2023年及2024年Q1财报点评：费用计提致Q1业绩承压，主业经营仍向上

报告概述：

• 目标价调整：分析师下调目标价至60.0元，同时维持“增持”评级。
• 业绩表现：尽管2023年受到费用计提的影响，全年业绩依然实现了高增长。营收同比增长23.4%，达到59.0亿元，归母净利润同比增长76.9%，达到3.8亿元。扣除非经常性损益后的净利润同比增长251.9%，达到2.9亿元。
• Q1业绩：2024年第一季度，营收同比增长24.9%，达到14.8亿元；然而，归母净利润同比下降27.2%，达到0.7亿元。这一下降主要是由于股权激励费用的计提所致，但主营业务仍然呈现向上趋势。
• 毛利率改善：第一季度的毛利率显著提升至29.5%，这表明成本控制有所改善。
• 期间费用率变化：期间费用率整体提升，其中销售、管理、研发和财务费用率分别变化为-0.4pct、+0.7pct、+1.3pct和+0.7pct，变动原因主要归咎于股权激励费用的计提和新项目研发投入的增加。
• 新业务发展：空气悬架、传感器等新业务快速成长，订单饱满，显示出良好的发展前景。空气悬架的渗透率有望持续提升，且该领域具备较好的成长性。公司作为国内空气悬架的领先替代者，凭借其产品品质和性价比优势，前景值得期待。
• 风险提示：下游汽车制造商的需求可能不及预期，以及盈利能力的提升可能未达预期。

报告结论： 虽然面临短期的挑战，如股权激励费用的计提影响了季度业绩，但公司的长期增长潜力依然被看好，特别是其在空气悬架和传感器等新业务领域的快速发展。因此，分析师维持“增持”评级，并给予了公司高于行业平均水平的估值，基于2024年25倍市盈率，目标价调整至60.0元。

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