不锈钢日报：需求疲态下304不锈钢价格加速下行

华泰期货研究院 基本金属部 付志文 金属研究员  020-28291663  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 徐闻宇 宏观贵金属研究员  021-68757985  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 相关研究： 300系不锈钢库存继续攀升，预期价格依然承压 2018-11-05 需求疲态难挡供应增幅，304不锈钢价格维持弱势 2018-11-20 价格阴跌情绪悲观，预估304不锈钢价格跌势难止 2018-11-21 华泰期货|不锈钢日报 2018-11-28 需求疲态下304不锈钢价格加速下行 304不锈钢品种： 现货：今日上午304不锈钢市场主流成交价继续下跌：佛山热轧主流成交价下跌200元/吨，无锡热轧主流成交价不变；佛山冷轧主流成交价下跌100元/吨，无锡冷轧主流成交价下跌100元/吨。300系不锈钢供应压力较大，需求明显转弱，市场情绪悲观，成交极其清淡。当前原料价格下304不锈钢利润较好，但前期原料库存的价格计算则出现亏损。广青计划12月减产5万吨，但实际情况仍需跟踪；张浦12月中旬检修部分冷轧产能；酒钢12月常规检修炼钢热轧产能，影响400系为主；北海诚德计划年检，拟减少日产量25%，实际减产情况仍需跟踪。近期部分不锈钢厂宣布检修，但目前未看到实质影响，且需求疲软态势下仍难提振价格，预期304不锈钢价格或维持弱势格局。 原料：镍铁——近期镍矿价格缓缓下降，镍铁价格继续下跌，预期供应增幅或逐渐开始得到验证。山东鑫海第一台48000 KVA矿热炉已经点火烘炉，预计12月中旬可出铁，当前四台矿热炉接近完工，总共投产8台矿热炉，该产能产量释放时间在明年。2018年底到2019年一季度德龙印尼、青山印尼四期、金川等印尼新增镍铁产能集中投产，产能增幅高达10万镍吨/年，随着产量逐渐释放，预计明年上半年中国自印尼的进口镍铁或将急剧增加。当前RKEF工厂利润依然较为丰厚，未来预期逐渐下滑。铬铁——近期铬矿价格表现偏弱，以内蒙古产区为主的北方地区高铬工厂开工率居高不下，库存开始累积，下游钢厂采购谨慎，高碳铬铁价格维持弱势。 库存：据Mysteel数据显示，上周不锈钢总库存继续攀升，200系库存再次回升，300系库存继续攀升并创出近五年同期的新高。分地区来看，佛山库存依然处于历史低位，但无锡库存接近历史高位且持续攀升。分冷热轧来看，近期冷轧增幅偏大。51不锈钢数据显示，11月上旬无锡与佛山300系不锈钢库存环比继续回升，创近几年同期的新高。整体来看，当前300系不锈钢供应压力依然较大，持续的累库或对价格形成持续压制。 观点：明年一季度中国和印尼NPI供应预期大幅增加，不锈钢终端需求逐渐走弱，不锈钢原料价格短期可能难有起色。近期300系不锈钢库存持续攀升并创出近几年同期的新高，市场供应压力较大。300系不锈钢产量预期将继续增加并处于高位，尽管部分不锈钢厂因接单不畅计划减产，但终端需求疲态难掩，304不锈钢价格近期加速下跌，基本符合我们之前的判断，预计后期304不锈钢价格依然偏空。 策略：看空，因供应增加而需求趋弱，库存持续攀升。 风险点：终端基本处于低库存状态，警惕若宏观格局转暖则可能带来终端的集中补库需求。关注镍铁与不锈供应钢受环保影响预期增量。 华泰期货|不锈钢日报 2018-11-28 2 / 9 不锈钢中长线逻辑： 不锈钢供应：四季度300系不锈钢利润较好，因部分钢厂增产，300系产量逐渐增加。印尼来看，当前青山印尼三期不锈钢炼钢产能已经全部投产，接下来的产能新增量主要是德龙印尼，其产量释放时间可能在2019年。同时，国内部分不锈钢中频炉产能复产、其他系列转产300系，预期不锈钢供应将处于持续趋增的状态。 需求来看，进入十一月份后需求明显转淡，宏观环境偏空，终端采购谨慎、低库存操作，预估年底到明年初需求可能维持疲软态势，价格可能难有支撑。分地区来看，佛山民用需求可能相对平稳，无锡工业需求将明显转弱。 整体来看，四季度300系不锈钢供应大概率趋增，需求在十一月份后逐渐走弱，因此供应压力明显增加，需求趋弱，不锈钢价格弱势运行。2019年来看，随着印尼德龙不锈钢投产，中国需求却将受到中美贸易战与中国经济示弱的双重冲击，消费增速可能明显放缓，明年镍系不锈钢市场供应压力或较为严峻，钢厂利润可能大幅回落，甚至再次面临亏损困境。 不锈钢市场要闻： 1. 11月26日，51不锈钢资讯，广青12月不锈钢产量拟减产5万吨，将12月份控制不锈钢产量在10万吨左右，但具体减产情况还将视近期接单情况和不锈钢价格走势。 2. 11月26日，西南不锈钢第三次拍卖再度以流拍结局告终，依旧为2人报名，无人出价竞拍，拍卖价已从10月23日的第一次13亿下降至目前的9.9亿，连降4亿仍以人竞价连续以流拍告终！ 3. .11月22日，51不锈钢资讯，江西抚州海利年产30万吨不锈钢冷轧项目将于11月23日上午进行投产，届时海利集团将举行盛大的项目投产揭牌仪式。该产能主要适应于产304BA/2BA产品。 4. 11月21日，酒钢12月炼钢和热轧线常规检修，炼钢影响产量1万吨，热卷影响1万吨，400系为主。 5. 11月21日，据最新市场消息，张浦12月中旬冷轧产线将年度检修6天，预估减少300系冷轧供应量1.4万吨左右。张浦炼钢和热轧8月已经完成年度检修，12月份不做检修安排。 6. 