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市场有风险投资需谨慎1电话：023-67070250021-611018562025年5月23日星期五 目录国债：..................................................................4股指：..................................................................4贵金属：................................................................5螺纹、热卷：............................................................6铁矿石：................................................................6焦煤焦炭：..............................................................7铁合金：................................................................7原油：..................................................................8燃料油：................................................................9合成橡胶：..............................................................9天然橡胶：.............................................................10PVC：..................................................................10尿素：.................................................................11对二甲苯PX：...........................................................11PTA：..................................................................11乙二醇：...............................................................12短纤：.................................................................12瓶片：.................................................................13纯碱：.................................................................13玻璃：.................................................................14烧碱：.................................................................14纸浆：.................................................................15碳酸锂：...............................................................15 市场有风险投资需谨慎2 市场有风险投资需谨慎3铜：...................................................................16锡：...................................................................16镍：...................................................................17工业硅/多晶硅：........................................................17豆油、豆粕：...........................................................18棕榈油：...............................................................18菜粕、菜油：...........................................................19棉花：.................................................................19白糖：.................................................................20苹果：.................................................................21生猪：.................................................................22鸡蛋：.................................................................23玉米&淀粉：............................................................23原木：.................................................................24免责声明...............................................................25文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担请务必阅读正文后的免责声明部分 国债：上一交易日，国债期货收盘多数持平，30年期主力合约跌0.04%报119.520元，10年期主力合约涨0.01%报108.815元，5年期主力合约持平于105.980元，2年期主力合约持平于102.366元。公开市场方面，央行公告称，5月22日以固定利率、数量招标方式开展了1545亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1545亿元，中标量1545亿元。Wind数据显示，当日645亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放900亿元。中国人民银行副行长、国家外汇局局长朱鹤新在发布会上表示，目前市场各方响应积极，多家机构已经注册或者已经发行的科技创新债券，现在已经将近有100家左右的机构在发行科技创新债券，已经超过了2500亿元。下一步，要密切关注，继续推进，共同建设好债券市场的“科技板”，同时在这个过程中，希望持续完善配套的支持机制，让“科技板”能够发挥更大的作用。当前宏观数据保持平稳，但宏观经济复苏动能仍待加强，预计货币政策将保持宽松。当前的国债收益率处在相对低位；抛开关税影响，中国经济呈现平稳复苏态势，内需政策有发力空间；中美贸易协议取得实质性进展，建议保持一定的谨慎。小结：预计难有趋势行情，保持谨慎。股指：上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约-0.05%，上证50股指期货（IH）主力0.10%，中证500股指期货（IC）主力合约-0.70%，中证1000股指期货（IM）主力合约-0.81%。国家能源局发布统计数据显示，截至4月底，全国累计发电装机容量34.9亿千瓦， 市场有风险投资需谨慎4 市场有风险投资需谨慎5同比增长15.9%。其中，太阳能发电装机容量9.9亿千瓦，同比增长47.7%；风电装机容量5.4亿千瓦，同比增长18.2%。今年1-4月份，全国主要发电企业电源工程完成投资1933亿元，同比增长1.6%；电网工程完成投资1408亿元，同比增长14.6%。当前国内经济保持平稳，但国内宏观经济复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心。关税不确定性下，全球金融市场风险偏好下降。但是，一方面国内资产估值水平处在低位，杀估值的空间不大；另一方面，中国经济有足够韧性。因此，我们仍然看好中国权益资产的长期表现。目前中美贸易协议取得重大进展，考虑做多股指期货。小结：看好长期表现，考虑做多股指期货。贵金属：上一交易日，黄金主力合约收盘价780.1，涨幅0.17%，夜盘收盘价777.36；白银主力合约收盘价8,301，涨幅0.35%，夜盘收盘价8251。美国5月标普全球制造业PMI初值52.3，预期50.1，4月终值50.2。美国5月标普全球服务业PMI初值52.3，预期50.8，4月终值50.8。美国5月标普全球综合PMI初值52.1，预期50.3，4月终值50.6。欧元区5月制造业PMI初值49.4，预期49.3，4月终值49.0；服务业PMI初值48.9，预期50.3，4月终值50.1；综合PMI初值49.5，预期50.7，4月终值50.4。德国5月制造业PMI初值48.8，为33个月来新高，预期48.9，4月终值48.4；服务业PMI初值47.2，预期49.5，4月终值49.0；综合PMI初值48.6，预期50.4，4月终值50.1。当前全球贸易金融环境错综复杂，关税存在巨大不确定性。“逆全球化”和“去美元化”大趋势，利好黄金的配置价值和避险价值。因此，我们认为贵金属的长期牛市趋势有望延续，回调提供了更好的布局机会，考虑做多黄金期货。 小结：中长期上涨逻辑仍强，考虑做多黄金期货。螺纹、热卷：上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价2940元/吨，上海螺纹钢现货价格在3040-3160元/吨，上海热卷报价3250-3270元/吨。从产业供需角度来看，房地产行业的下行态势仍未逆转，螺纹钢需求下行的趋势和产能过剩的背景仍是压制螺纹钢期货价格的核心因素。不过，当前市场正处于年内需求最旺盛的时段，短期来看旺季需求对螺纹钢价格或有支撑作用。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势或与螺纹钢保持一致。从估值角度来看，当前钢材价格估值处于低位，下行空间或许不大。从技术面来看，钢材期货反弹遇阻，维持弱势震荡格局。策略上，投资者可关注反弹做空机会，获利则及时止盈，注意仓位管理。策略方面：投资者可轻仓参与。铁矿石：上一交易日，铁矿石期货震荡整理。PB粉港口现货报价在765元/吨，超特粉现货价格635元/吨。从产业逻辑来看，铁水日产量维持在244万吨以上的高位，铁矿石的旺盛需求仍对铁矿石价格构成支撑；供应端上，一季度铁矿石进口量和国产原矿产量同比均明显下降，明显缓解国内铁矿石供应压力；铁矿石港口库存出现下降，绝对量已经回落至去年同期的水平；综合来看，供需格局好转对铁矿石期货价格构成支撑。从估值的角度来看，铁矿石的估值水平有所下降，但在黑色系品种里面仍是最高的。从技术面来看，铁矿石期货在前期低点附近获得支撑而反弹。策略上，投资者可关注低位买入机会，反弹则及时止盈，跌破前低则止损离场，注意仓位管理。策略方面：投资者可轻仓参与。 市场有风险投资需谨慎6 焦煤焦炭：上一交易日，焦煤焦炭期货延续跌势。从产业逻辑来看，主产地煤矿基本维持正常生产，焦煤供应仍呈现宽松格局。焦化企业对原料煤按需采购，贸易商重回观望态度，炼焦煤成交氛围转弱，线上流拍现象增