豆粕观点和策略
- 基本面：美豆窄幅震荡，新季美国大豆种植天气有利和技术性震荡整理，美豆短期千点关口上方震荡等待中美关税战后续和美国大豆产区种植天气进一步指引。国内豆粕震荡回落，5月进口大豆到港增多和现货价格下跌，但油厂豆粕库存处于低位支撑期货盘面底部，进口巴西大豆到港增多和中美关税战交互影响，整体维持震荡偏弱格局。
- 基差：现货2860（华东），基差-26，贴水期货。偏空。
- 库存：油厂豆粕库存12.17万吨，上周10.12万吨，环比增加20.26%，去年同期62.31万吨，同比减少80.47%。偏多。
- 盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空。
- 主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多。
- 预期：中美关税战变数和豆粕技术面尚有支撑，加上美国大豆产区天气仍存变数支撑盘面底部，但南美大豆丰产预期维持压制美豆盘面反弹高度，加上国内采购进口巴西大豆到港增多，国内豆粕短期维持震荡偏弱格局。
- 豆粕M2509：2840至2900区间震荡。
大豆观点和策略
- 基本面：美豆窄幅震荡，新季美国大豆种植天气有利和技术性震荡整理，美豆短期千点关口上方震荡等待中美关税战后续和美国大豆产区种植天气进一步指引。国内大豆窄幅震荡，美豆带动和进口大豆到港增多交互影响，国产大豆性价比优势支撑价格预期，短期受中美关税谈判后续和进口大豆到港增多预期影响。
- 基差：现货4160，基差-22，贴水期货。中性。
- 库存：油厂大豆库存586.83万吨，上周534.91万吨，环比增加9.71%，去年同期438.11万吨，同比增加33.95%。偏空。
- 盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空。
- 主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空。
- 预期：中美关税战变数和豆粕技术面尚有支撑，加上美国大豆产区天气仍存变数支撑盘面底部，但南美大豆丰产预期维持压制美豆盘面反弹高度。国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量进入高峰和国产大豆增产预期压制盘面反弹高度。
- 豆一A2507：4120至4220区间震荡。
近期要闻
- 中美关税谈判达成短期协议利多美豆，但美国大豆种植天气近期良好，短期美盘冲高回落，预期千点关口上方震荡，未来等待美豆种植和进口大豆到港以及中美关税谈判后续进一步指引。
- 国内进口大豆到港量5月进入高位，五一后国内大豆库存低位回升，但豆粕库存维持低位，豆类短期受中美关税战落地影响回归震荡，呈强现实弱预期格局。
- 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求五一后转淡但供应偏紧支撑豆粕节后价格预期，加上中美关税战压力减弱豆粕短期进入震荡偏弱格局。
- 国内油厂豆粕库存维持低位，现货价格偏强支撑短期价格预期，美国大豆产区天气炒作可能性仍存和中美关税战变数影响，豆粕短期维持震荡，等待南美大豆产量明确和中美关税战后续进一步指引。
豆粕利多因素
- 进口大豆到港通关缓慢；
- 国内油厂豆粕库存维持低位；
- 美国大豆产区天气仍有变数。
豆粕利空因素
- 国内进口大豆到港总量5月回升至高位；
- 巴西大豆收割结束，南美大豆丰产预期持续。
豆粕主要逻辑
市场聚焦美国大豆种植天气影响以及中美贸易关税博弈。
豆粕主要风险点
- 美国大豆种植天气良好，美豆价格短期承压；
- 俄乌冲突是扩大还是结束以及中美关税战给大宗商品带来不确定性。
大豆利多因素
- 进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部；
- 国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期。
大豆利空因素
- 巴西大豆丰产预期持续，中国增加采购巴西大豆；
- 新季国产大豆增产压制豆类价格预期。
大豆主要逻辑
市场聚焦南美大豆收割天气影响以及中美贸易关税博弈。
大豆主要风险点
- 国内大豆与进口大豆比价较低；
- 国产大豆增产。
数据汇总
- 豆粕现货价格：5月8日至5月19日，价格从3301元/吨降至3029元/吨，呈现震荡回落趋势。
- 大豆、粕类期货及现货价格：大豆期货主力合约价格在4153元/吨至4183元/吨之间波动，豆粕期货主力合约价格在3530元/吨至3573元/吨之间波动，豆类现货价格在3100元/吨至2960元/吨之间波动。
- 大豆和粕类仓单统计：豆一仓单从26008手增加到29583手，豆二仓单维持0手，豆粕仓单从20125手增加到38311手。
- 全球大豆供需平衡表：2024年全球大豆产量预计为127896万吨，总消费预计为127896万吨，库存消费比约为21.98%。
- 国内大豆供需平衡表：2024年国内大豆产量预计为9900万吨，进口量预计为1437.8万吨，总供给预计为14238.8万吨，总消费预计为17070万吨，期末库存预计为2671.2万吨，库存消费比约为22.82%。
- 阿根廷大豆播种和收割进程：2024年度阿根廷大豆播种率在12月13日达到78.6%，收割率在6月30日达到100%。
- 美国大豆播种和生长进程：2024年度美国大豆播种率在5月19日达到52%，出苗率在5月19日达到26%，优良率在5月19日达到21%。
- 美国大豆生长进程：2024年度美国大豆开花率在6月30日达到20%，结荚率在7月14日达到18%，落叶率在7月14日达到68%，优良率在7月14日达到55%。
- 美国大豆生长和收割进程：2024年度美国大豆落叶率在9月8日达到25%，收割率在9月8日达到65%，优良率在9月8日达到52%。
- 巴西大豆种植进程：2024/25年度巴西大豆种植率在12月29日达到98.2%。
- 巴西大豆收割进程：2024/25年度巴西大豆收割率在5月4日达到97.7%。
- 阿根廷大豆种植和收割进程：2024/25年度阿根廷大豆种植率在1月15日达到98.2%，收割率在1月15日达到100%。
- USDA近半年月度供需报告：2024年巴西大豆压榨量预计为18.25亿吨，阿根廷大豆产量预计为1200万吨。
- 美豆周度出口检验：环比回升，同比回升。
- 油厂大豆库存：继续回升，豆粕库存维持低位。
- 油厂未执行合同：继续回升，远期备货需求增多。
- 油厂大豆入榨量：继续回升，4月豆粕产量同比减少。
- 巴西豆进口成本：小幅波动，进口大豆盘面小幅收窄。
- 生猪和母猪存栏：同比小幅增加，环比小幅回落。
- 生猪价格和仔猪价格：小幅波动。
- 国内大猪比例：回落，生猪二次育肥成本小幅回升。
- 国内生猪养殖利润：小幅波动。
