公募基金迎重磅改革，下阶段如何布局？

问：全年经济政策基调及预期情况如何？答：全年政策基调预计会较为积极，一季度经济表现较好，可能会呈现M型增长；二季度受国际贸易摩擦影响会有下滑，但全年由于工作量上升，可能会提前在二季度采取对冲措施。三季度时，将根据二季度经济影响情况出台新的增量政策。问：当前贸易战对中国经济的影响是否小于18年？答：是的，当前贸易战的影响相比18年要小很多，且目前国内市场环境与18年有所不同，货币政策制肘较小、财政宽松力度更大。问：降准降息政策出台的原因及对经济的影响？答：降准降息是为了应对关税可能对经济造成的冲击，以及4月份经济数据疲软的趋势，如出口拖累、PMI回落、CPI内需不足等。这一系列政策有助于管理市场预期，稳定经济，并对部分重点行业如银行业、制造业、消费业产生积极促进作用。问：为何现在推出降息政策而非之前？答：现在推出降息政策是因为4月份经济数据受出口拖累走向疲软，而之前市场对于降息的预期并不强。此外，近期贸易政策变化导致汇率贬值压力减轻，为货币宽松提供了合适时机。问：降息政策将如何影响股票市场？答：降息政策提前出台，主要是为了对冲关税对经济的影响，并通过降准和降息为市场提供流动性支持，特别是对受流动性影响较大的券商板块以及科技创新、服务消费、小微企业和农业等特定领域的贷款需求。问：公募基金改革方案对金融行业和银行板块配置机会有何影响？答：公募基金改革方案是行业接下来5到10年的发展方向，对整个行业影响深远。从行业生态角度看，它旨在改变过去以规模销售为导向的格局，转向以投资者利益为中心的服务模式，这将重塑行业内的盈利模式和竞争格局，为相关行业和银行板块带来长期的配置机会。问：公共基金改革方案的核心目标是什么？ 答：公共基金的高质量行动发展方案旨在从过去以规模和利润为导向的模式转向以投资者利益为核心的服务模式。这一转变体现在诸如管理费机制改革、主动权益基金经理业绩基准调整、以及提高基金经理薪酬与长期业绩考核占比等方面，目的是将基金经理的收益与投资者的实际盈利绑定，推动公募基金行业更健康有序发展，并与国家政策目标相契合。问：推动中长期资金入市的影响与意义何在？答：推动中长期资金入市是一项深远影响的计划，旨在提供良好环境以提升市场整体有效性。从早期简单的降费减税到去年重点推动中量级资金入市，注入流动性，这些举措促进了权益基金占比的显著提升。这有助于加强资本市场的活跃度，是推动市场点位上升的关键因素之一。问：在新规落地后，主动权益基金将如何调整策略应对市场变化？答：面对新规要求，如三年抛出业绩基准等规定，主动权益基金面临两种应对策略：一是修改业绩基准以更紧密跟踪指数；二是保持均衡配置或偏配置型风格，对大盘股进行适度偏离控制。例如，部分基金经理可能会在沪深三百指数中适当增加银行等低配或标配资产的比例，以减少偏离风险并争取超额收益。此外，银行板块因其相对较低的估值和稳定的分红率，在当前市场环境下具有一定的吸引力。问：A500指数当前的投资机遇如何？答：A500指数作为宽基指数，在经济复苏的大背景下，具有较好的投资价值。一方面，当市场存在较大不确定性时，购买宽基指数基金可以较好地对冲行业选择带来的风险；另一方面，在平复苏的过程中，政策宽松和经济复苏预期下，A500指数所代表的高新技术企业有望受益于订单放量和估值重塑。同时，考虑到外部扰动因素，A500指数能较好地反映整体经济情况，为投资者提供了一个性价比高的投资选择。问：宽基指数投资在当前市场环境下的价值何在？答：在当前市场环境中，宽基指数投资具有一定的收益性价比，尤其是在复苏趋势下持有宽基指数产品可以获得相对平稳的投资体验。政策层面对于资本市场的支持，如降费、降印花税等措施，以及对市场成交活跃度的提升，都对宽基指数投资起到了积极的影响。此外，国家队在市场恐慌性下跌时的快速托底和政策呵护，使得持有宽基指数产品相对平稳且体验感较好。 问：为什么A500指数相较于传统宽基指数更具吸引力？答：A500指数相较于传统的宽基指数，更聚焦于新兴产业和生产力方向，其成分股选择三级行业龙头并进行均衡配置，因此在医药、新基础医疗等领域占比更高，这与当前政策支持的新式生产力方向相契合。自今年年初以来，A500指数在某些行情中表现优于传统宽基指数，主要是因为它在这部分领域的配置暴露更高，且科技领域的投资被一致看好，符合技术革命和产业周期的发展趋势。问：为何聪明资金选择投资港股红利资产？答：随着中美贸易摩擦的进行，市场震荡加剧，资金避险需求上升，投资者关注到具备避险属性的港股红利资产。年内南向资金净流入港股超过6000亿港元，其中港股红利资产占据重要配置位置。对于保险等机构投资者而言，在利率快速下降阶段，他们倾向于投资权益类资产以寻求更高收益。港股红利资产因其较高的股息率（如7%左右）吸引了这类资金配置，同时，随着外围货币贬值、必选消费属性以及港股红利税等因素的影响，港股红利资产在2023年第二季度受到市场热捧。问：央企与民企相比，在估值上存在怎样的差异？近年来，央企在分红和市值管理方面有哪些关键举措？答：央企在估值方面通常比民企更低一些，这主要是因为央企相较于民企，在属性上有一定的折价因素。此外，在过去的政策推动下，如中特估行情以及央企考核改革（包括提升现金流指标和市值管理纳入考核），使得央企估值重塑成为当前面临的重要问题。近两年来，央企进行了计算上的考核改革，增加了现金流考核指标，旨在提升其创造现金流的能力，并可能影响未来的分红策略。在2024年初，市值管理被正式纳入央企考核范围，并在年底发布了提升央企估值的行动方案。同时，央企拥有充裕的现金流，通过回购增持等动作有望提升自身估值。问：为什么说央企在国有经济中的比重和利润贡献度非常高？答：央企在国有经济中占据主导地位，其利润贡献度不容忽视，未来可分红的比例也将对资本市场产生重大影响。目前，中资企业从资本市场的融资与分红比例严重失衡，远低于美国，而近期不断回馈投资者、提高分红比例的现象也反映了这一点。问：市场风格转变下，当前是否是投资央企的好时机？ 答：从市场风格角度看，目前正经历从高估值转向低估值、从小盘股转向大盘股的过程。尽管存在不确定性，如中美贸易关系和内需疲软等，但如果全年经济目标得以实现，从宽基维度看，全年有望获得正收益。因此，在布局时应关注防御性较强且性价比高的品种，例如选择高股息资产作为底仓配置，同时结合政策博弈和经济复苏的不确定性灵活调整投资策略，如逢低布局科技板块和受益于国防军工等火热板块。总体而言，在确保底仓收益的同时，适时参与交易性机会，抓住技术变革带来的产业发展趋势，是一个较为合适的长期投资策略。