巴普科（BAP）：AAP的业绩提醒投资者重新审视BAP
26827395982829-25%3%2.9%3.0%FY24A FY25E FY26E19x18x12x12x 299327119135353922%13%3.4%3.8%FY27E15x13x10x9x 约翰·坎贝尔 * | 股票分析师+61 439052387 | jcampbell1@jefferies.comJennifer Xu* | 股权助理+61 293642894 | jennifer.xu@jefferies.com魏思明 * | 股票分析师+61 477773438 | wei.sim@jefferies.com汤姆·查普曼 * | 股票分析师+61 438499671 | tom.chapman@jefferies.comMichael Simotas * | 股票分析师61 2 9364 2994 | msimotas@jefferies.com 公司估值/风险分析师认证：公司 简介BapcorBapcorAdvance Auto Parts, Inc.我们根据前一年的市盈率倍数评估股票价值。股价上涨的风险包括整合风险、竞争风险和供应商特定风险。Bapcor Ltd.主要从事汽车零部件和配件、汽车设备和服务的销售与分销，以及汽车维修服务。公司通过以下板块运营：贸易、Bapcor NZ、专业批发和零售。贸易板块专注于向独立和连锁机械工坊分销汽车后市场零部件。Bapcor NZ板块通过“刹车与传动”、“Autolign”、“HCB Technologies”和“TRS轮胎与轮毂”等多样化业务涉及贸易和专业批发。专业批发板块包括组织内涉及特定汽车领域的批发分销区域。零售板块指专注于零部件和配件的零售商店。公司由Garry Johnson和Ron Burgoine于1971年创立，总部位于澳大利亚普雷斯顿。我们采用两种方法相结合的方式来推导我们的BAP目标价格：折现现金流分析（DCF）和标准化市盈率倍数。在确定适当的估值倍数时，我们已审查了上市的国际汽车零部件分销同行，然后运用判断力将被认为是适当的倍数溢价应用于BAP。关于风险，在负面方面，BAP可能面临来自现有竞争者（包括通过降价压力）、进入行业的竞争对手、汽车制造商以及车辆或其零部件的新技术或技术进步的加剧竞争。此外，该公司指出了新在线产品可能对该公司产生负面影响的风险，尽管目前尚无证据表明这一点。在正面方面，风险包括：1）2025财年实际销量和利润率强于预期；2）重大并购；3）自有品牌推广速度更快；以及4）BTB转型按计划完成。：非美国分析师注册：汤姆·查普曼受雇于Jefferies（澳大利亚）有限公司，Jefferies LLC的非美国附属机构，并非FINRA注册/合格的分析师。该分析师可能不是Jefferies LLC的关联人士，Jefferies LLC是FINRA的会员机构，因此可能不适用于FINRA规则2241，以及与目标公司沟通、公开露面和研究分析师持有的证券交易限制。非美国分析师的注册情况：魏思敏受雇于Jefferies（澳大利亚）有限公司，Jefferies LLC的非美国附属公司，并非FINRA注册/合格的研究分析师。该分析师可能不是Jefferies LLC（FINRA会员公司）的关联人士，因此可能不适用FINRA规则2241以及与目标公司沟通、公开露面和交易研究分析师持有的证券的限制。：非美国分析师注册：John Campbell受雇于Jefferies (Australia) Pty Ltd，Jefferies LLC的非美国附属公司，且未注册或获得FINRA的研究分析师资格。该分析师可能不是Jefferies LLC（FINRA会员公司）的关联人士，因此可能不受FINRA规则2241以及与目标公司沟通、公开露面和研究分析师持有的证券交易等方面的限制。：非美国分析师的注册信息：Michael Simotas受雇于Jefferies (Australia) Pty Ltd，Jefferies LLC的非美国附属公司，且未在美国金融业监管局（FINRA）注册/获得研究分析师资格。该分析师可能不是Jefferies LLC（FINRA会员公司）的关联人士，因此可能不受FINRA规则2241及研究分析师与目标公司沟通、公开露面和交易持有证券的限制。I, John Campbell,声明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对所涉证券（及公司）的个人看法。我还声明，我目前的、过去的或未来的任何薪酬，均未直接或间接地与本研究报告中表达的特定建议或观点有任何关联。我，徐静，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（公司）的个人看法。我还证明，我的任何部分薪酬与本研究报告中表达的任何具体建议或观点没有直接或间接的关系。I, Wei Sim, 声明本研究报告中所表达的所有观点均准确反映了本人对所涉证券（公司）的个人看法。本人还声明，本人的任何薪酬福利从未直接或间接地与本研究报告中所提出的具体建议或观点相关联。I，汤姆·查普曼，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对相关证券（公司）的个人看法。我还证明，我的任何部分报酬都不曾、现在或将来与本研究报告中表达的特定建议或观点直接或间接相关。我，迈克尔·西莫塔斯，证明本研究报告中所表达的所有观点均准确反映了本人对相关证券（或公司）的个人看法。我也证明，本人薪酬的任何部分，现在、过去或将来，均未直接或间接与本研究报告中的具体建议或观点相关。请参见本报告第2至7页的重要披露信息。本报告专供 Jefferies 客户阅览。未经授权不得传播。 2 估值方法Jefferies评级解释投资建议记录Jefferies品牌选择• 阿德科自动配件公司（AAP: $49.17，买入）(第3条第(1)款e项和第7条MAR)本报告中提及的其他公司买入 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格增值加上收益）达到15%或更多的证券。CS - 覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司的覆盖。