宏观面：中美贸易谈判取得初步进展，双方均有所让步，但后续仍需更多谈判，市场情绪缓和。
基本面：
- 供应端：原生铅炼厂开工率及产量略有上升，但二季度进入传统淡季，电池替换需求减少，再生铅提产难度加大，整体供应增量有限。再生铅炼厂受亏损及原料制约，开工率被迫下调。铅精矿加工费维持低位，对再生铅和原生铅复工产生一定影响。
- 需求端：市场成交整体偏淡，对铅价支撑有限，1#铅价格持平报16750元/吨，废电瓶价格企稳，下游维持刚需接货。
- 库存方面：海外库存去库幅度较小，需求受关税影响明显；国内库存小幅增加，但受海外价格压制，上行空间有限。
关键数据：
- 期货市场：沪铅主力合约收盘价16935元/吨，LME 3个月铅报价1989美元/吨，沪铅仓单48250吨，上期所库存49504吨，LME铅库存25317吨。
- 现货市场：上海有色网1#铅现货价16750元/吨，长江有色市场1#铅现货价170100元/吨，铅主力合约基差-18535元/吨。
- 上游：WBMS显示铅供需平衡，原生铅开工率77.51%，产量3.53万吨；再生铅开工率54.41%，产量22.42万吨。
- 下游：蓄电池出口数量41450万个，汽车产量304.46万辆，新能源汽车产量164.77万辆。
研究结论：沪铅价格短期可能因去库影响小幅反弹，但反弹高度有限，后续受需求影响高位回落，需关注关税政策变化带来的新增影响。操作建议逢高空为主。
