证券Ⅱ行业深度报告：证券行业2024年年报总结，资本市场回暖，四季度净利润同比翻番，全年净利润同比+16％

2024年，中国资本市场股债双市表现强劲，交投活跃度显著提升。日均股基交易额同比增长23%，沪市开户数增长18%，融资余额增长17%，但融券余额下滑85%。IPO和再融资规模受政策影响阶段性收紧，但债券发行规模稳中有增。权益市场先跌后涨，主要指数普遍上涨；债券市场表现稳健，中债总全价指数上涨5.43%。公募基金发行规模企稳回升，同比增长3%。

上市券商2024年净利润同比增长16%，达到1611亿元，平均ROE为4.95%。主要业务板块表现分化：经纪业务收入增长10%，但代销金融产品收入下滑16%；投行业务收入下滑33%，但财务顾问收入占比提升；资管业务收入小幅下滑4%，但管理规模企稳回升；自营业务收入占比显著提升，投资净收益同比增长42%。多家券商增加中期分红，现金分红同比增长32%，A股上市券商平均股息率为1.40%。

预计2025年行业净利润同比增长13%，主要得益于经纪业务收入增长、资本中介业务和自营业务收入增长。监管鼓励券商通过并购重组做优做强，大型券商优势显著，行业集中度有望持续提升。推荐中信证券、招商证券、中国银河、中金公司、广发证券、华泰证券、东方财富、指南针、湘财股份等。