白糖：区间震荡

【基本面跟踪】

• 价格同比：原糖价格（美分/磅）17.38，价差（元/吨）134；主流现货价格（元/吨）6170，价差（元/吨）36；期货主力价格（元/吨）5855，主流现货基差（元/吨）315。
• 高频信息：巴西压榨进度同比趋缓，USDA预计25/26榨季巴西产量增长2%；巴西4月出口155万吨，同比减少18%；印度24/25榨季产糖2569万吨；中国1-4月常规进口，糖浆和预拌粉进口大幅下降。
• 预测数据：CAOC预计24/25榨季国内产量1115万吨，消费1580万吨，进口500万吨；25/26榨季产量1120万吨，消费1590万吨，进口500万吨。
• 国内市场：截至4月底，24/25榨季累计生产1111万吨，累计销售724万吨，销糖率65.2%；1-4月进口28万吨，同比减少97万吨。
• 国际市场：ISO预计24/25榨季全球供应短缺547万吨；UNICA显示25/26榨季巴西压榨量同比下降33%，累计产糖158万吨；ISMA/NFCSF显示24/25榨季印度产糖2574万吨；OCSB显示24/25榨季泰国累计产糖1005万吨。

【趋势强度】
白糖趋势强度：-1（弱）。

【研究结论】

• 巴西压榨进度放缓，但25/26榨季产量预计增长；巴西出口下降，印度产量减少，全球供应短缺压力仍存。
• 中国国内产量稳定，消费需求持续，进口大幅减少；现货销售进度正常，基差表现分化。
• 短期市场区间震荡，基本面多空因素交织，趋势偏弱。