伯克希尔・哈撒韦公司股东/分析师电话会议

Copyright © 2025 S&P Global Market Intelligence, a division of S&P Global Inc. All Rights reserved.....................................................................................................................................................................Rebecca K. AmickUnknown ExecutiveSHAREHOLDERSUnknown Shareholderspglobal.com/marketintelligence电话会议参与者高管阿吉特 ・ 贾恩Vice Chairman of InsuranceOperations & Director贝基 ・ 阿米克格雷戈里 ・ 爱德华 ・ 阿贝尔Vice Chairman of Non InsuranceOperations & Director罗纳德 ・L・ 奥尔森Director沃伦 ・E・ 巴菲特Chairman,CEO & President与会者鲍比 ・ 科蒂克法国山Irvin BlumkinNebraska Furniture Mart, Inc.凯蒂 ・ 克莱默 Unknown Attendee迈克尔 ・ 桑托利佩恩山丽贝卡 ・ 奎克 Copyright © 2025 S&P Global Market Intelligence, a division of S&P Global Inc. All Rights reserved............................................................................................................................伯克希尔 ・ 哈撒韦公司股东 / 分析师电话会议 2025 年 5 月 3 日spglobal.com/marketintelligenceChairman, CEO & President好的。如果大家都能就座的话。这是我第 60 次年度会议，也是规模最大的一次，我认为这将是最棒的一次。在开始之前，我想先向大家汇报一下昨天创下的几项数据，因为我们打破了各种记录。昨天下午 12 点到 5 点间，我们有 19,700 人加入，较前一年的纪录 16,200 人有所增长。我们在各个方面都创下了纪录。[难以辨认]销售额达到 317,000 美元，而前一年是 283,000 美元。大部分情况都受限于接待能力。我的意思是，全天布鲁克斯的销售额达到了 31 万，创下了他们有史以来的单日销售纪录。而且我认为他们周日有近 3000 名跑者排队，这可是要叫醒一大群人。我记得我们之前的人数在 2200 到 2400 之间，但这次是 3000，这还不包括我，也不会算上我，我可以来回穿梭于队伍中。Jazwares 的销量约为 25 万，是前一年的两倍。产品一上架就迅速售罄。几乎所有商店的收银台前都排起了长队。有时等待时间远超预期，但我们终将掌握游戏规则。这种情况持续不断。每家公司都创下了销售纪录。今天到场的具体人数根本我们在全球各地都有听众。但我想我们正在创造 —— 很可能将以多种方式创下纪录。接下来很快会进入问答环节，但首先我想介绍一下我们的董事们。我是沃伦 ・ 巴菲特，在奥马哈土生土长。这位是格雷格 ・ 阿贝尔，来自加拿大。还有阿吉特 ・ 贾恩，他来自印度。所以我们有一个非常多元化的团队。在听众席中，我将按字母顺序介绍他们，请在我介绍时起立。我知道这需要一些努力，但请等到最后再鼓掌，这样我们才能顺利念完名单。现在按字母顺序开始：霍华德 ・ 巴菲特，霍华德，请起立？