Evonik Industries AG (EVK GR) 发布了其 CMD 战略，主要目标包括：
- 中期财务目标 (2027):
- EBITDA 增长 10 亿欧元 (对比 2023 年 1.7 亿欧元)，达到 2.7 亿欧元。
- EBITDA 利润率目标为 18-20%。
- 现金转换率目标为 40% 以上。
- ROCE 目标为 11%。
- 可靠且可持续增长的股息，目标为 1.17 欧元。
- 现金生成目标 (2025-2027):
- 经营性现金流约 55 亿欧元。
- 资本支出约 27 亿欧元。
- 自由现金流约 28 亿欧元。
- 销售份额目标:
- 在每个地区实现约 1/3 的销售额面向所有客户，2024 年目标分别为：美洲 30%、欧洲、中东和非洲 45%、亚太地区 25%。
新部门结构:
- 先进技术:
- 平均 EBITDA 利润率为 18.3%，但波动较大 (低谷 12.6%，高峰 21.3%)。
- 波动主要受蛋氨酸价格影响，蛋氨酸价格波动约占该部门收益的 1/3。
- 该部门 ROCE 也较为波动，范围在个位数到两位数之间。
- 该部门收入平均年增长率为 5%，其中动物营养增长最快。
- 定制解决方案:
- 利润率波动仍然较高 (峰谷差 500 个基点)。
- 该部门 ROCE 平均约为 10%。
- 收入平均年增长率约为 5%，但 EBITDA 增长率较低，主要由于添加剂和健康护理业务的贡献相对均衡。
- 该部门被视为 Evonik 重组中要重点展示的业务，需要在未来中期实现更高的回报率和利润率。
研究结论:
- Evonik 的中期目标相对保守，但强调了现金转换率和资产负债表强化的目标。
- 新的部门结构突出了 Evonik 的多元化战略，但蛋氨酸价格波动仍然是投资者关注的焦点。
- Evonik 的估值相对同业偏低，未来业绩表现将决定估值差距是否缩小。
- 研究机构预计 Evonik 的股价将获得支撑，目标价为 18.80 欧元，相对当前价格下跌 7%。
