Q1业绩持续承压，加快海外本地化经营

公司发布2025年一季报，2025Q1实现营业总收入7.84亿元，同比-12.99%，环比-40.00%，归母净利润1.41亿元，同比-34.07%，环比-33.06%，业绩持续承压。公司持续推进海外本地化经营，欧洲、拉美、非洲均有新生产基地启动建设或投入生产运营，通过9个海外生产基地、25个海外分支机构覆盖超过110个国家和地区，构建了广泛的海外营销及售后服务网络。2025Q1应收账款为12.29亿元，同比+19.41%，预计项目有望加速回款，对公司业绩带来增长。公司持续加强研发投入，2025Q1研发费用0.74亿元，同比+18.30%，深化EdgeX边缘计算布局和引入人工智能算法，完成AMI二代架构升级，推出分布式中低压微网、分布式水务、大型工商业光储充等系统解决方案。预计公司2025-2027年营业收入分别为58.61/70.05/76.96亿元，同比分别+24.24%/+19.52%/+9.87%；归母净利润分别为11.03/14.72/16.55亿元，同比增速分别为+10.04%/+33.52%/+12.43%。EPS分别为2.27/3.03/3.40元/股。维持“买入”评级。风险提示：原材料价格、汇率波动风险；海外政策变化风险。