先别鼓掌，免得他骄傲。苏珊 ・ 巴菲特。我们有史蒂夫 ・ 伯克、肯 ・ 陈纳德、克里斯 ・ 戴维斯。苏 ・ 德克尔，苏是我们的首席董事；夏洛特 ・ 盖曼、小汤姆 ・ 墨菲；罗恩 ・ 奥尔森，稍后我会再补充几句关于他的介绍。沃利 ・ 韦茨和梅里尔 ・ 威特默。以上就是我们的全明星阵容。而罗恩，如果你不介意站着的话，我想指出的是，罗恩，他们终于在伯克希尔通过了一项关于高龄董事的规定。不久前我们这里还有五位超过 90 岁的董事，但我们设定了最高 —— 或者苏告诉我，无论如何，这是她调查过的公司中设定的最高年龄限制。但罗恩已经在董事会任职 28 年，并与查理 ・ 芒格共事。芒格为 ⋯⋯蒂姆 ・ 库克，我理解这对我来说看他走上前台会很难受。但蒂姆 ・ 库克，他就在那里。我有点不好意思承认，蒂姆 ・ 库克为伯克希尔赚的钱比我为伯克希尔 ・ 哈撒韦赚的还要多。所以我 —— 功劳应该归于他 —— 我与史蒂夫 ・ 乔布斯有过短暂交集。当然，史蒂夫做到了无人能及的事，他一手打造了苹果。但史蒂夫选择了蒂姆接替他，这真是个无比正确的决定。如你所知，史蒂夫英年早逝。除了史蒂夫没人能创造苹果，但除了蒂姆也没人能将其发展到今天这般地步。因此，我代表还有几个人我想感谢一下。虽然我不参与节目的工作或伯克希尔的其他事务，但你们今天所看到的一切，都是伯克希尔众多员工的成果。他们从不把自己局限在只拧个螺丝就离开、等专家来处理其他事的角色里 —— 他们甚至忘了这种分工的存 演示文稿.沃伦 ・E・ 巴菲特都排着长队。无法估量。[音频间隙]整个伯克希尔，谢谢你。在。 3 Copyright © 2025 S&P Global Market Intelligence, a division of S&P Global Inc. All Rights reserved.伯克希尔 ・ 哈撒韦公司股东 / 分析师电话会议 2025 年 5 月 3 日spglobal.com/marketintelligence伯克希尔的民众每年都会举办这场演出。我们的首席财务官以及所有人都参与其中。在这方面，它是一个非凡的组织。但最近几年，梅丽莎 ・ 夏皮罗一直领导着这项工作，她让整个活动得以顺利运转。梅丽莎？后来我们有了个主意，那是很久以前的事了，嗯，很多年前。好吧，让我从头说起。大约 65 年前，我认识了卡丽 ・ 索娃的祖父和他的妻子。他们有 9 个孩子。我和苏茜加入了一个戏剧社团。虽然我看起来不像是会参加戏剧社团的那种人，但事实证明，这在很多方面都是一个非常棒的决定。首先，我很喜欢那些戏剧。但除此之外，我不仅见到了凯莉的祖父 —— 在奥马哈经营保险公司的比尔 ・ 凯泽，还结识了布鲁姆金家的男孩们以及他们的父母路易斯和弗朗西斯。因此，在我二十多岁时的一次偶然机会中，遇到了许多美好的事情。而通过凯莉的关系，她的父亲经营着一家名为中央州立的公司。后来，我们收购了那家公司。后来她的父亲接管了公司。几年前，她的姐姐去了伯克希尔工作。之后她决定组建家庭，接着生了四个孩子。所以她离开了，但卡莉立刻接替了她的位置。卡莉背后有着惊人的才华，就像许多人一样。他们的才能在你赋予责任之前，往往不被于是 10 或 11 年前，我让卡丽为伯克希尔 50 周年纪念做一本书，完全凭她的想象力发挥。她根本不需要跟我确认或做任何事。但她迟迟没有动笔。她从未出版那本书。她之前也从未与印刷商打过交道。但她还是迅速行动起来，及时完成了这本 50 周年纪念书的制作。然后今年 —— 嗯，当然，卡丽结婚了，还有了 3 个孩子，所以她不得不离开我们。但是 —— 我们每年会去看一场棒球赛，并邀请一些像卡丽这样杰出的校友加入我们。尽管卡丽要抚养 3 个孩子（这两天你可能已经见过其中一两个），她还是自愿负责整理一本 60 周年纪念册 —— 这也是我请求她做的。她又一次包揽了所有事情。她就是这么做的，继续和孩子们一起忙活。时不时地，我会问她进展如何，她就告诉我情况。