尿素周度报告：周内需求偏弱，节后春耕向好可多配

创元研究创元研究能化组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：母贵煜邮箱：mugy@cyqh.com.cn期货从业资格号：F031221142025年04月27日 目录一、周度行情回顾..................................................3二、供应端........................................................52.1短期预计高供应维持.......................................................52.2本周库存延续累库，长期关注农需表现.......................................72.3成本端..................................................................8三、需求端.......................................................103.1短期表观依然偏弱，长期农耕旺季底部有支撑................................103.2尿素与相关氮肥价差.....................................................123.3出口端.................................................................13四、平衡表.......................................................14 请务必阅读正文后的声明及说明2 一、周度行情回顾主流交割区现货价格1830-1850元/吨，环比上周跌20-40元/吨。截至本周五，主流交割区：山东现货均价1830元/吨（环比-20），河南现货价1820元/吨（环比-30），江苏现货价1850元/吨（环比-20），安徽现货价1830元/吨（环比-40）；本周期价底部震荡，09波动区间1740-1795元/吨，09合约收于1757点（环比上周五-16）。09山东基差收于73元/吨。图表1.1：主流交割区现货价格（元/吨）19B图表1.2：国际尿素价格（美元/吨）资料来源：钢联数据、创元研究图表1.3：山东尿素现货价格（元/吨）19B图表1.4：河南尿素现货价格（元/吨）资料来源：钢联数据、创元研究3/173/314/14尿素近期现货价（元/吨）河南现货价安徽现货价20025030035040045050024/0324/05 24/07 24/09 24/11 25/01 25/031/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1山东现货价（元/吨）2024202515002000250030003500 国际尿素价格（美元/吨）FOB价：中国（日）FOB价：波罗的海地区（日）FOB价：中东地区（日）CFR价：东南亚（日）1/12/13/1 4/15/1 6/17/1 8/1 9/110/111/112/1河南现货价（元/吨）2022202320242025 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联数据、创元研究18B资料来源：钢联数据、创元研究1500200025003000350020222023 资料来源：钢联数据、创元研究图表1.8：9-1价差（元/吨）资料来源：iFinD、创元研究图表1.10：主力合约活跃度资料来源：iFinD、创元研究-10001002003004005001/202/203/204/205/209-1价差2209-23012309-240105101520253012/161/61/272/17主力合约活跃度持仓量 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联数据、创元研究18B图表1.7：1/5/9合约收盘价（元/吨）资料来源：iFinD、创元研究图表1.9：主力合约季节性（元/吨）资料来源：iFinD、创元研究150016001700180019002000210012/091/092/09三大合约收盘价（元/吨）期货收盘价(1月交割):尿素UR期货收盘价(9月交割):尿素UR15001700190021002300250027002900310033001/12/13/1 4/15/1 6/17/18/1 9/110/111/112/1主力合约收盘价20222023 二、供应端2.1短期预计高供应维持本周尿素周度产量135万吨，环比微跌，产能利用率83.6%（环比-2.1%，同比+1.9%），装置检修量为16.2万吨，环比+0.1万吨，新增检修企业相对有限，供应端总体变动不大，2024年推迟投产的晋煤恒盛于月内投产，后续关注新疆新冀能源投产进展，其余装置5月份投产概率相对较小，5月计划检修企业相对较少，但5月随天气逐渐转热，装置故障性发生概率有提高可能，环比有走低可能，但同比预计延续高位，日产维持于19万吨之上。图表2.1：尿素日度产量（万吨）图表2.3：尿素月度产量（万吨）1/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1尿素日度产量（万吨）202420250%2%4%6%8%10%12%14%78910 11 12尿素月度产量（万吨）2023 19B图表2.2：尿素检修损失量（万吨）资料来源：钢联数据、创元研究19B图表2.4：尿素产能利用率（%）0510152025303540451/12/13/1 4/15/1 6/17/1 8/1 9/110/111/112/150607080901001/12/13/1 4/15/1 6/17/1 8/1 9/110/111/112/1 5尿素装置周度检修量（万吨）2022202320242025尿素产能利用率（%）2022202320242025 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联数据、创元研究18B573548609300350400450500550600650123456同比增速202220242025 