人形机器人-下半年行情展望

人形机器人-下半年行情展望20250519_原文 2025年05月20日01:03 发言人 而是本体厂商还是建厂商的估值，这边大概还有个几千亿。整体我认为目前国内的这个一二级市场，人形机器人产业的估值已经反映了差不多200万台以上的这么一个市场预期。我们在三月份的时候，3月23号高点左右的时候，也做了这么一个测算，当时的整体的我们测算下来，市场反映的这个估值大概就是在200万台以上，所以整体来看短暂的经历了回调之后，现在，整个的这个呃，板块的估值，又回到了三月份的这么一个高点的这个位置左右，这个是整体的这么一个估值水平。那么从个股的表现上面来看，我们也做了一个统计，就是从2022年10月份，人形机器人产业开始上涨以来，截止到现在，人形机器人的产业已经出现了一家15倍股，十家11家5倍股和3家332家三倍股。那么这个水平我们前期给各位做过汇报。我们对比了新能源汽车产业从产业的准备期到成长期的股价表现。人行汽车目前的这个状态，基本上已经进入到了当年新能源汽车产业处于成长期的这么一个国家表现的一个水平所以整体我们认为估值，还是在一个比较高的这么一个位置上面。那如果是接下来，大家讨论比较多的是这个板块是不是能够进一步的突破3月23号的这个板块的高点，那需要具备什么样的条件呢？ 发言人 我们认为可能必须具备两个条件，一个是人行之前整个产业上的进一步的突破。不管是在产品端的突破，还是在商业化落地上的一些进展，这个都需要进一步的让大家看到。第二个就是风险偏好的这么一个提升。从近期的这个情况来看，我们认为目前风险还处在比较高的这么一个位置上面，流动性也相对比较好啊。但是第一个条件就产业发展的这个进展可能会比3月份大家有所预期的进展要缓慢一些，包括在这一周，日本的哈姆纳克发布的他的这个财报上面来看，整体体量上的这个进展可能也比之前大家预期的要慢一些。那么国内的这个人形机械产业的这个状态，通过上次马拉松的比赛之后，大家也有了一个更加理性的这么一个认知。所以在这个上面，产业的发展上面，可能就是会比之前的预期会大家会预期会更会会有一个更理性的预期。所以从近两周的这个股价行情，就两周的行情表现来看，基于我刚才说的两个情况，所以这两周的这个是股价的表现更表现的相对比较好的就是一些新的标的，一些股价位置相对比低的一些小的市值公司，就会表现的更好一些。 发言人 板块上面核心的一些相对白的一些公司的表现，相对来讲就会弱一些，我们觉得这个是反映了刚才我提到的这么一个状况，风险偏好在提升，但整个产业的发展进展，大家对这个产业发展的进度就会理解的更加的理性了，所以会有这么一个股价的一这么一个表现。那么后续如果是下半年整个板块，我们认为要想创进一步的创出3月23号的新高，我们觉得还是需要有一些板块上面一些相对大市值的公司，一些龙头的标的，它要它的这个股价表现要有实质性的突破。那么这些大的标的白马标的，它的股价要实现实质性的突破，我们认为就需要基于产业的进一步的进展，这样它的才有股价才会有进一步的支撑。 发言人 那么下半年产业有没有可能实现一些实质性的突破呢？或者是说在商业化的落地上，会不会我们看到一些实质的进展呢？我认为是从目前产业发展的进这个速度来看，是有可能实现的。这里边最有可能率先实现产业化突破？我们还是我们认为还是要把以视线重点的落在行业的这个头部企业特斯拉这边。所以我们认为下半年的重点还是要去跟踪批量上的一些变化，尤其是optimus的一些变化，那上半年整个optimus这边的进展其实相对来讲还是缓慢的，所以整个漆面而上主主要的这个白马，都处在还是比较相对低的一个位置上面。这一波的反弹，反弹率相对也会比较少一点，所以我们认为股价还是处还是相对估值是比较能够被接受的。 发言人 那么下半年随着马斯克回归公司的经营之后，我们近期在调研里边也了解到整个批量上的进度会重新进到一个比较快的一个推进的一个速度上。所以其实大家最近也看到了optimus一些新的一些demo的发布。