生鲜软商品板块日度策略

生鲜软商品板块日度策略报告

摘要

软商品板块

• 白糖：4月份食糖进口量大幅增加，但尚未大规模到港，国内产销进度创近年来最高水平，现货价格坚挺。配额外进口利润打开及许可证发放可能带来进口放量压力，但短期期现价格仍有支撑。国际原糖期价在17-19美分区间震荡，市场仍有较强丰产预期，原糖期价预计延续震荡。郑糖走货较好，进口存在利空但压力更多释放在远月，短线期价或延续震荡，中长期存走弱风险。关注4月份糖浆及预混粉进口数据。
• 纸浆：中美关税谈判结果改善市场情绪，纸浆反弹。关税下调减轻需求下行压力，但中期需求仍受抑制，4月进口量下降，阶段性缓解国内供应压力。盘面价格回升，估值中性，国内白卡纸、生活用纸价格跌至2023年以来最低位，文化纸价格接近2024年低位，纸厂对原料按需采购，成品纸后期进入需求淡季，需求难有改善。近几周现货市场价格下调，客户正寻求进一步降价，综合看，盘面仍低于加针成本，但在成品纸市场改善或阔叶浆供应下降前，对反弹高度偏谨慎。
• 棉花：美棉播种推进偏慢与新季累库预期的博弈延续。中美关税稳步调整，对外盘价格构成支撑，但USDA报告反映2025/26年度美国棉花继续累库预期，施压价格，同时美棉播种推进偏慢，短期期价继续低位震荡。国内市场来看，新季生长稳步推进，中美关税稳步推进，期价面临支撑，中期仍需关注进一步政策落地情况。

生鲜果品板块

• 苹果：近期期价震荡整理，市场分歧延续。旧季库存偏低，对价格的支撑仍在，但消费淡季以及时令水果供应增加的预期下，市场对于苹果估值分歧增加。新季来看，坐果分歧延续，市场聚焦于下一阶段套袋的调研情况。市场分歧较大的情况下，期价波动反复。
• 红枣：中美关税缓和，市场风险偏好回归，但商品整体尚未明显止跌，红枣期价延续底部震荡。5月份红枣现货库存维持去化，但整体现货余量仍然不低，消费整体处于季节性淡季，新季水果陆续上市增加，对红枣消费形成较强替代。现货市场价格稳中回落，市场贸易环节收购较为谨慎，标准品折合盘面约8600元/吨左右。注册仓单8716手，周环比增218手，同比低6710手。09合约期价当前对现货维持小幅升水，关注5-6月份产地天气情况。

第一部分板块策略推荐

• 生鲜果品期货策略推荐
  • 苹果2510：多单逢高离场。旧季面临低库存与消费一般的博弈，新季产量分歧较大，期价波动反复。支撑区间7500-7600，压力区间8300-8400。
  • 红枣2509：空单逢低离场。新季红枣增产，消费偏弱。支撑区间8700-9000，压力区间10000-11000。
• 软商品期货策略推荐
  • 白糖2509：反弹逢高空。原糖震荡，短期缺乏驱动因素，期价波动反复。支撑区间5800-5830，压力区间5900-5930。
  • 纸浆2505：反弹空配。外盘报价下调，国内成品纸延续弱势，反弹高度可能受限。支撑区间5100-5200，压力区间5450-5500。
  • 棉花2509：短多思路。中美关税如预期调整，短期期价面临支撑。支撑区间12700-12800，压力区间13600-13700。期权方面建议卖出虚值看涨期权。

第二部分市场消息变化

• 苹果市场情况
  • 基本面信息：鲜苹果出口量环比增加，冷库库存量环比下降。
  • 现货市场情况：山东产区主流成交价格平稳，陕西产区冷库货源主流价格稳定，销区情况市场到货量平稳，出货平稳，价格维持稳定。
• 红枣市场情况
  • 现货库存小幅下降，疆内货源不断向内地转移，各销区市场货源供应充足，端午备货接近尾声出货速度放缓。
• 白糖市场情况
  • 4月份我国进口糖13万吨，同比上年同期增长148.5%；1-4月累计进口糖28万吨，同比减少97万吨，降幅达77.3%。
  • ICE原糖收盘价为17.56美分/磅，配额内巴西糖加工完税估算利润为1569元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为244元/吨。
  • 印度2024/25榨季食糖期末库存在480~500万吨，足以满足2025年10~11月期间的国内食糖消费需求，印度食糖产量下滑。
• 纸浆市场
  • 中国客户继续对进口NBSK还盘，供应商对价格做出让步，加拿大NBSK价格降至730-750美元/吨，客户正在寻求进一步降价。
  • 阔叶浆方面，继Arauco宣布将南美漂阔浆面价下调50美元/吨至560美元/吨之后，其他供应商也纷纷被迫效仿，大多数卖家的漂阔浆报价在530-550美元/吨，客户对该价格水平仍不满意，买卖双方之间的价格谈判仍在进行。
• 棉花市场
  • 4月份服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额同比增长2.2%，环比减少12.26%。
  • 印度2025年4月的服装出口额同比增加14.43%，环比减少10.45%。
  • 4月我国棉花进口量6万吨，环比减少1万吨，同比减少28万吨；1-4月累计进口棉花40万吨，同比减少71.1%。
  • 4月我国棉纱进口量12万吨，同比持平略减，环比减少约1万吨；1-4月累计进口棉纱46万吨，同比减少16.1%。

第三部分行情回顾

• 期货行情回顾
  • 苹果2510：收盘价7755，日涨跌-5，日涨跌幅-0.06%。
  • 红枣2509：收盘价9025，日涨跌-65，日涨跌幅-0.72%。
  • 白糖2509：收盘价5853，日涨跌-2，日涨跌幅-0.03%。
  • 纸浆2509：收盘价5310，日涨跌30，日涨跌幅0.57%。
  • 棉花2509：收盘价13390，日涨跌0，日涨跌幅0.00%。
• 现货行情回顾
  • 苹果（元/斤）：4.25，环比变化0.00，同比变化0.30。
  • 红枣（元/公斤）：9.40，环比变化-0.10，同比变化-5.30。
  • 白糖（元/吨）：6120，环比变化0，同比变化-400。
  • 纸浆（山东银星）（元/吨）：6250，环比变化0，同比变化-200。
  • 棉花（元/吨）：14566，环比变化-11，同比变化-1687。

第四部分基差情况

• 苹果10月基差：-5，白糖主连基差：-47，红枣主连基差：-8595，纸浆主连基差：-6250。

第五部分月间价差情况

• 苹果10-1价差：54，红枣5-9价差：-9025，白糖9-1价差：135。

第六部分期货持仓情况

• 苹果、红枣、白糖、棉花的多头持仓前20排名、空头持仓前20排名、成交量前20变化、净多头前20变化、净空头前20变化。

第七部分期货仓单情况

• 苹果：0，红枣：8880，白糖：32836，纸浆：269752，棉花：11555。

第八部分期权相关数据

• 苹果、红枣、白糖、棉花期权成交量、持仓量、认沽认购比率、历史波动率、隐含波动率。