于是她整理出了 60 周年纪念册，在会议前大概一周完成了，因为我给她的任务非常晚。昨天我们卖出了大概 4000 多，4500 本左右。等等，是 4400 本。我们印了 8000 本，原本打算印 5000 本，但 —— 所以昨天卖出了 4400 本书，我估计今天大概还剩下 3600 本左右。这有点异想天开，但又很准确。她最终出版的书正是我所期待的那种。在我们共同经历这段出版历程时，卡里一分钱都不肯收。但我确实让她指定了她最喜欢的慈善机构 —— 斯蒂芬中心，该机构照顾无家可归者，还做了许多其他善事。它位于我们南部所在地约五六英里外，一直做得非常出色。她的祖父协助创立了它。她的丈夫如今加入了董事会。而我们正在销售 20 份 —— 这是个商业场合，对吧？会上我们售出了 10 份，现在又卖了 20 份。我们只允许他们卖这么多。通过这种方式，我们筹集了几十万美元。我记得有一份卖了 10万美元。不过我们限定只卖 10 份。这些与 25 美元版本唯一的区别在于，我和嘉莉在上面签了名，但我们为昨天预留了 6 本。这 6 本拍出了 14.8 万美元，平均每本约 2 万多美元，相当不错。之后我又让他们多留了 4 本。所以今天下午 1 点我们解散时，后面书店区域里还有所有商品，他们会出售最后 4 件。等一切结束后，我会匹配我们为20 号筹集的所有金额，我们将为斯蒂芬中心提供支持，无论是在财务上还是在提高知名度方面。 察觉。 伯克希尔 ・ 哈撒韦公司股东 / 分析师电话会议 2025 年 5 月 3 日版权所有 © 2025 标普全球市场财智，标普全球公司旗下部门。保留所有权利。spglobal.com/marketintelligence不管怎样，那本书 —— 当你翻阅它时，卡丽真的包办了所有工作。我是说，书里包含了大量信息，她深入挖掘，可能还来回核对过一两次事实，但她从芒格家族那里获取了材料。她做得太出色了。而我连一分钱都没能让她收下。所以将来我得好的。那么，我想我们已经处理完所有业务事项，接下来就交给贝基。她收到了来自 —— 我不清楚具体数量，但来自全国各地甚至国外的提问。她从中挑选了一部分，并未与我分享具体内容。我们将按区域划分，在贝基和观众之间轮流提问。现在，请贝基提出第一个问题。 5在其他方面好好回报她。 Copyright © 2025 S&P Global Market Intelligence, a division of S&P Global Inc. All Rights reserved.spglobal.com/marketintelligence.................................................................................................伯克希尔 ・ 哈撒韦公司股东 / 分析师电话会议 2025 年 5 月 3 日谢谢，沃伦。第一个问题来自[比尔 ・ 米切尔]。关于这个问题的提问比其他任何问题都多。他写道，沃伦，在 2003 年《财富》杂志的一篇文章中，你主张用进口凭证来限制贸易逆差，并称这些进口凭证基本上等同于关税。但最近你把关税称为一场积极的经济战。你对贸易壁垒的看法是否有所改变？还是你认为进口许可证与关税有所不同？Chairman, CEO & President是的。进口许可证是独立的，但其目的在于平衡进出口贸易，从而避免贸易逆差大幅增长。实际上，该政策还包含了其他多项条款，旨在帮助当时所谓的第三世界国家或许能稍微缩小发展差距。它们具有多方面的特性。但基本上，它们旨在平衡贸易。我认为可以提出一些非常有说服力的论点来证明贸易平衡对世界有益。而且贸易越平衡越好。可可更适合在加纳种植，咖啡更适合在哥伦比亚等地种植。随着时间的推移，美国工业已经从农业国转型。这里曾经纯粹是个农业国。我是说，实际上 —— 而这仅仅发生在 250 年前。我们已经成为一个高度工业化的国家。在我看来，我们并不希望陷入这样一种