豆粕早报（2025-05-22）
每日提示
- 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。
近期要闻
- 中美关税谈判达成短期协议利多美豆，但美国大豆种植天气近期良好，短期美盘冲高回落，预期千点关口上方震荡，未来等待美豆种植和进口大豆到港以及中美关税谈判后续进一步指引。
- 国内进口大豆到港量5月进入高位，五一后国内大豆库存低位回升，但豆粕库存维持低位，豆类短期受中美关税战落地影响回归震荡，呈强现实弱预期格局。
- 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求五一后转淡但供应偏紧支撑豆粕节后价格预期，加上中美关税战压力减弱豆粕短期进入震荡偏弱格局。
- 国内油厂豆粕库存维持低位，现货价格偏强支撑短期价格预期，美国大豆产区天气炒作可能性仍存和中美关税战变数影响，豆粕短期维持震荡，等待南美大豆产量明确和中美关税战后续进一步指引。
豆粕观点和策略
- 基本面：美豆震荡回升，新季美国大豆种植天气仍有变数和技术性震荡整理，美豆短期千点关口上方震荡等待中美关税战后续和美国大豆产区种植天气进一步指引。国内豆粕震荡回升，5月进口大豆到港增多和现货价格下跌，但油厂豆粕库存处于低位支撑盘面底部，进口巴西大豆到港增多和中美关税战交互影响，短期回归区间震荡格局。
- 基差：现货2860（华东），基差-74，贴水期货。偏空。
- 库存：油厂豆粕库存12.17万吨，上周10.12万吨，环比增加20.26%，去年同期62.31万吨，同比减少80.47%。偏多。
- 盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空。
- 主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多。
- 预期：中美关税战变数和豆粕技术面尚有支撑，加上美国大豆产区天气仍存变数支撑盘面底部，但南美大豆丰产预期维持压制美豆盘面反弹高度，加上国内采购进口巴西大豆到港增多，国内豆粕短期或呈震荡偏弱格局。
- 豆粕M2509：2880至2940区间震荡。
大豆观点和策略
- 基本面：美豆震荡回升，新季美国大豆种植天气仍有变数和技术性震荡整理，美豆短期千点关口上方震荡等待中美关税战后续和美国大豆产区种植天气进一步指引。国内大豆震荡回升，美豆带动和进口大豆到港增多交互影响，国产大豆性价比优势支撑价格预期，短期受中美关税谈判后续和进口大豆到港增多预期影响。
- 基差：现货4200，基差-25，贴水期货。中性。
- 库存：油厂大豆库存586.83万吨，上周534.91万吨，环比增加9.71%，去年同期438.11万吨，同比增加33.95%。偏空。
- 盘面：价格在20日均线上方但方向向下。中性。
- 主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空。
- 预期：中美关税战变数和豆粕技术面尚有支撑，加上美国大豆产区天气仍存变数支撑盘面底部，但南美大豆丰产预期维持压制美豆盘面反弹高度。国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量进入高峰和国产大豆增产预期压制盘面反弹高度。
- 豆一A2507：4160至4260区间震荡。
豆粕利多因素
- 进口大豆到港通关缓慢；
- 国内油厂豆粕库存维持低位；
- 美国大豆产区天气仍有变数。
豆粕利空因素
- 国内进口大豆到港总量5月回升至高位；
- 巴西大豆收割结束，南美大豆丰产预期持续。
豆粕当前主要逻辑
市场聚焦美国大豆种植天气影响以及中美贸易关税博弈。
豆粕主要风险点
- 美国大豆种植天气良好，美豆价格短期承压；
- 俄乌冲突是扩大还是结束以及中美关税战给大宗商品带来不确定性。
大豆利多因素
- 进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部；
- 国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期。
大豆利空因素
- 巴西大豆丰产预期持续，中国增加采购巴西大豆；
- 新季国产大豆增产压制豆类价格预期。
大豆当前主要逻辑
市场聚焦南美大豆收割天气影响以及中美贸易关税博弈。
大豆主要风险点
- 国内大豆与进口大豆比价较低；
- 国产大豆增产。
近期大豆、粕类期货及现货价格汇总
（表格内容省略，详见原文）
大豆和粕类仓单统计
（表格内容省略，详见原文）
豆粕现货价格汇总
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全球大豆供需平衡表
（表格内容省略，详见原文）
国内大豆供需平衡表
（表格内容省略，详见原文）
阿根廷大豆播种和收割进程
（表格内容省略，详见原文）
美国大豆播种和生长进程
（表格内容省略，详见原文）
美国大豆生长进程
（表格内容省略，详见原文）
美国大豆生长和收割进程
（表格内容省略，详见原文）
巴西大豆种植进程
（表格内容省略，详见原文）
巴西大豆收割进程
（表格内容省略，详见原文）
阿根廷大豆种植和收割进程
（表格内容省略，详见原文）
USDA近半年月度供需报告
（表格内容省略，详见原文）
其他信息
- 美豆周度出口检验环比回升,同比回升；
- 油厂大豆库存继续回升，豆粕库存维持低位；
- 油厂未执行合同继续回升，远期备货需求增多；
- 油厂大豆入榨量继续回升，4月豆粕产量同比减少；
- 巴西豆进口成本小幅波动，进口大豆盘面小幅收窄；
- 生猪和母猪存栏同比小幅增加，环比小幅回落；
- 生猪价格和仔猪价格小幅波动；
- 国内大猪比例回落，生猪二次育肥成本小幅回升；
- 国内生猪养殖利润小幅波动。