11月21日，北海诚德产线进入年度检修阶段 拟减少日产量25%；且工厂表示，年度检修和具体控量情况最终将视市场形势而定。 华泰期货|不锈钢日报 2018-11-28 3 / 9 7. 11月6日印尼能矿部重新批准了印尼矿山Integra的红土镍矿出口配额，检验单位认为Integra的冶炼进度已经达到了目标，允许其继续出口红土镍矿。此前的8月份，印尼能矿部收回三家镍矿企业的出口配额，这三家分别是：PT. Surya Saga Utama、PT. Modern Cahaya Makmur、PT. Integra Mining Nusantara，仅有PT. Integra Mining Nusantara恢复了出口配额权，其他两家仍然处于出口配额注销之列。 8. 据新镍网11月7日调研，此前新镍网报道中提到的鑫海科技规划中的8台，已经有4台建设陆续完工，其中最快可能投产的1台48000KVA矿热炉，已经确认11月15日点火，烘炉20天-1个月左右，预计将在年底正式出铁。一切顺利的话，第二台设备或将延后一个月点火。 9. 总投资36亿元的明拓年产80万吨稀土现代铁素体不锈钢项目立项已完成，正在办理环评和土地手续；总投资8.8亿元的明拓三期项目，已完成立项、规划及环评手续，正在办理土地手续，随着该项目的建成投产，明拓公司将形成年产100万吨高碳铬铁生产能力，并成为全国最大的高碳铬铁生产基地。 10. 据了解，柳钢中金目前正在积极推进一期110亿元项目建设，项目一期建成后可实现年产值近60亿元、税收5亿元，可为柳钢集团在玉林布局550万吨不锈钢生产项目打下坚实的基础。按其规划，计划投资110亿元将分期布局建设“广西柳钢中金公司镍铁冶炼及不锈钢深加工项目”（填平补齐）一期技改项目，增加国内外先进的初炼炉系统、矿热炉系统、退火酸洗线及冷轧系统。 11. 国务院关税税则委员会关于降低部分商品进口关税的公告：为适应产业升级、降低企业成本和满足群众多层次消费需求，自2018年11月1日起，降低部分商品的最惠国税率，涉及1585个税目。因最惠国税率调整，自2018年11月1日起，取消39项进口商品最惠国暂定税率，其余商品最惠国暂定税率继续实施。其中，涉及不锈钢板材商品中，据海关统计数据，2017年全年该类不锈钢板材类商品总进口量大约20万吨；上述所涉不锈钢窄带材商品中，据海关统计数据，2017年全年不锈钢窄带材类商品总进口量大约8万吨。 华泰期货|不锈钢日报 2018-11-28 4 / 9 价格与利润： 图 1：304/NO.1热轧不锈钢卷价格 单位：元/吨 图 2：304/2B冷轧不锈钢卷价格 单位：元/吨 数据来源：51不锈钢 华泰期货研究院 数据来源：51不锈钢 华泰期货研究院 图 3：304不锈钢冷热轧价差 单位：元/吨 图 4：废不锈钢价格 单位：元/吨 数据来源：51不锈钢 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 5：304不锈钢优势生产模式利润 单位：元/吨 图 6：镍板价格与304不锈钢比值 单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 1200012500130001350014000145001500015500160002018/01/122018/04/122018/07/122018/10/12佛山热轧-北海诚德3.0无锡热轧-江苏德龙4.012500130001350014000145001500015500160002018/01/122018/04/122018/07/122018/10/12佛山冷轧-福建甬金2.0无系冷轧-宏旺2.00200400600800100012002018/01/122018/04/122018/07/122018/10/12福建甬金冷轧-青山热轧0200040006000800010000120002014/12/242015/12/242016/12/242017/12/24佛山304无锡304佛山201无锡201-0.1-0.10.00.10.10.20.20.30.305000100001500020000250002013/01/042015/01/042017/01/04不锈钢厂利润率（右轴）304不锈钢冷轧价格(左轴)01234567890500010000150002000025000300002009/11/202012/11/202015/11/202018/11/20304不锈钢冷轧价格(左轴)镍/不锈钢(右轴) 华泰期货|不锈钢日报 2018-11-28 5 / 9 图 7：不锈钢相关产品利润水平对比 单位：无 图 8：304不锈钢冷轧价格与库存(周) 单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：Mysteel 华泰期货研究院 社会库存： 图 9：中国300系不锈钢库存季节图 单位：万吨 图 10：中国不锈钢各系列库存 单位：万吨 数据来源：Mysteel 华泰期货研究院 数据来源：Mysteel 华泰期货研究院 图 11：中国300系不锈钢冷热轧库存 单位：万吨 图 12：无锡300系不锈钢冷热轧库存 单位：万吨 数据来源：Mysteel 华泰期货研究院 数据来源：Mysteel 华泰期货研究院 -0.10.00.10.20.30.40.52016-01-042017-01-04201