资料来源：钢联数据、创元研究产能预期投放时间402024年2季度352024年3季度602024年4季度802024年3季度802024年3季度402024年3季度502024年4季度802024年3季度522024年4季度517502025年1202025年262025年302025年352025年1002025年802025年522025年802025年573 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联数据、创元研究19B图表2.5：生产企业检修统计资料来源：隆众资讯、创元研究19B图表2.6：装置投产动态企业兖矿鲁南甘肃刘化江苏晋煤恒盛河南晋开延化陕西煤业龙华矿业山东润银四川金象赛瑞安徽泉盛华鲁恒升（荆州）合计新疆奥福化工新疆新冀能源山东晋控日月新材料甘肃能化金昌甘肃刘化一期江西心连心陕西陕化河北正元氢能科技安徽晋煤中能合计资料来源：隆众资讯、卓创、百川、创元研究 2.2本周库存延续累库，长期关注农需表现本周尿素厂内库存106.5万吨，环比+15.9万吨，港口库存11.7万吨，环比+0.5万吨。农业备肥推后以及工业需求的放缓，导致尿素工厂货源流向减少，多数区域企业出现不同程度累库。其中企业库存增加的省份：安徽、海南、河北、河南、黑龙江、湖北、江苏、江西、内蒙古、宁夏、青海、山东等；企业库存减少的省份：辽宁、云南。长期方向上，我们认为仍存去化动力，大田作物的种植仍将给予需求一定韧性。图表2.7：尿素厂内库存（万吨）19B图表2.8：尿素港口库存（万吨）资料来源：钢联数据、创元研究图表2.9：尿素两广库存（万吨）19B图表2.10：尿素仓单（1张=20万吨）资料来源：iFinD、创元研究1/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1尿素厂内库存（万吨）202420250102030405060701/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1尿素港口库存（万吨）2022202320241/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1尿素两广库存（万吨）202420250200040006000800010000120001/12/13/1 4/15/1 6/17/1 8/1 9/110/111/112/1仓单数量（张）202220232024 720252025 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联数据、创元研究18B资料来源：钢联数据、创元研究05101520253020222023 2.3成本端成本端，晋城无烟煤洗中块坑口价格970元/吨，环比持平，秦皇岛港动力煤价格668元/吨，环比-6.5。截止4.18，北方港煤炭库3197万吨，环比+204万吨，同比+913万吨。截至4.24，六大发电集团煤炭库存1421万吨，环比+36万吨，煤炭日耗-3.67万吨至72.1万吨。隆众数据，固定床完全成本1984元/吨，水煤浆工艺1526元/吨，天然气制工艺1971元/吨，固定床/水煤浆及航天炉/天然气工艺占比分别为21%/50%/23%，水煤浆完全成本利润284，其余两种工艺为负值，现金流利润尚可。图表2.11：固定床生产成本（元/吨）图表2.13：水煤浆气化生产成本（元/吨）1/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1固定床成本（元/吨）202420251/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1水煤浆成本（元/吨）20242025 819B图表2.12：固定床理论利润（元/吨）资料来源：钢联数据、创元研究19B图表2.14：水煤浆气化理论利润（元/吨）资料来源：钢联数据、创元研究-600-400-2000200400600800100012001/12/13/14/15/16/17/18/1 9/110/111/112/1固定床生产利润（元/吨）2022202320242025-20002004006008001000120014001/12/13/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1水煤浆气化生产利润（元/吨）2022202320242025 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联数据、创元研究18B资料来源：钢联数据、创元研究1200140016001800200022002400260020222023 资料来源：钢联数据、创元研究19B图表2.18：秦皇岛动力煤Q5500（元/吨）资料来源：钢联数据、创元研究19B图表2.20：电煤价格指数资料来源：钢联数据、创元研究60080010001200140016001800200022/0122/0723/0123/07动力煤：Q＞5500：绝对价格：秦皇岛港（周）4647484950515253541/12/13/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1电煤价格综合指数202220232025荣枯线 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联数据、创元研究18B图表2.17：无烟煤价格（元/吨）资料来源：iFinD、创元研究18B图表2.19：北方港煤炭库存（万吨）资料来源：钢联数据、创元研究50010001500200025001/12/13/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1坑口价：晋城无烟煤中块2022202315001700190021002300250027002900310033001/12/13/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/11