金融期货日报

一、研究观点 股指：4月经济数据较3月下滑但保持韧性，社零受“以旧换新”政策支撑，信贷需求偏弱，M2同比8%。中美联合声明为贸易协商奠定基础，央行降准降息降低企业负债成本，金融监管总局推动中长期资金入市，证监会优化基金收费模式。一季度A股营收增速连续3个季度收窄，净利润同比回升约4%，ROE筑底企稳。上述措施有助于企业修复资产负债表，促进实体经济发展，推动股市估值平稳抬升。

国债：4月经济数据显示稳增长政策效果显现，但社融增速依赖政府债融资，实体融资需求偏弱。LPR下调降低融资成本，国有大行存款利率下调缓解银行息差压力。债市环境转变为资金面宽松、货币政策发力、经济预期好转，短期债市预计震荡偏弱。

二、日度价格变动 股指期货：IH、IF、IC、IM主力合约均下跌，基差多数收窄。 国债期货：各期限主力合约上涨，基差多数收窄。

三、市场消息 5月LPR报价：5年期以上LPR为3.5%（上月3.6%），1年期LPR为3%（上月3.1%）。

四、图表分析 股指期货：各主力合约走势图、基差图显示震荡走势，基差多数收窄。 国债期货：各主力合约走势图、基差图显示震荡走势，基差多数收窄。 汇率：美元对人民币、欧元对人民币中间价及远期汇率走势图显示震荡。

五、研究结论 股指：内部政策发力是2025年主线，市场估值平稳抬升。 国债：短期债市预计震荡偏弱，长期需关注经济基本面对利率的影响。