基金配置周报：世界人形机器人运动会召开在即，应如何布局？

请仔细阅读报告最后的重要法律申明➢重点关注产品：核心策略可关注诺德短债（005350）和国泰利安中短债（016947）；卫星策略可关注固收+基金，如受益于可转债机会且采用杠铃策略的安信新价值(003026)和受益于权益市场机会的南方荣光(002015)。风险提示：本文数据来源于公开数据，如果市场环境发生变化或产品数据发生更新则模型可能失效；本文仅用于基金研究使用，不作为宣传材料；产品过往业绩不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议；政策效果不及预期；事件存在超预期演进的风险；政策超预期演变。 第2页共11页 请仔细阅读报告最后的重要法律申明一、市场回顾1、权益市场上周权益市场主要指数多数收涨。其中北证50指涨幅最大，上涨3.13%，而创业板指（1.38%）、沪深300（1.12%）、上证指数（0.76%）和万得全A(0.72%)也有不同程度的上涨，科创50（-1.10%）周度收跌。近1月、近3月和今年以来，位于榜首的指数均是北证50。申万31个行业涨多跌少，TMT板块集体回调。其中美容护理（3.08%）、非银金融（2.49%）、汽车（2.40%）、交通运输（2.06%）和基础化工（1.82%）排名相对靠前，而计算机(-1.26%)、国防军工(-1.18%)、传媒（-0.77%）、电子（-0.75%）和社会服务(-0.54%)排名相对靠后。图表2：申万一级行业涨跌幅(20250512-20250516)图表1：权益市场主要指数涨跌幅主要指数涨跌幅上周收益上证指数/%0.76创业板指/%1.38沪深300/%1.12科创50/%-1.10北证50/%3.13万得全A/%0.72数据来源：Wind，大同证券 第3页共11页截止日期：2025.05.16近1月近3月今年以来3.050.620.475.65-7.94-4.773.40-1.27-1.16-1.10-2.660.648.9015.5637.063.82-1.111.71截止日期：2025.05.16 数据来源：Wind，大同证券 2、债券市场上周前半周资金面维持宽松，后半周资金面有所收紧，中美贸易谈判对债市情绪形成一定影响。10年期国债上行4.42BP至1.679%，1年期由1.419%上行至1.451%，期限利差(10Y-1Y)小幅走阔。本周长短期限品种的信用利差走势不一，短端收窄，长端走阔。图表3：国债利率曲线(%)及周度变动(BP)3Y5Y1.5071.5771.4631.4963.144.378.136.09截止日期：2025.05.163、基金市场在上周权益市场回暖的影响下，偏股基金指数上涨0.30%，二级债基指数上涨0.02%；在债券市场整体回调影响下，中长债基金指数下跌0.09%，资金面整体宽松，短债基金指数上涨0.02%。图表5：基金市场表现主要指数涨跌幅偏股基金指数/%二级债基指数/%短债基金指数/%中长债基金指数/%数据来源：Wind，大同证券二、权益类产品配置策略1、事件驱动策略国债:1Y国债:5Y国债:10Y 请仔细阅读报告最后的重要法律申明第4页共11页图表4：信用利差曲线(%)及周度利差变动(BP)7Y10Y1.6331.6791.5721.6354.42日期1Y3Y5Y2025/5/161.7061.8451.9902025/5/91.7461.8481.980周变动(BP)-3.98-0.310.92数据来源：Wind大同证券截止日期：2025.05.16周收益近1月近3月0.303.09-0.560.020.640.060.020.190.46-0.090.130.29截止日期：2025.05.16国债:3Y国债:7Y0.20.30.40.50.60.70.8AAA:1YAAA:3YAAA:5Y 请仔细阅读报告最后的重要法律申明第5页共11页（1）首届具身智能机器人运动会在无锡开幕。根据无锡发布微信公众号4月25日消息，4月25日上午9时30分，首届具身智能机器人运动会在无锡开幕。