苯乙烯周报：价格大幅反弹后需关注油价表现

创元研究创元研究能化组研究员：高赵邮箱：gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216联系人：白虎邮箱：bhu@cyqh.com.cn期货从业资格号：F030995452025年5月18日 产业价格整体反弹本周产业链价格明显反弹，苯乙烯供需结构良好反弹幅度较大，港口仍呈去库表现，估值进一步提升。中美联合声明的宏观政策利好下，市场预期后市关税持续下调，利好终端产品出口；加上装置本周计划外故障出现，价格反弹幅度较大。图：国内纯苯相关品种价格走势（万吨，%）资料来源：钢联、创元研究13B图：美国BTX估值（美元/吨）资料来源：钢联、创元研究纯苯估值回升，下游综合估值边际改善50005500600065007000750080008500900095001000024/3/1524/6/15纯苯2024/10/142024/11/142024/12/142025/1/142025/2/142025/3/142025/4/142025/5/14韩国甲苯-石脑油韩国二甲苯-石脑油 2图：韩国BTX估值（美元/吨）45050055060065070075024/9/1524/12/1525/3/15甲苯苯乙烯华东石脑油2024/9/140100200300400500600700欧洲甲苯-石脑油欧洲二甲苯-石脑油美国纯苯-石脑油 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究12B图：甲苯歧化装置：理论利润（元/吨）资料来源：钢联、创元研究12B图：加氢苯装置：理论利润：中国（元/吨）资料来源：钢联、创元研究-700-20030080013001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日20202021-1000-5000500100015001月1日2月1日3月1日4月1日20202023 资料来源：钢联、创元研究13B图：乙烯裂解装置：理论利润：东北亚（美元/吨）资料来源：钢联、创元研究13B图：纯苯下游行业：综合加权利润：中国（元/吨）资料来源：钢联、创元研究5月下旬预计石油苯开工见底回升产能利用率70.70%，较上周下降2.55%。周期内中金降负，浙石化一套歧化、盛虹一套重整及芳烃、恒力裂解等装置停车。5月下旬开始部分-200-10001002003004005006001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日20202023-5000500100015002000250030001月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日2022 4检修装置预计陆续恢复，石油苯开工率预计触底进入回升格局。加氢苯国内苯加氢装置开工率50.59%，较上周下降0.89%。图：石油苯：产能利用率：中国（%）13B图：甲苯：产能利用率：中国（%）资料来源：钢联、创元研究图：PX：产能利用率：中国（%）13B图：乙烯：石脑油裂解：产能利用率：中国（%）资料来源：钢联、创元研究图：加氢苯：产能利用率：中国（%）13B图：加氢苯装置：理论利润：中国（元/吨）资料来源：钢联、创元研究月日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2023202420254045505560657075801月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日2022202320242025月日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日202120222024202560657075808590951月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日2022202320242025月日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日202320242025-1000-5000500100015001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日202020212022202320242025 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究12B资料来源：钢联、创元研究12B资料来源：钢联、创元研究60657075808590951月1日2月1日3月1日4月1日5月1日202020234045505560657075801月1日2月1日3月1日4月1日5月1日20212022 纯苯进口仍维持中高位水平进口方面4月下旬韩国纯苯出口量明显提升，出口中国比例仍然较高，出口美国仍然为零。纯苯亚美价差仍处于近几年偏强位置。图：纯苯：进口量：中国（万吨）13B图：纯苯：出口量：韩国（万吨）资料来源：钢联、创元研究图：韩国纯苯出口至中国（万吨）13B图：韩国纯苯出口至美国（万吨）资料来源：钢联、创元研究13B图：纯苯：亚美价差（美元/吨）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023年051015201月1日2月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日202220250246810121月1日2月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日202320242025-700-600-500-400-300-200-10001001月1日2月1日2020 图：甲苯：亚美价差（美元/吨）2022年2025年3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日202020212022202320242025月日202120243月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日2020202120222023202420257月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日2021202220232024 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究12B资料来源：钢联、创元研究12B024681012141月1日2月1日3月1日4月1日5月1日20202023-900-700-500-300-1001001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日20202021 资料来源：钢联、创元研究图：纯苯进口和船期（万吨）纯苯需求仍维持偏低位本周纯苯下游综合加权开工率小幅下降，个别下游主力品种价格大幅上涨带动下游综合利润整体修复。