可能阻碍我们实现价格目标的风险NC - 未覆盖。Jefferies 不覆盖该公司。本报告为通用传播而编制，不提供针对个别投资者的投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能不适合所有投资者，投资者必须根据其特定的投资目标和财务状况，并视必要利用其自身的财务顾问，自行做出投资决策。本报告中推荐的金融工具的过往业绩不应被视为对未来结果的指示或保证。本报告中提及的任何金融工具的价格、价值和收入可能会上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果一种金融工具以外币计价，而投资者所在地货币并非该种货币，那么汇率的变化可能会对其价值或本报告中描述的金融工具的收入产生不利影响。如所示的价格为非美元货币，请注意，我们的当地货币价格目标是基于前一个交易日（除非另有注明）的汇率进行货币转换得出的。如果在此日期之后汇率发生变化，则会影响非美元目标价格，且不应再依赖这些价格。此外，投资于诸如存托凭证等证券的投资者，其价值受基础证券货币的影响，实际上已承担了汇率风险。Jefferies 权益分析师精选包括我们在过去12个月内从权益分析师的最佳股票建议中挑选的股票。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利的风险/回报比以及Jefferies分析师推荐的投資主题等因素。Jefferies 权益分析师精选将仅包括买入评级的股票，数量可能因分析师的纳入建议而变化。随着新机遇的出现，股票将被添加；当纳入原因改变、股票达到预期回报、不再获得买入评级以及/或触发止损时，股票将被移除。标准普尔指数120天波动率处于最低四分之一的股票将继续维持15%的止损，其余股票则维持20%的止损。权益分析师精选并非旨在代表推荐的股票组合，也不是按行业划分的，但我们可能会注明我们认为某只股票属于哪种投资风格，例如成长型或价值型。非美国分析师注册信息：徐洁（Jennifer Xu）受雇于Jefferies（澳大利亚）有限公司，该公司为Jefferies LLC的非美国附属机构，且未在美国金融业监管局（FINRA）注册/获得研究分析师资格。该分析师可能并非Jefferies LLC（FINRA会员机构）的关联人士，因此可能不适用FINRA规则2241及与研究分析师与目标公司沟通、公开露面和交易证券持仓相关的限制。与所有Jefferies员工相同，负责本报告中所述金融工具覆盖的研究分析师的部分薪酬基于公司整体业绩，包括投资银行业务收入。我们致力于根据适当情况更新研究，但各类法规可能阻碍我们这样做。除定期发布的部分行业报告外，绝大多数报告将根据分析师判断，在适当的时间间隔内发布。Jefferies的评级分配方法可能包括以下因素：市值、期限、增长/价值、波动性和未来12个月的预期总回报。目标价格基于多种方法，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、每股收益（EPS）、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、市盈率（P/E）、PE/增长率、P/CF、P/FCF、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组市盈率、资产分拆、净资产价值、股息回报以及未来12个月的净资产收益率（ROE）。持有 - 描述了我们预计在12个月内提供总回报（价格升值加上收益）为正15%或负10%的证券。表现不佳 - 描述了我们预计在12个月内提供总回报（价格升值加上收益）为负10%或更低的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期的总回报（价格升值加上收益）在12个月内为20%或更多，因为这些公司通常比整体股市波动更大。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期的总回报（价格升值加上收益）在12个月内为正或负20%。对于平均证券价格持续低于10美元的表现不佳评级证券，预期的总回报（价格升值加上收益）在12个月内为负20%或更低。NR - 投资评级和目标价位已被临时暂停。此类暂停符合相关法规和/或杰富瑞政策。请参见本报告第2至7页的重要披露信息。本报告专供 Jefferies 客户阅览。未经授权不得传播。建议发布2025年5月22日，21:58美国东部时间。推荐分发2025年5月22日，21:58美国东部时间。：监控——描述其公司基本面和财务状况正在受到监控的证券，并且不提供任何财务预测或对公司投资价值意见的证券。受限 - 描述在Jefferies参与某些交易的同时，公司政策或适用的证券法规禁止某些类型的沟通，包括投资建议。 3 05/25/202206/20/202206/13/202308/16/202301/15/202505/24/202208/24/202202/28/2024评级分布• Bapcor Ltd (BAP AU: AUD5.17, BUY)买：澳元8.45Jul 2210月22日买入：澳元7.45HOLD:AUD5.20BUY:¥220.0010月22日BUY:$78.0003/21/2024 买入：$100.00BUYHOLDUNDERPERFORM请参见本报告第2至7页的重要披露信息。本报告专供 Jefferies 客户阅览。未经授权不得传播。注释：上方的评级和目标价历史图表中的每个方框代表在过去三年中分析师对某公司发起评级变动、目标价调整或终止覆盖等操作。图例：：I：启动覆盖 D：停止覆盖B：买入 H：持有 UP：表现不佳 21091219155Count 其他重要披露其他重要披露办公室：德国法兰克福Bockenheimer Landstr. 24, 60323; 电话：+49 (0) 69 719 1870德国：Jefferies GmbH，由联邦金融监管局（Bundesanstalt fuer Finanzdienstleistungsaufsicht）授权监管，BaFin-ID: 10150151；注册如果您从非美国Jefferies实体接收本报告，请注意以下事项：除非美国1933年证券法（修正案）的Regu
