贵金属产业日报

核心观点与关键数据

• 中美关税谈判取得积极进展：双方同意大幅降低双边关税水平，取消91%的加征关税和反制关税，暂停24%的“对等关税”，被视为缓解贸易紧张局势的重要一步。
• 市场反应：沪金主力合约大幅收跌，沪银主力合约小幅收涨。关税下调助推美元和长端美债收益率走强，黄金相对承压。
• 供需情况：黄金ETF持仓增加，CFTC非商业净持仓下降；白银ETF持仓大幅增加，CTFC非商业净持仓下降。黄金供应量季度环比增加，需求量基本持平；白银供应量年度环比下降，需求量年度环比下降。

研究结论与操作建议

• 短期影响：关税风险显著下行，美国经济滞胀风险降低，美联储降息时点或延后。短期金价受避险情绪降温影响回调，银价受贸易缓和预期和工业属性提振。
• 中长期逻辑：若美国与其他国家关税谈判取得进展，通胀风险受抑制，美联储或于2025年三四季度降息，利好黄金。但关税政策后续变数仍存，中长期黄金看涨逻辑部分维持。
• 操作建议：暂时观望，沪金2508合约关注区间730-780元/克，沪银2508合约关注区间8000-8400元/千克，COMEX黄金期货关注区间3200-3450美元/盎司，COMEX白银期货关注区间31-34美元/盎司。

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