全年业绩承压，Q1经营逐渐回暖

森马服饰发布22年报，全年实现营收133.31亿元，同比减少13.54%，实现归母净利6.37亿元，同比减少57.15%。其中单Q4实现营收43.89亿元，同比减少18.71%，实现归母净利3.66亿元，同比减少32.76%。公司销售承压，线下门店调整，毛利率、净利率有所下滑。展望：1Q23终端流水逐月改善，数字化改革有望提升门店运营效率。预计23-25年公司归母净利分别为9.86/11.32/12.70亿元，维持“买入”评级。