ID物流尼斯会议——进展稳定

7.879.4011.653,2713,6433,969148.90171.42191.768.5910.0312.12414.00500.0021%466.00/308.001,437.272,6823,7806.18.318.610.5.500.00 EUR21 May 2025DecNA财务报表F24AF25EF26E估值指标EV/Sales (x)IDL.FP 报告每股收益(EUR)EV/EBIT (x)收入（百万元）调整后的市盈率（倍）EBIT (M)调整后的每股收益全球研究报告发布网站分析师评论。总体而言，该公司发布的评论与其一季度2025年销售发布中的评论相符。该公司似乎正处于实现10%以上同比销售增长和微幅EBIT利润率提升的良好轨道上。然而，人们不应忘记的是，2025年启动的合同越多，该公司获得更高利润率的难度就越大，因为合同利润率通常呈现“J”形曲线特征：在合同成熟前的早期月份会出现启动亏损，而在合同启动约18个月后才能达到盈亏平衡。公司消息。1)ID Logistics至今未发现客户推迟或延迟签订新合同的情况。考虑到该司目前仅在美国合同物流市场占据略超过1%的份额，且服务于消费品领域和电子商务领域的客户，公司表示，其在美国运营的仓库中处理的货物量也未观察到下降。积极方面，公司补充称，不断加剧的贸易紧张局势可能会促使客户将更多物流运营外包出去，观察到在全球范围内，约60%的仓库由客户直接运营，而在正常贸易条件下，这些客户并不会过多考虑外包其物流活动。2)按国家划分，除美国外，ID Logistics在法国报告了合理的增长，当地的消费趋势表现稳固（尽管大型家电的消费量仍落后于疫情期间达到的高水平），同时在西班牙实现了非常强劲的增长。德国在经历数年的疲软增长后似乎正在扭转局面，但那里的增长不像在法国那样由消费驱动。尽管增速不如近年来，波兰市场仍保持活力，而比利时、卢森堡和荷兰地区则缺乏增长动力。3)谈到并购，ID Logistics持续自行筛选潜在目标，而非仅收购挂牌公司。其倾向于直接与潜在卖家接触，以此降低溢价风险。鉴于其当前资产负债表状况（包括净财务杠杆有可能在应用IFRS 16前增至净债务/EBITDA的2.5倍），ID Logistics的并购实力约为5亿欧元，若并购交易实现，预计可带来约5亿欧元的潜在额外销售。在其2022年收购Kane Logistics后，其并购的主要焦点仍在于美国。4)ID Logistics继续预计2025年将有约20项新合同启动，并提到总数实际上可能达到22项。这支持了其观点，即即使美元有所疲软，2025年的销售额增长也可能超过10%。ID Logistics在2025年5月21日的尼斯会议上由首席财务官Yann Perot代表。 1.225.448.2www.bernsteinresearch.comF24A 1.01.022.019.741.334.2F25EF26E 投资影响BERNSTEIN 股票价格表欧洲物流评级上调至优于，目标价重申为€500.00。股票代码评级IDL.FPO EUR 414.00 500.00 (2.2)% EUR 7.87 9.40 11.65EDMO - 超额表现，M - 市场表现，U - 表现不佳，NR - 未评级，CS - 覆盖暂停。来源：彭博，伯恩斯坦估计和分析。 我们的每股500欧元估值基于DCF（WACC为7.9%，无杠杆贝塔为0.87，终值增长率为2.5%）。信息披露附录运营风险（例如罢工、事故、网络犯罪、技术故障、场地或库存的损毁）以及向客户转嫁成本通胀的困难（或仅延迟转嫁）可能导致预期以下的收益和现金流下降。此外，在扩张新场地和合同方面的困难，或公司签订新合同的速度（或未续签现有合同）可能造成预期以下的收益和现金流下降。最后，即将进行的并购交易整合（如 ID Logistics 旨在进一步2024年4月1日，法国兴业银行（SG）和联合伯恩斯坦（L.P.）（AB）完成了一项交易，创建了一家新的合资企业，其各自的现金股票和研究业务在一个新的业务组合中运营。尽管他们在合资企业在北美和世界其他地区的各自所有权百分比有所不同，但研究、生产和发布均在全球范围内以两个研究品牌“Bernstein”和“Autonomous”的名义协同处理。除非另在这些披露中提到的“Bernstein”或“Firm”涉及以下实体：Bernstein Institutional Services LLC（自2024年4月1日起）、Sanford C. Bernstein & Co., LLC（2024年4月1日前）、Bernstein Autonomous LLP、BSG France S.A.（自2024年4月1日起）、Sanford C. Bernstein (Hong Kong) Limited 盛博香港有限公司、Sanford C. Bernstein (Canada) Limited、Sanford C. Bernstein (India) Private Limited（SEBI注册号INH000006378）、Sanford C. Bernstein (Singapore) Private Limi伯恩斯坦品牌的股票评级是基于对下一12个月相对表现的预测，针对在美国和加拿大交易所上市的股票，以标准普尔500指数为基准；针对在欧洲交易所和亚太地区以外的新兴市场交易所上市的股票，以彭博欧洲发达国家大型和中型股票价格回报指数（EDM）为基准；针对在日本交易所上市的股票，以彭博日本大型和中型股票价格回报指数美元（JP）为基准；针对在亚洲（除日本）交易所上市的股票，以彭博亚洲除日本大型和中型股票价格回报指数（ASIAX）为基准—未评级：当股票目前无法准确估值，或公司表现目前无法准确预测时，分配的评级。负责分析师可继续发布关于该公司覆盖暂停：在伯恩斯坦研究品牌下的某公司覆盖已暂停。