这次运动会由中国电子学会主办，无锡市惠山国有投资控股集团有限公司和中国人形机器人百人会共同承办。100余家科研团队、知名企业及高校代表参与，机器人数量超过150台。从4月24日至26日连续三天，不止于竞赛和嘉年华活动展示，运动会还同时围绕具身智能技术及产业创新发展主题举行会议。继4月19日全球首个人形机器人半程马拉松在北京亦庄举办以来，人形机器人的热度持续高涨，而2025年世界人形机器人运动会也将与今年8月15日至17日在北京举办，机器人板块仍有布局机会，相关基金可参考表6：（2）受贸易谈判影响，黄金价格高位震荡。据央视财经5月15日消息，中美经贸谈判取得实质性进展，受此影响国际金价应声下跌，跌幅一度超过3%，随后又反弹回高位震荡区间。当前黄金价格仍处于高位，但在地缘冲突不断、特朗普政府的政策并未明确转向以及全球经济衰退预期等因素影响下，黄金板块仍可逢低加仓，相关基金如图表7：基金简称前三大行业及占基金资产净值比第一大第二大第三大华安易富黄金ETF联接A---工银黄金ETF联接A---前海开源金银珠宝A有色金属(92.17%)--注：前三大行业及占基金资产净值比为2024年年报数据.截止日期：2025.05.16（3）英伟达黄仁勋称将调整对华芯片出口。根据参考消息微信公众号5月18日消息，据新加坡《联合早报》网站5月17日报道，英伟基金简称前三大行业及占基金资产净值比第二大第三大华夏智造升级A机械设备(36.8%)汽车(18.21%)电力设备(7.76%)嘉实科技创新电子(47.8%)汽车(13.63%)机械设备(9.08%)信澳先进智造电子(74.81%)国防军工(7.7%)计算机(3.72%)注：前三大行业及占基金资产净值比为2024年年报数据.截止日期：2025.05.16 请仔细阅读报告最后的重要法律申明第6页共11页达首席执行官黄仁勋表示，由于美国政府限制Hopper架构的H20芯片出口至中国，公司正重新审视中国市场战略，但未来不会再推出Hopper系列芯片。英伟达等企业对华芯片的出口限制，会将进一步加速国内半导体国产替代进程，相关基金如图表8所示：基金简称前三大行业及占基金资产净值比第一大第二大第三大博时半导体主题A电子(80.49%)国防军工(4.13%)机械设备(3.58%)华夏半导体龙头A电子(88.85%)机械设备(4.4%)国防军工(0.01%)交银科技创新A计算机(34.37%)传媒(28.1%)电子(19.26%)注：前三大行业及占基金资产净值比为2024年年报数据.截止日期：2025.05.162、资产配置策略整体配置思路：均衡底仓+杠铃策略，杠铃两端为红利和科技（1）从高股息策略自身吸引力和国家政策支持两方面看，红利资产均具有配置价值。一方面，当前十年期国债收益率或已进入“1%+”时代，低利率的市场环境或将持续，也就更加凸显了优质高股息资产的稀缺性，红利板块具有较高的配置性价比；另一方面，新“国九条”在上市公司常态化分工机制方面给出了具体指引，或将吸引更多企业加入到分红行列中，同时，沪深交易所对多年不分红或分红比例偏低的公司纳入ST等等，都对红利板块形成利好支持。（2）一方面，在经济周期的作用下，各个行业存在景气轮动的规律，从申万行业过往表现看，每年的涨跌排行榜变动都比较大，没有“常胜将军”；另一方面，均衡风格的基金在行业和个股配置上都相对分散，降低了单一行业波动对整体组合的影响，能够较好兼顾市场的诸多投资机会，从而在不同市场环境中保持相对稳定的表现。当前市场环境仍面临较多不确定性，均衡配置能提高抗风险能力。（3）科技成长方向的配置价值主要体现在以下几个方面：一是新质生产力和科技创新是国家政策重点支持方向，如研发费用的税收优惠、对科技企业实施补贴等；二是全球人工智能发展的大趋势下，行业景气 请仔细阅读报告最后的重要法律申明第7页共11页度较高，春节期间以DeepSeek为代表的国内人工智能公司火爆出圈，节后也受到资金追捧；三是海外对技术出口的限制，进一步提高了国产替代和自主可控的紧迫性，倒逼国内科技企业提高自身的竞争力；四是科技创新能为高质量发展提供持续动力，科技创新企业是高质量发展的主力军，投资价值进一步凸显。