开利全球公司（CARR）：CMD目标初步解读中期财务目标基本符合预期

Barclays Capital Inc. 给予 Carrier Global Corp. (CARR) "增持"评级，目标价84.00美元。分析师认为，CARR在纽约举行的年度商业领袖会议上提出的短期目标与他们的预期基本一致，包括6-8%的有机销售增长、每年超过50个基点的调整后OMX、调整后EPS增长率为中 teens、21%的ETR以及100%的FCF转换率。公司强调其拥有约100亿美元的过剩现金，可用于并购或回购，并计划将30%的利润用于分红。

具体目标如下：

• 按产品线划分：Carrier目标是实现2-3%的市场复合年增长率，其中产品市场份额增长1%，售后市场增长2%，系统增长1-2%。
• 按地区划分：在美洲，Carrier目标是实现MSD-HSD增长；在欧洲，目标是实现HSD-DD增长；在AME，目标是实现MSD-HSD增长；在交通运输领域，目标是实现MSD-HSD增长。
• 按利润率划分：在美洲，Carrier目标是实现利润率每年增长超过50个基点；在欧洲，目标是实现中 teens 的利润率；在AME，目标是实现利润率每年增长超过50个基点；在交通运输领域，目标是实现利润率每年增长超过50个基点。
• 在欧洲：Carrier目标是实现欧洲住宅热泵市场的中 teens 复合年增长率。

Barclays Capital Inc. 认为，CARR的短期目标与2022年CMD提出的目标非常相似，并且与他们的预期基本一致。他们还提供了一个基于这些目标的2025-2028年财务情景，并预计调整后EPS将每年增长15%-16%。分析师的估值方法包括DCF、EV/EBITDA、P/E和FCF，目标价为84.00美元。

风险因素包括无法实现成本节约、非住宅建筑市场持续低迷、推动有机增长所需的投资超过预期，以及现金管理不善限制增长和FCF转换率。