预估四季度需求可能表现尚可，旺季不旺、淡季不淡、刚需为主，佛山民用需求可能相对平稳，无锡工业需求可能转弱。 整体来看，四季度300系不锈钢供应大概率趋增，需求可能在十一月份后走弱，因此供应压力逐渐增加，需求趋弱，不锈钢价格可能弱势运行。2019年来看，随着印尼德龙不锈钢投产，中国需求却将受到中美贸易战与中国经济示弱的双重冲击，消费增速可能明显放缓，明年镍系不锈钢市场供应压力或较为严峻，钢厂利润可能大幅回落，再次面临亏损困境。 不锈钢市场要闻： 1. 11月6日印尼能矿部重新批准了印尼矿山Integra的红土镍矿出口配额，检验单位认为Integra的冶炼进度已经达到了目标，允许其继续出口红土镍矿。此前的8月份，印尼能矿部收回三家镍矿企业的出口配额，这三家分别是：PT. Surya Saga Utama、PT. Modern Cahaya Makmur、PT. Integra Mining Nusantara，仅有PT. Integra Mining Nusantara恢复了出口配额权，其他两家仍然处于出口配额注销之列。 2. 据新镍网11月7日调研，此前新镍网报道中提到的鑫海科技规划中的8台，已经有4台建设陆续完工，其中最快可能投产的1台48000KVA矿热炉，已经确认11月15日点火，烘炉20天-1个月左右，预计将在年底正式出铁。一切顺利的话，第二台设备或将延后一个月点火。 3. 总投资36亿元的明拓年产80万吨稀土现代铁素体不锈钢项目立项已完成，正在办理环评和土地手续；总投资8.8亿元的明拓三期项目，已完成立项、规划及环评手续，正在办理土地手续，随着该项目的建成投产，明拓公司将形成年产100万吨高碳铬铁生产能力，并成为全国最大的高碳铬铁生产基地。 4. 据了解，柳钢中金目前正在积极推进一期110亿元项目建设，项目一期建成后可实现年产值近60亿元、税收5亿元，可为柳钢集团在玉林布局550万吨不锈钢生产项目打下坚实的基础。按其规划，计划投资110亿元将分期布局建设“广西柳钢中金公司镍铁冶炼及 华泰期货|不锈钢日报 2018-11-20 3 / 9 不锈钢深加工项目”（填平补齐）一期技改项目，增加国内外先进的初炼炉系统、矿热炉系统、退火酸洗线及冷轧系统。 5. 国务院关税税则委员会关于降低部分商品进口关税的公告：为适应产业升级、降低企业成本和满足群众多层次消费需求，自2018年11月1日起，降低部分商品的最惠国税率，涉及1585个税目。因最惠国税率调整，自2018年11月1日起，取消39项进口商品最惠国暂定税率，其余商品最惠国暂定税率继续实施。其中，涉及不锈钢板材商品中，据海关统计数据，2017年全年该类不锈钢板材类商品总进口量大约20万吨；上述所涉不锈钢窄带材商品中，据海关统计数据，2017年全年不锈钢窄带材类商品总进口量大约8万吨。 6. 9月20日下午，句容中圣第一卷304冷轧成功下线，产品质量经检测达到标准，这意味着句容中圣304冷轧不锈钢即将实现量产。 7. 51不锈钢资讯，16日“山竹”台风登陆影响下，广东、广西的不锈钢厂均有提前启动应急措施，其中阳江广青、北海诚德、玉林中金、梧州金海、梧州鑫峰等钢厂均有停产戒备。在建工程停止并做防御措施。预计今日阳江广青、北海诚德、玉林中金、梧州金海、鑫峰特钢均可启动生产。由于停产时间较短，普遍为2天以内，故对产量影响较少，不过可能影响水运导致交货延迟。 8. 51不锈钢消息，日前太钢发布公告称，公司及相关各方仍在积极推进本次重组的各项工作。目前已与临沂鑫海新型材料有限公司相关股东签署了《合作备忘录》；已聘请了独立财务顾问、审计机构、评估机构及律师事务所等中介机构；目前，公司聘请的中介机构对标的资产的审计、评估等相关工作仍在进行中，公司及各相关方就本次交易涉及的相关问题仍在商讨、论证中。 9. 财政部及税务总局9月5日联合发布“《关于提高机电 文化等产品出口退税率的通知 》 财税„2018‟93号 ”，自2018年9月15日起执行。51bxg汇总整理了其中涉及到不锈钢的部分产品，其中将不锈钢条、杆、型材、异型材、钢丝、不锈钢制品等产品出口退税率提高至9%。 10. 柳钢中金公司下一步将计划实施“柳钢中金不锈钢镍铁冶炼及不锈钢深加工项目”，近期规划总投资超 100 亿元达到 200 万吨产能，远期规划要实现 550 万吨产能，具备生产各系列不锈钢的能力。 11. 据市场消息，美国安全局和工业局(BIS)通过向印尼贸易部传达的信件中声称，将取消印尼不锈钢进口税率，印尼不锈钢可自由进入美国市场，但进口税豁免只是暂时，仅一年。 华泰期货|不锈钢日报 2018-11-20 4 / 9 价格与利润： 图 1：304/NO.1热轧不锈钢卷价格 单位：元/吨 图 2：304/2B冷轧不锈钢卷价格 单位：元/吨 数据来源：51不锈钢 华泰期货研究院 数据来源：51不锈钢 华泰期货研究院 图 3：304不锈钢冷热轧价差 单位：元/吨 图 4：废不锈钢价格 单位：元/吨 数据来源：51不锈钢 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 5：304不锈钢厂优势生产模式利润 单位：元/吨 图 6：镍板价格与304不锈钢比值 单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 1200012500130001350014000145001500015500160002018/01/122018/04/122018/07/122018/10/12佛山热轧-北海诚德3.0 无锡热轧-江苏德龙4.0 12500130001350014000145001500015500160002018/01/122018/04/122018/07/122018/10/12佛山冷轧-福建甬金2.0 无系冷轧-宏旺2.0 0200400600800100012002018/01/122018/04/122018/07/122018/10/12福建甬金冷轧 - 青山热轧 0200040006000800010000120002014/12/242015/12/242016/12/242017/12/24佛山304 无锡304 佛山201 无锡201 -0.1-0.10.00.10.10.20.20.30.305000100001500020000250002013/01/042015/01/042017/01/04不锈钢厂利润率（右轴） 304不锈钢冷轧价格(左轴) 01234567890500010000150002000025000300002009/11/202012/11/202015/11/20304不锈钢冷轧价格(左轴) 镍/不锈钢(右轴) 华泰期货|不锈钢日报 2018-11-20 5 / 9 图 7：不锈钢相关产品利润水