我们认为在下半年，不管是新的第三代，还是这个零人形，还是第三代，还是第四代灵巧手的发布。还有包括在商业化落地上面的，或者是工厂端一些场景的泛化能力的实质的进展上。我们都期待在下半年optimists会有一些新的进展，所以如果是产业端能有进展，我们认为首先也会体现在T2上，所以我们认为下半年最最需要去重点关注的一个方向，还是题量上的一些变化。 发言人 那么整体T2上，因为随着这个贸易关系的这个国际贸易关系的一些变化，所以其实现在要进入轻量的供应链，这个门槛是进一步的抬升了。不光是你得具备这个比较好的产品力，因为前期 已经有很多的厂商其实产品已经通过了送样，所以后续再进一步送样的厂商，可能因为T的这个供应链一般一个环节通常是两家，那最多到三家供应商。所以我觉得后续在重要的厂商，确实在这个时间点上，可能比别人的先发优势要弱一些，这个概率就会相对来讲会降低。所以我们认为前期已经完成送样的这种这些公司，还是要优先去关注的。 发言人 其次就是随着贸易这个关系之后，其实对于能够给T配套的厂商又提出了新的要求，包括在一些海外去做固定资产投资，对于整个的资本开支的要求也是大幅的提升。另外，就是包括对于海外工厂的供应链的管理能力，整个公司的运营能力，因为都会有进一步的提升。所以我们认为这样大家在选择标的的时候，要综合去考虑这个厂商的是不是具备这一些的这些能力。所以整体我们考虑下来，结合刚才讲的一些条件我们觉得目前批量上比较受益的公司主要有这么几家。一个是恒力液压，还有是三花和拓普。另外还有包括我们有色组覆盖的精密永磁，还有这个电子组覆盖的长盈精密，我们认为这五家公司是停车商需要去重点关注的，就是是天堂上主要的受益公司，这个是啊质量上的变化。 发言人 其次我们在前期的路演当中也反复提到了，我们认为未来的中美的科技战，主要会是集中在AI和人性集团产业上所以国产链上我们认为今年下半年需要去重点关注的还是几家头部车企的变化。因为今年deepc之后，全产业国内的竞争格局上最大的一个变化就是头部的一些车企，开始真正的去大量大力的投入和拥抱人性机器人这的产业，所以我们认为后续这个产业里面最重要的参与方，可能是这几家头部的车企。他们不管是在资金实力，还是在人才储备，还有包括场景落地和数据上面，还有包括工程化的能力上面，都具备比较强的这么一个优势。所以我们这个头部的车企背景的人形机器人的这个公司是需要去重点关注的。主要我们认为是目前这个阶段来看，主要是这四家。第一个是比亚迪，当然比亚迪它主要就是目前生产，还是以内部使用为主其次就是华为的生态链，我上周的时候，华为也跟这个优必选有一个全面战略合作协议的发布，我们在当天也发布了一个报告，去谈了谈一谈我们对于华为生态链的这么一个，商业模式的一个看法。 发言人 我们再重申一下，我们的观点一直是认为华为不可能自己去造人身体前的硬件本体。它的生态 模式、商业模式应该跟，车端的商业模式类似。华为它未来要做的是人形机器人产业的卖场人。他会为整个产业去提供这个基础的一些产品，底层的一些开发的一些工具，包括人行之前的需要所用到的一些芯片，那提供一些场景的数据，甚至提供一些场景。因为华为在过去是有建十大军团。那在十个出具的或者出大笔的这些行业，华为是有这个场景落地的这么一个能力的，所以我们认为华为要做的它的行业定位，应该是跟英伟达类似的，是做一个人性进行产业的这么一个卖产人。所以未来如果是华为想要去搭建它的这个生态体系的话，我们认为他可能合作的人心集成本体厂商，可能会比以他以前在车端的合作的这个车企厂商的数量会更加的庞大。因为整个的汽车产业还是一个市场份额相对集中的这么一个状态。 发言人 但是未来人心集群因为要去到千行百业，千家万户，所以我们认为人形机械可能它的竞争格局相对汽车来讲会更加的分散，所以如果是华为要搭建一个非常庞大的生态链的话，它未来合作的人形机器人本体厂商，我们认为会是越多越好。现在英伟达实际上已经合作了16家双足人形机器人的厂商。