棕榈油
- 基本面变化不大，跟随美豆油情绪市单边波动加剧，棕榈油09合约周涨1.24%。
- MPOB确认4月马来产量超预期增长，但印马库存水位差别较大，美国生物燃料政策进入RVO公布前的炒作密集期。
- 阶段性卖压释放后，基本面难以出现进一步共振下行趋势，暂维持季节性空配，下跌过程中存在较强支撑。
- 产地累库风险未完全释放，马来5月增产继续强劲，ITS出口仅显示环比6%的恢复，5月末库存预计继续累至200万吨以上。
- 印尼库存仍在极低水平，近期印尼精炼利润在大幅下滑后底部企稳反弹，印马价差没有好转迹象。
- 中国销区补库进度加快，本周利润开始下滑，买船减少，7-9月差走强。
- 印度CPO进口利润大幅转好，保证了棕榈油在增产季的消费预期。
- 棕榈油基本面压力需要更多缓解，二季度走弱趋势没有结束，等待三季度国际油脂低库存及马来6-7月可能的产量问题进一步暴露带来的上涨机会。
- 关注印马价差水平及印度备货情绪。
豆油
- 美豆油情绪市，谨慎看待上方泡沫，豆油09合约周跌0.33%。
- 国际豆油方面，资金继续以“美国优先”和扶持美豆的逻辑推高美盘油粕比交易，45Z修订版因被正式纳入特朗普的大漂亮一揽子支出法案而得以续命。
- 美豆油势如破竹，RVO可能即将公布的双重刺激下，但最终数字公布在50亿加仑以上的概率较小，2026年原料用量大概率与2024年相当。
- 国际油脂供应上暂时关注南美豆油新作上市何时体现报价压力，国际豆棕价差持续高位、阿根廷豆油进入集中上市季节而当前排船较少。
- 美豆油的上方表现也可能被现实情况抑制，利润无法修复后如果开机率持续维持3月低位，那么月均仍有10万吨左右的出口压力。
- 国内豆油方面，5-6月均到港预期在1200万吨以上，如果开机情况良好，那么豆油库存虽然低位运行但5-7月整体累库，7月后才可能面临下滑。
- 美豆新作天气没有更多指引，豆系基本面市场的波动因素较为匮乏，需等待美豆生长形势变化给到新的上涨驱动。
- 关注棕榈油弱预期进一步兑现的时点及美豆油生柴端的更多确定性。
豆粕
- 暂无驱动，低位震荡，豆一期价横盘震荡。
- 中美贸易摩擦缓和背景下，期价总体偏弱，但由于前期已经提前交易，近期盘面以震荡为主。
- 美豆净销售周环比增加，符合预期，影响中性。
- 美国大豆种植进度偏快，影响中性偏空。
- 5月USDA报告中性偏多，直接利多美豆。
- 巴西升贴水、进口成本与盘面榨利，6月～8月巴西大豆CNF升贴水均值周环比下降、进口成本均值周环比上升，盘面榨利均值周环比下降。
- 美豆主产区天气预报，未来两周美豆主产区降水偏多，气温先低后高，影响中性。
- 国内豆粕现货主要情况，成交：豆粕成交量周环比下降；提货：豆粕提货量周环比上升；基差：豆粕基差周环比下降；库存：豆粕库存周环比上升、同比下降；压榨：大豆压榨量周环比上升，下周预计继续上升；进口大豆拍卖部分成交、下周继续拍卖。
- 国内豆一现货主要情况，豆价稳中偏强，东北部分地区大豆净粮收购价格较前周上涨20元/吨；东北产区新豆种植，陈豆较少、收购价小幅上调；市场仍等待国储抛储；销区需求平淡。
- 预计连豆粕和豆一期价震荡，中美贸易摩擦缓和，偏多美豆盘面价格、国内豆粕偏弱。
豆一
- 现货稳中偏强，期货暂无指引、以跟随豆类品种波动为主。
- 美豆期价先涨后跌，上涨因为中美瑞士日内瓦经贸会谈取得实质性进展、双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》；5月USDA报告利多美豆。期价下跌因为生物柴油政策担忧。
- 国内豆粕期价涨跌互现，豆一期价横盘震荡。
- 预计连豆粕和豆一期价震荡，中美贸易摩擦缓和，偏多美豆盘面价格、国内豆粕偏弱。
玉米
- 现货市场，全国玉米均价较前一周上涨11元/吨。
- 期货市场，盘面回落，主力合约（C2507）最高价2380元/吨，最低2333元/吨，收盘价2335元/吨。
- CBOT玉米下跌，5月16日当周CBOT玉米期货下跌1.39%。
- 小麦价格有所上涨，进口玉米停拍。
- 玉米淀粉库存下降，受近期现货市场价格连续反弹的带动，市场信心逐步恢复，前期合同订单执行速度明显加快。
- 短期回调，供需平衡角度，玉米供需偏紧格局未变，盘面下方空间或有限。
白糖
- 国际市场方面，美元指数企稳回升，WTI原油价格上涨，纽约原糖活跃合约价格下跌。
- 国内市场方面，广西集团现货报价上涨，郑糖主力报上涨，主力合约基差走平。
- 维持内强外弱格局，国内市场维持连续增产、生产成本下降预期，糖浆和预拌粉进口政策收紧，国内价格定价往上向配额外进口成本靠拢。
- 趋势上郑糖跟随原糖，节奏上围绕进口节奏展开交易，1-3月常规进口和糖浆、预拌粉进口同比大幅下降，广西产区干旱威胁25/26榨季产量。
棉花
- ICE棉花下跌，主要受美国农业部（USDA）5月份的供需报告利空。
- 国内棉花期货反弹，受中美和谈取得进展影响，郑棉期货几乎收复美国宣布对等关税以来的跌幅。
- 市场乐观情绪影响，如果新疆天气维持良好、纺织企业开机率继续下降的话，郑棉期货仍有回落风险。
- 预计郑棉期货仍是震荡行情，震荡区间12500-13900。
生猪
- 现货市场，生猪价格震荡调整，供应端，5月集团仍未见主动抛售降重意愿，散户滚动出栏；需求端，冻鲜价差持续支撑常规需求，二次育肥采购需求较节前减弱。
- 期货市场，生猪期货价格弱势运行，基差走强，月差走弱。
- 生猪现货价格维持高位震荡，淡季阶段集团调节出栏对价格影响较大，4月二育持续采购压栏，体重维持增势，现货价格维持高位震荡。
- 累库局面并未至临界点，但南北价差倒挂，且高价补栏意愿降低，现货压力逐步增加，唯有等待抛压测试后才可判断实际压力。
花生
- 现货市场，花生价格上涨，交易氛围有所回暖，价格重心逐步上移。
- 期货市场，花生期货上涨，花生主力合约（PK2510）最高价8268元/吨，最低8102元/吨，收盘价8232元/吨。
- 花生现货市场提前进入油商分离的行情，花生油季节性淡季，花生粕跟随豆粕价格小幅回调。
- 期货市场，震荡为主，5 月中旬至6月中旬，农户及基层商贩余货被动出清，部分质量较差货源短期可能拉低价格。
- 关注新季花生播种情况，如果华北产区天气较干，盘面可能继续上行。