不过整体纯苯需求仍然偏弱，下游大部分品种盈利仍然堪忧，后期需求窄幅波动为主。13B图：纯苯下游行业：加权理论利润：中国（元/吨）资料来源：钢联、创元研究船货到港进口量-5000500100015002000250030001月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日20222023 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究12B图：纯苯下游行业：加权产能利用率：中国（%）资料来源：钢联、创元研究6065707580851月1日2月1日3月1日4月1日5月1日20212022 资料来源：钢联、创元研究7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日202320242025 620242025 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究12B图：苯酚：产能利用率：中国（%）资料来源：钢联、创元研究12B图：苯胺：产能利用率：中国（%）资料来源：钢联、创元研究4555657585951月1日2月1日3月1日4月1日5月1日20212022304050607080901001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日20212022 资料来源：钢联、创元研究13B图：酚酮装置：理论利润：中国（元/吨）资料来源：钢联、创元研究13B图：苯胺装置：理论利润：中国（元/吨）资料来源：钢联、创元研究-3000-10001000300050001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日202020212022-100010003000500070001月1日2月1日3月1日4月1日20202021 资料来源：钢联、创元研究盈利持续向好供应回升格局不变本周周内苯乙烯产量32.65万吨，环比-1.27%，5月中下和6月上国内装置有部分检修意向，同时也有重启恢复，随着盈利向好修复，部分检修计划有延后可能性，整体预期供应或有整理小增。图：苯乙烯：产能利用率：中国（%）资料来源：钢联、创元研究图：苯乙烯非一体化装置：理论利润：中国（元/吨）55606570758085901月1日2月1日3月1日4月1日5月1日20212022-1500-1000-500050010001500200025001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日202020212022 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究12B图：苯乙烯：周度产量：中国（万吨）资料来源：钢联、创元研究12B图：苯乙烯一体化装置：理论利润：中国（元/吨）101520253035401月1日2月1日3月1日4月1日5月1日20212022-10000100020003000400050001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日20202023 13B13B8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日202420258月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20222025 8月日20236月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日20232024月日202120247月1日8月1日9月1日10月1日11月1日20232024 资料来源：钢联、创元研究苯乙烯需求预计平稳，原料涨价盈利减弱本周期主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在26.17万吨，较上周+2.21万吨。PS和ABS波动不大，EPS开工提升；随着苯乙烯大幅上涨，下游部分品种由盈转亏，短期下游需求预计平稳为主。13B图：ABS/PS/EPS：合计周产量：中国（万吨）资料来源：钢联、创元研究13B图：ABS：生产毛利：华东（元/吨）资料来源：钢联、创元研究10152025301月1日2月1日3月1日4月1日5月1日20212022-2000020004000600080001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日20202021 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究12B图：苯乙烯下游行业：加权开工率：中国（%）资料来源：钢联、创元研究12B图：ABS：周度产量：中国（万吨）资料来源：钢联、创元研究0.20.30.40.50.60.71月1日2月1日3月1日4月1日5月1日202020235791113151月1日2月1日3月1日4月1日5月1日20212022 8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日202220256月1日7月1日2023月日9月1日10月1日11月1日12月1日202420256月1日7月1日2022 9月日202120248月1日9月1日10月1日11月1日20248120238月1日9月1日10月1日11月1日20232024 资料来源：钢联、创元研究图：EPS：生产毛利：华东（元/吨）资料来源：钢联、创元研究苯乙烯港口低位仍有去库存预期图：甲苯：港口库存：中国（吨）-4001006001100160021001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日2020202120220200004000060000800001000001200001400001月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日20202023 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究12B图：EPS：周度产量：中国（万吨）资料来源：钢联、创元研究12B图：纯苯：港口库存：中国（万吨）0246810121月1日2月1日3月1日4月1日5月1日202120220510152025301月1日2月1日3月1日4月1日5月1日20202023 13B 8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20222025 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究12B图：苯乙烯样本生产厂家：库存量（吨）资料来源：钢联、创元研究12B图：ABS/PS/EPS：合计样本厂家库存（万吨）资料来源：钢联、创元研究12B图：PS：样本厂家库存（万吨