评级和目标价格暂时暂停，已不再具有时效性，因此不应被信 估值方法The Bernstein品牌有三个评级类别：ID Logistics伯恩斯坦品牌评级定义、基准和分布I. 强制披露说明欧洲物流\"Not Covered (NC)\"表示未被覆盖的公司。ID LogisticsRISKS执行其外部增长战略）可能对收益和现金流带来压力。有说明，根据这些披露的目的，提及Bernstein的“关联公司”均指SG、AB及其各自的关联公司。ted以及Sanford C. Bernstein Japan KK (サンフォード・C・バーンスタイン株式会社)。—除非另有说明。的研究报告，以向投资者更新事件和发展动态。赖。•超越：该股票将超越市场指数15个百分点以上。•Market-Perform: 股票表现将与市场指数一致，偏差在 +/-15 pp内•表现不佳：股价将落后于市场指数15个百分点以上。 3 €550€500€450€400€350€300€250€20002/03/2025自动驾驶品牌远景与分类价格图表/评级和价格目标历史对于这两个品牌，建议均基于12个月的预期时间范围。欧洲物流该自主品牌有三个评级类别：评级超越市场表现（伯恩斯坦品牌）中性（自主品牌）表现不佳I:O:€498.00Jul 22自主品牌对股票的评级如下所示。我们的基准指数为：欧洲发达国家银行及金融服务指数（BEBANKS）和Bloomberg欧洲新兴市场金融业大、中盘股价格回报指数（EDMFI）用于覆盖欧洲发达国家银行、支付及保险业务；欧洲500保险指数（BEINSUR）用于覆盖欧洲保险公司；标普500及标普金融服务业指数用于覆盖美国银行、支付业务；S5LIFE用于覆盖美国保险业务；标普保险精选行业指数（SPSIINS）用于覆盖美国非寿险公司；Bloomberg新兴市场金融业大、中、小盘股价格回报指数（EMLSF）用于覆盖新兴市场银行、保险公司及支付业务。评级是相对于行业（而非市场）进行表述的。被标记为“特性”（例如，“特性优于FOP”、“特性低于FUP”）的是我们的核心观点。“未覆盖”（NC）表示未覆盖的公司。未评级：当当前无法准确评估股票价值或准确预测公司表现时分配的评级。负责分析师可继续发布关于该公司的研究报告，以向投资者更新事件和发展情况。承保暂停：伯恩斯坦研究品牌下某公司的研究覆盖已暂停。评级和目标价暂时暂停，已不再具有时效性，因此不应被依赖。* 这些数据表示截至2025年4月9日，伯恩斯坦和自主公司的附属公司在每个类别中接受投资银行服务的公司和百分比。所有数据每季度更新。•表现不佳 (Underperform, UP): 该股票的表现将落后于相关指数超过10个百分点。•中性 (N)：股票表现将与市场指数一致，波动范围为 +/-10 个基点。•跑赢（OP）：股票将跑赢相关指数超过10个百分点。 57351.76%10919.02%38734.96%6717.31%14713.28%1912.93%03/17/202504/25/20254Count*百分号*评级分布/投资银行服务市场操纵法规（MAR）和计数百分比FINRA规则2241分类买入HOLD卖ID Logistics (IDL.FP) 伯恩斯坦评级历史至 2025年5月21日O:€525.00O:€500.0010月22日1月23日4月23日Jul 2310月23日1月24日4月24日Jul 2410月24日1月25日4月25日收盘价目标价位Outperform (O); Market-Perform (M); Underperform (U); Coverage Suspended (CS); Not Covered (NC) 认证利益冲突II. 额外的全球冲突信息披露其他事项“Bernstein”和“Autonomous”研究产品维持独立的品牌。III. 其他重要信息及披露+852 盛博香港有限公司 (Sanford C. Bernstein (Hong Kong) Limited); 中国香港+33 BSG 法国股份有限公司；法国巴黎+65 Sanford C. Bernstein (Singapore) Private Limited; Singapore+41 Bernstein Autonomous LLP; 日内瓦，瑞士+49 BSG France S.A.; 法兰克福，德国+1 Bernstein Institutional Services LLC; 纽约，纽约，美国欧洲物流+44 Bernstein Autonomous LLP; 伦敦，英国+81 Sanford C. Bernstein Japan KK; 东京，日本+91 Sanford C. Bernstein (India) Private Limited; Mumbai, India本报告由一名或多名受雇于非美国附属机构的分析师编制，该分析师（们），除非下方另有明确说明，并非Bernstein Institutional Services LLC或任何其他美国证券交易委员会注册的证券经纪商的研究人员，也不具备FINRA的研究分析师资质。因此，该分析师（们）可能不受FINRA关于（包括但不限于）研究人员与目标公司沟通、研究人员与投资银行业务人员互动、研究人员参与与投资银行业务相关的招揽及营销活动、研究人员公开露面以及研究人员账户持有证券的交易等限制。本报告列出的每位研究分析师，主要负责准备本报告内容，保证本出版物中表达的所有观点均准确反映了该分析师对任何及所有相关证券或发行人的个人观点，并且该分析师的任何部分薪酬，过去、现在或将来，均未直接或间接地与其在本出版物中的具体建议或观点相关。由该机构自行决定何时启动、更新和终止研究覆盖。该机构建立、维护并依赖信息壁垒来控制信息流，以将其所包含的一个或多个领域（即机构内部私域）的信息控制在机构内部其他领域、部门、团队或关联公司（即机构外部公域）之间。•伯恩斯坦公司生产多种不同类型的研究产品，其中包括