商品期货早班车

敬请阅读末页的重要说明基本金属招商评论铜全球需求不及预期。仅供参考。铝LME价格2450美元/吨。操作建议：观望。氧化铝运行产能小幅上升。铅月15日0.3万吨工业硅 敬请阅读末页的重要说明黑色产业螺纹钢市场表现：螺纹主力2510合约偏弱震荡收于3057元/吨，较前一交易日收盘价跌29元/吨基本面：钢银口径建材库存环比下降6.1%至415万吨，上周降4.1%。杭州周末螺纹出库7.5万吨，上周9.4万吨。库存76.7万吨，上周77.3万吨，去年同期106万吨。建材供需双弱，但受益于低产量库存压力较小；板材需求较稳，下游抢出口仍在持续，直接出口维持高位，冷轧涂渡需求边际恢复。整体而言钢材供需较为均衡，矛盾不显著。消息面统计局经济数据略显疲弱，中美贸易战或重新升级，宏观情绪恶化。交易策略：空单离场。套利建议卷螺差空单持有，尝试螺纹7/10反套。RB10参考区间3040-3100风险因素：宏观预期铁矿石市场表现：铁矿主力2509合约偏弱震荡收于722/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌3.5元/吨基本面：澳洲至中国发货环比下降15万吨至1579万吨，巴西发货环比增253万吨至878万吨。周一港存环比周四下降110万吨。铁矿供需维持中性偏强。钢联口径铁水产量环比小幅下降但连续三周维持历史同期新高。钢厂利润边际恢复，后续产量以稳为主；供应端符合季节性规律，同比基本持平。铁矿供需边际中性偏强但中期过剩格局不改。铁矿维持远期贴水结构但绝对水平维持历史同期较低水平，估值中性。消息面统计局经济数据略显疲弱，中美贸易战或重新升级，宏观情绪恶化。交易策略：空单离场，尝试铁矿2509多单。套利建议观望为主。I09参考区间710-740 敬请阅读末页的重要说明农产品市场招商评论豆粕市场表现:隔夜CBOT大豆小幅反弹。基本面:供应端，近端南美宽松，而远端美豆新作播种加速。需求端，南美阶段主导，而美豆高频符合季节性偏弱。交易策略:美豆处于震荡中，中期驱动在产量博弈；而国内大豆后期到货多，短期偏弱，中期跟随国际市场。关注后期贸易政策和美豆产量。风险提示:产区天气及关税政策等。观点仅供参考！玉米市场表现：玉米2507合约偏弱运行，深加工玉米价格下跌。基本面：本年度供需边际转紧，伴随着农户售粮基本结束，粮权往渠道转移，渠道议价能力提高。替代品进口量预计明显下降，利好国产玉米需求。短期贸易端出货增加，深加工收购价回落，新麦上市补充部分需求，中美经贸会谈取得了实质性进展，短期现货情绪预计有所降温。交易策略：现货偏弱，贸易形势缓和，期价震荡盘整。观点仅供参考。风险点：政策变化。白糖价格方面：郑糖09合约收5865元/吨，涨幅0.14%。广西现货-郑糖05合约基差-30元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为-98元/吨。基本面：市场预计25/26榨季全球糖市供应过剩格局预期增强，原糖承压，后期需关注巴西收割季天气变化和糖醇比对压榨的影响。5月国内进入纯销售期，糖浆预混粉管控，库存同比低位的情况下易涨难跌，趋势跟随原糖。近期配额外进口利润打开，国内糖厂点价将施压远月。关注进口集中到港时间。操作策略：短期反弹，后市偏空风险提示：巴西压榨情况、宏观、国内进口量、糖浆政策棉花市场表现：隔夜美棉价格小幅反弹，国际油价窄幅震荡。本周全美及得州干旱区域面积占比环比均小幅减少。2025年4月印度服装出口额为13.71亿美元，同比增加14.43%，环比减少10.45%。国内方面，郑棉价格窄幅震荡，宏观扰动下降后市场热点重回基本面。根据BCO公告，纺企普遍反馈下游新订单没有太大变化。操作建议：暂时观望，以区间震荡策略为主。风险提示：宏观事件扰动，新作产量变化。观点仅供参考！棕榈油市场表现:昨日马盘上涨。基本面:供应端,产区处于季节性增产；需求端，产区出口环比改善，ITS预估5月1-15日出口环比+6%，跌价后出口找到需求。交易策略:P处于季节性弱阶段，不过矛盾暂不大。 敬请阅读末页的重要说明能源化工招商评论LLDPE市场表现:昨天lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货7330元/吨，09基差盘面加60，基差走强，成交一般。海外美金价格稳中小涨为主，进口窗口关闭。基本面:供给端，新装置陆续投产，存量装置意外检修偏多，国产供应回升。进口窗口关闭，预期后面进口量将小幅减少。需求端，下游农地膜淡季到来，其他需求持稳。中美关税谈判缓和，后期关注抢出口情况。交易策略：短期产业链库存去化，基差走强，进口窗口关闭，农膜淡季来临，供应随着新装置投产回升，伴随着中美关税谈判利好，预期后期抢出口将会出现，短期仍将震荡偏强为主，往上受制于进口窗口压制。中长期来看，随着新装置投产，供需逐步宽松，逢高做空远月为主。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况PVCV09合约收4959，跌0.4%PVC基本面疲软，现货回落20左右。供应偏大，万华，渤化等装置逐步投产，预计供应增速提升到5%左右，环比+2%。上游开工率77%,，近期信发、金泰、宜化等企业有检修计划。库存去化放缓，5 敬请阅读末页的重要说明招商期货研究团队王思然(投资咨询从业资格证书编号：Z0017486)徐世伟(投资咨询从业资格证书编号：Z0001836)王真军(投资咨询从业资格证书编号：Z0010289)李国洲(投资咨询从业资格证书编号：Z0020532)吕杰(投资咨询从业资格证书编号：Z0012822)安婧(投资咨询从业资格证书编号：Z0016777)赵嘉瑜(投资咨询从业资格证书编号：Z0016776)马芸(投资咨询从业资格证书编号：Z0018708)马幼元(投资咨询从业资格证书编号：Z0018356)游洋(投资咨询从业资格证书编号：Z0019846)朱志鹏(投资咨询从业资格证书编号：Z0019924)曹澄(投资咨询从业资格证书编号：Z0021223)罗鸣(投资咨询从业资格证书编号：Z0021358)韦剑旭(投资咨询从业资格证书编号：Z0021859)重要声明本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。