贵金属产业日报

核心观点与关键数据

• 市场表现：沪金主力合约收盘价754.38元/克，下跌1.48元/克；沪银主力合约收盘价8074元/千克，下跌59元/千克。主力合约持仓量沪金减少1449手至211353手，沪银减少210手至336223手。沪金主力前20名净持仓减少5791手至98429手，沪银减少10620手至127849手。黄金仓单数量172380千克，白银仓单数量92922千克。
• 供需情况：黄金ETF持仓增加2.3吨至921.03吨，白银ETF持仓增加18.38吨至13989.85吨。黄金CFTC非商业净持仓减少1288张至161209张，白银减少1498张至47754张。黄金季度总供应量增加154.84吨至1313吨，需求量增加154.83吨至1313吨；白银年度总供应量减少21.4百万盎司至987.8百万盎司，需求量减少47.4百万盎司至1195百万盎司。
• 期权市场：黄金20日历史波动率31.53%，下降1.06%；40日历史波动率26%，下降0.02%。平值看涨/看跌期权隐含波动率28.83%。

行业消息

1. 美国总统特朗普与俄罗斯总统普京通话，讨论乌克兰和平条约及可能会晤。
2. 特朗普减税法案在众议院预算委员会投票通过，众议院议长力推法案在5月26日前通过。
3. 美联储副主席杰斐逊表示美联储需防价格通胀，穆迪下调美国信用评级不影响美联储立场。
4. 美国咨商会数据显示4月领先经济指数下跌1%，2025年GDP增速预期放缓至1.6%。

研究结论

• 黄金：鹰派美联储与地缘风险加剧使黄金多空拉锯，金价阶段性反弹但上行动能不足。穆迪下调美国主权信用评级及中东局势紧张推动避险情绪，但美联储降息时点或延后。中长期美联储降息预期及美国债务问题为金价提供支撑。
• 白银：关税局势僵局及经济预期摇摆，金银比中枢上移，白银或维持震荡偏弱。短期内贵金属市场或维持区间震荡，关注关税谈判及美联储发言。
• 操作建议：暂时观望，沪金2508合约区间730-770元/克，沪银2508合约区间7800-8200元/千克，COMEX黄金3200-3260美元/盎司，COMEX白银31.20-32.80美元/盎司。