除上述相关基金外，可继续关注如下基金：基金简称前三大行业及占基金资产净值比第一大第二大第三大安信红利精选A银行(17%)纺织服饰(11.59%)建筑材料(9.71%)南方产业智选A银行(15.93%)煤炭(7.93%)纺织服饰(7.86%)工银精选回报A有色金属(19.6%)交通运输(15.13%)公用事业(14.67%)华夏智胜先锋A医药生物(9.78%)电子(9.74%)基础化工(7.29%)华夏创新前沿电子(18.24%)计算机(16.89%)电力设备(13.95%)注：前三大行业及占基金资产净值比为2024年年报数据.截止日期：2025.05.16三、稳健类产品配置策略1、市场分析（1）央行公开市场操作就净回笼。上周央行公开市场操作净回笼，共计4751亿，资金面在后半周边际趋紧。（2）4月通胀数据呈偏弱态势。根据国家统计局5月10日发布的数据，4月CPI同比下降0.1%（前值下降0.1%），环比上涨0.1%（前值下降0.4%）；核心CPI同比上涨0.5%（前值上涨0.5%），环比上涨0.2%（前值0.0%）；PPI同比下降2.7%（前值下降2.5 %），环比下降0.4%（前值下降0.4%）。（3）《中美日内瓦经贸会谈联合声明》发布，关税降幅超预期。根据5月12日商务部官网消息，《中美日内瓦经贸会谈联合声明》发布，双方承诺将于5月14日采取以下措施：中国对美国进口商品关税税率从125%下降至10%，美国对中国进口商品关税税率从145%下降至30%。超预期的关税谈判结果，对债市而言或形成利空出尽的效果。 请仔细阅读报告最后的重要法律申明第8页共11页（4）4月社融数据或不及预期。根据中国人民银行官网5月14日发布的消息，初步统计，2025年4月末社会融资规模存量为424.0万亿元，同比增长8.7%，其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为262.27万亿元，同比增长7.1%。（5）可转债仍具一定配置价值。可转债既有债性又有股性，波动一般低于正股，当前可转债等权价格中位数在1200左右，仍具配置价值，但需警惕当前转债估值较高带来的调整风险。图表11：可转债等权指数及价格中位数截止日期：2025.05.16图片来源：宁稳网，大同证券截止日期：2025.05.162、重点关注产品整体配置思路：继续持有短债基金，但要降低短债基金的收益预期。4月以来，资金价格显著回落，并且央行降息降准等一揽子货币政策以及中美超预期的贸易谈判使得资金价格回落至年内低位，不过在1250亿元MLF资金到期、国债和地方债发行对资金形成占用等因素下，资金进一步宽松的动力不足。目前关税谈判仍存在不确定性，债券市场难言企稳。对于希望提高整体收益的投资者，可考虑适当配置固收+基金，但需注意相关产品的风险特征与自身的风险承受能力相匹配。美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:1年 数据来源：Wind，大同证券 四、风险提示本文数据来源于公开数据，如果市场环境发生变化或产品数据发生更新则模型可能失效；本文仅用于基金研究使用，不作为宣传材料；产品过往业绩不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议；政策效果不及预期；事件超预期演进；政策超预期演变。 请仔细阅读报告最后的重要法律申明第9页共11页 分析师声明：作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为注册分析师，保证报告所采用的相关资料及数据均为公开信息。本报告准确客观反映了作者本人的研究观点，结论不受第三方授意或影响。在研究人员所知情的范围内本公司、作者以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。免责声明：本报告由大同证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所载资料的来源及观点皆为公开信息，但大