其他的非双足人形机器人其他形态的这种比如说工业机器人，或者是传统的一些物流机器人，合作的这个对象就更多了。我们认为未来华为也会是这么一个状态。他前期官宣的合作厂商主要有两家，一个是乐聚，还有加上优必选。我们认为这两个机器人上的供应链是可以值得重点关注的那后续大家也可以再进一步的关注华为生态链的拓展的一些情况。 发言人 还有其他的一些人形机器人本体厂商，我们认为或许也会陆续的跟华为去建立这么一个合作的这么这个生态，这个战略合作伙伴的这么一个关系。所以包括像他以前合作的一些车企转型来做人形机器人之后，我们认为也不排除未来有进一步在人形这个产品上面合作的可能性。所以我们认为赛力斯的这个供应链也是可以值得长期跟踪和关注的，这个是华为生态链的这么一个情况，其次是小米和小鹏，今年下半年我们认为也有可能进一步的去发布他们的人性极限的新产品。 发言人 我们因为之前小鹏在车展上面，发布了他的新一代的人机机器人，还是非常进步非对，在硬件的这个能力上面，确实是让大家觉得还是非常惊艳的。所以我们也期待在今年下半年，小米和小鹏的进一步的新产品发布，能给市场带来一些惊喜，所以整个的国产链上，主要就是这么几 个车企背景的厂商，主要就是这么几个龙头企业。我们觉得它的这个进展和供应链上的供应商是值得重点关注的。 发言人 华为生态链上受益的公司，我们觉得有这么几家。一个是我们汽车所覆盖的蓝黛科技，还有一家和赵薇机电和雷赛智能，这几家我们认为是华为生态链上的受益公司。另外小米和小鹏供应链上上市公司相对来讲会比较少一点。那我们认为观察到的主要的受益公司主要是龙溪股份和金阳股份。另外就是因为这个四杠企业，现在基本上大多数都是上市公司在做布局，小米和小鹏的目前的这个线性关节，采用的是线性关节模组的方案。所以在这个供应链上面，有几家在给这两个送样的这个标的可以适当的关注。主要就是像少林和恒力液压这两个公司。 发言人 当然双联股价相对来讲处在比较高的这个位置上面。所以整个大家在在评估的时候，还要结合整个股价的这么一个除了卡位，还要结合股价的位置，去综合考虑这个投资的选择。这个是整个在车段的头部企业上面。 发言人 另外今年基层创业企业里边，也有一些比较多的进展。我们认为就主要观察主要集中在四家，一个是以致远，还有语数乐趣和银河通用。为什么是这家呢？这四家，因为这四家是我们观察到的，今年开始真的有一些小批量出货，就整个的出货量应该是排在国内创业企业里面的头比较靠前这么位置的这几家。这四家，今年的整个的出货预期合计，已经超过了1万台。明年的这个出货预期，可能从我们目前调研的情况来讲，可能会是这十倍以上的这么一个成长。所以这几家的创业企业，我们觉得目前是跑在相对比较靠前的这个位置上面。所以这四家的这个供应链我们觉得也可以去重点的关注，这个是整体下半年，我们对下半年的新机型产业的投资的一些思考。 发言人 其次最后就是从短期这个板块的情况来看，因为短期风险偏好提升，包括周末的这个并购新规的发布，所以我们觉得短期来看，可能大家可以去挖掘的方向就是并购重组的这么一个方向。因为人形机械产业，在过去的半年以来，一直都是并购的主要并购的这么一个热土。因为大家 都比较看好人形机器人产业的中长期的这么一个前景。所以在做投资并购的时候，就基本上在这个标方向上的并购标的会比较多。所以我们认为短期受益于这个并购新规的这么一个政策。那人心集成板块在投并购的这个方向上面也会有不少的机会，这部分我们可以线下大家来进一步的探讨和挖掘投资的机会，以上我的这个汇报就是这些。 发言人 我在最后再给各位汇报一下我们这个国泰海通机械团队重点推荐的两个公司再重申一下，一个是基于我上前面讲的这些思考和逻辑，还有包括中期和短期的这么一个产业发展以及投并购的这么一个机会。我们认为大家可以重点关注的。我讲两家公司，一个是恒力液压，还有一个是蓝黛科技，这个是我的主要。好的，今天的汇报。其他的一些我们重点跟踪的标的的进展，我们可以在线下进一步的保持沟通。欢迎大家来约路演和交流。以上我