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氧化铝：几内亚铝土矿限采事件分析

2025-05-22 吴坤金,王梓铧五矿期货大表哥

核心观点：矿石供应不确定性增强，静待局势稳定。几内亚频繁撤销矿业公司许可证并重新分配，旨在提高政府话语权、财政收入及就业机会，但可能导致矿石供应紧张。
事件分析：几内亚政府近期撤销超40家矿业公司许可证，其中铝土矿公司多数未出矿。AXIS矿区被列入撤销名单，涉及产能约4000万吨/年，目前全面停工，恢复时间未明确。政府将多个矿业权证划定为战略储备区，长期停采概率增大。
关键数据：2025年4月中国铝土矿进口2068万吨，同比增加45.36%，环比增加25.59%；前四个月合计进口677万吨，同比增加34.27%。预计5月进口量仍将维持高位，7月开始可能出现月度动态缺口。
行情展望：当前全球铝土矿海漂库存高位，预计9月和10月因雨季到港减少导致铝土矿大幅去库。但今年前五个月矿石供应大幅过剩，氧化铝企业生产预计不受明显影响。几内亚“限采事件”将提高矿石卖方议价能力，进口矿石价格稳定在70-85美元/吨可能性提高，对应晋豫地区完全成本3000-3300元/吨，山东地区2700-3000元/吨。
研究结论：中长期来看，氧化铝定价主要锚定成本，矿价仍为主要矛盾。铝土矿出口为几内亚财政收入重要来源，长期大面积停运矿企概率较小，但当地政策不确定性较强，后续事态仍有升级可能。盘面波动放大，建议谨慎参与。短期单边建议观望为主，可在波动率高点时逢高卖虚值Call。AO2509合约参考运行区间2900-3500元/吨。