主要品种策略早餐

1商品期货和期权金属及新能源材料板块品种：铜参考策略：震荡操作思路核心逻辑：宏观方面，比减少2.63%。吨至41218吨。 请务必阅读文末免责条款 品种：蛋白粕日内观点：豆粕2509在[2900,2975]区间波动中期观点：豆粕远强近弱参考策略：多豆油2509-空棕榈油2509继续持有核心逻辑：本周，加拿大新任农业部长希思·麦克唐纳15日表示，解决与中美之间的贸易纠纷是当务之急。Profarmer称美国环保署EPA正在推进可再生能源标准(RFS)计划，预计几周内将公布2026年和2027年可再生体积义务(RVOs)，但5月15日EPA执行官BillKrueger表示，可再生义务或将在46~48亿加仑，低于此前几个月预期的55~57.5亿，15、16两日美豆油大幅走低。进入5月以来，国内豆粕延续了“不跟外盘涨”特征，但5月21日内外盘联动明显，因阿根廷连续暴雨延迟收割。国际大豆方面，南美大豆产量定型，焦点逐渐转向北美。巴西南里奥格兰德州24/25年度大豆产量1325万吨，已收98%，减产幅度确定。截至5月18日当周，美国大豆种植率为66%，五年均值为53%；出苗率为34%，五年均值为23%。Anec预计5月出口1452万吨；国内豆粕油厂库存不足10万吨，而饲料行业信息网统计称压榨产能充足，近月豆粕不会短缺、仍有下跌压力。汇易网显示5月20日现货价格，美湾大豆CNF453美元/吨，巴西大豆CNF438美元/吨。5月USDA月报没有下调美国大豆新作面积，美国本土预估期末库存2.95亿蒲，小幅低于预期，平衡表对应地增加了生物柴油对美豆油的需求约139亿磅；但美豆油真实需求仍有待RVO义务的2026年数据。菜籽方面，豆菜粕价差大致仍震荡，中期则看加本土库存和菜籽贸易政策。5月USDA预计2025/2026年度全球油菜籽产量8956万吨，较上一年度调增446万吨；加产量估1950万吨（去年1880万），主因单产预估高达2.19吨/公顷（去年2.12）。截至5月12日当周，加拿大萨斯喀彻温油菜籽种植率为29%，此前一周为9.6%；阿尔伯塔省油菜籽种植率为23.7%，此前一周为5%；曼尼托巴省油菜籽种植刚刚开始。“反倾销调查”自2月20日未有进展。展望后市，豆粕2507-2601价差行情已经走出大半。5月周度数据确立马来棕榈油增产，考虑继续持有多豆油2509-空棕榈油2509，目标是修复到0线。能 化 板 块品种：石油沥青 2 请务必阅读文末免责条款 3日内观点：偏强震荡中期观点：参考策略：逢低多单核心逻辑：供应端，本周地方炼厂生产沥青仍处于深度亏损状态，国内沥青厂开工率下滑。截止5月20日，山东综合型独立炼厂沥青生产利润为-572.39元/吨，周度上涨42.3元/吨。截止5月20日，国内沥青厂开工率在30.8%，周度上涨3.6个百分点。产量方面，截至5月20日，国内周度生产沥青52.9万吨，周度下滑5.5万吨。从5月份沥青厂的排产计划看，5月产量继续提升，其中地方炼厂增量明显，主营炼厂仍受检修影响，沥青产量小幅增加。卓创数据显示，2025年5月中国预计生产232.6万吨沥青，环比4月增加3.15%。需求端，南方地区降雨范围有所扩大，沥青刚性需求表现较弱；山东、华北地区降雨较少，沥青需求稳中改善；东北、西北道路项目有启动迹象，利于需求逐步释放。防水卷材企业需求稳步释放，截止5月16日，国内防水卷材企业开工率为34.3%，周度增加0.3个百分点。库存方面，沥青下游需求逐步改善，沥青厂库及社会库存双双下滑。截止5月20日，国内沥青厂库存为54.5万吨，周度下滑1.7万吨，同比下滑26.4万吨；截止5月20日，国内沥青社会库存在50.8万吨，周度下滑1.7万吨，连续四周下滑。成本端，目前两场谈判进展不佳，贸易紧张局势暂时缓解，国际油价暂时受到支撑。但油价持续上升空间不大，主要因特朗普不确定的关税政策对经济产生影响以及OPEC+维持增产策略。此外，由于美国对于购买委内瑞拉石油及天然气征收二级关税，原料成本端存在一定支撑。展望后市，沥青刚性需求逐步释放，加之上游成本端支撑，沥青裂解价差得以稳步上行。远期来看，随着沥青开工率逐步提升，加之主营炼厂从季节检修中回来，供应端呈现增加趋势，沥青需求端需关注“小阳春”持续性，如果原油远期价格承压回落，将抑制沥青期价的上行动能。 请务必阅读文末免责条款 请务必阅读文末免责条款 5 请务必阅读文末免责条款 免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我们公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的更改，在任何情况下，我公司报告的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写过程中融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与广州金控期货有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表广州金控期货有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映广州金控期货有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经广州金控期货有限公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的资料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“广州金控期货有限公司”，并保留我我司郑重提示，我司官方网站地址：https://www.gzjkqh.com/，所有交易软件请通过我司官方网站进行下载。对任何冒用、假借我司名义进行违法活动的网站、软件及个人，一经发现，我司将依法追究其相关法律责任。广州金控期货有限公司是广州金融控股集团有限公司的控股子公司，业务范围包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询和资产管理业务。全资控股风险管理子公司-广州金控物产有限公司，业务范围包括基差贸易、仓单服务、场外衍生品业务。 6请务必阅读文末免责条款损失。公司的一切权利。 7请务必阅读文末免责条款总部地址：广州市天河区体育西路191号中石化大厦B塔25层2501-2524单元联系电话：400-930-7770公司官网：www.gzjkqh.com广金期货研究中心研究员李彬联期货从业资格证号：F03092822期货投资咨询资格证书：Z0017125联系电话：020-88523420广金期货研究中心研究员马琛期货从业资格证号：F03095619期货投资咨询资格证书：Z0017388联系电话：020-88523420广金期货研究中心研究员薛丽冰期货从业资格证号：F03090983期货投资咨询资格证书：Z0016886联系电话：020-88523420广金期货研究中心研究员黎俊期货从业资格证号：F03095786 8期货投资咨询资格证书：Z0017393联系电话：020-88523420