【生猪周报】供应压力继续体现 价格偏弱运行

1.综合分析&交易策略◼综合分析本周全国各地生猪价格呈现回落态势，近期猪价下跌主要因供应端压力开始有所体现，规模企业近期出栏积极性有所增加，普通养殖户出栏较前期也有所改善，二次育肥开始逐步出栏。近期大小猪价差开始逐步回落，养殖端出栏较此前有所增加。由于当前大体重猪源供应量有所增加，因此市场整体表现出一定下行压力。需求方面来看，近期生猪屠宰量有所下降，但冻品库存同样呈现下降，加之生猪鲜销率提高，价格逐步回落，生猪需求预计整体一般。由于后续生猪出栏量仍然维持相对偏高水平，因此预计生猪供应压力仍存，现货价格偏弱运行。期货方面，前期盘面下跌已经一定程度反应了供应方面的压力，后续现货价格仍偏于下行，预计期货盘面可能也将以偏弱运行为主，但由于当前盘面利润整体比较一般，因此预计回落空间可能相对有限。交易策略单边：远月继续以高点抛空为主套利：LH79反套期权：卖出宽跨式策略 2GALAXY FUTURES 目录 1.生猪价格——市场出栏增加价格偏弱运行元/公斤元/公斤产区价格◼生猪：本周全国各地生猪价格整体呈现回落态势。其中东北地区14.25-14.33元/公斤，下跌0.1-0.2元/公斤；华北地区14.72-14.87元/公斤，下跌0.2-0.35元/公斤；河南山东地区14.8-14.92元/公斤，下跌0.15-0.25元/公斤；华东地区14.65-15.31元/公斤，下跌0.2-0.25元/公斤；西南地区14.35元/公斤，下跌0.15-0.3元/公斤；中部地区14.35-14.95元/公斤，下跌0.15-0.25元/公斤；华南地区14.02-15.19元/公斤，持稳至下跌0.1元/公斤。本周生猪出栏量整体有所增加，加之当前生猪出栏体重仍然维持高位，因此供应端压力仍然比较明显，受此影响，价格偏弱运行为主。13.0013.5014.0014.5015.0015.50生猪现货价东北华北河南山东华东华中西南华南-0.15-0.30-0.25-0.20-0.15-0.10-0.050.00东北 GALAXY FUTURES数据来源：博亚和讯 出栏情况：本月前期生猪出栏完成进度比较一般，近期市场出栏进度整体有所加快，规模企业出栏量较此前增加比较明显，同时散户压栏积极性也有所减弱，整体以正常出栏为主。二次育肥近期出栏量也有所增加，不过当前总体存栏量仍然处于相对偏高水平。生猪出栏体重整体维持高位，市场大体重猪源供应量较此前有所增加，大小猪价差呈现回落态势。由于当前生猪供应量仍然维持高位，且大体重猪源供应相对较多，预计后续出栏压力仍然维持高位。消费状况：本周生猪市场需求端预计继续维持稳定，生猪屠宰量环比小幅下降，同时冻品库存也呈现下行态势，生猪鲜销率环比虽有小幅增加，但价格整体有所回落，生猪需求端整体维持稳定。2.出栏与消费变化——供应压力逐步体现需求整体一般头公斤大小猪价差鲜销率-1-0.500.511.52021/6/32022/6/32023/6/32024/6/3元/公斤175公斤-标猪价差10011012013014014 7101316192225283134374043464952公斤75.0%80.0%85.0%90.0%95.0%100.0%2023/3/22023/5/22023/7/22023/9/22023/11/22024/1/22024/3/22024/5/22024/7/22024/9/22024/11/22025/1/22025/3/22025/5/2生猪鲜销率0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%14 7101316192225283134374043464952 ◼◼ 3.养殖利润——生猪价格小幅回落养殖利润走弱元/头元/头自繁自养利润◼本周生猪养殖利润环比小幅回落。截止5月16日当周，生猪自繁自养利润80.66元/头，下跌3.67元/头，外购仔猪养殖利润为48.2元/头，较上周下跌10.26元/头。本周生猪价格整体有所回落，养殖利润较此前有所下行，前期仔猪价格小幅走强，外购仔猪利润回落幅度高于自繁自养利润。-1000.00-500.000.00500.001000.001500.002000.002500.003000.003500.0013 5 7 911131517192123252729313335373941434547495153元/头自繁自养利润2013201420152016201720182019202020212022202320242025-2000.00-1500.00-1000.00-500.000.00500.001000.001500.002000.002500.003000.0013 5 7 911131517192123252729313335373941434547495153元/头 GALAXY FUTURES 4.母猪&仔猪价格——价格逐步回落淘汰积极性一般元/公斤元/公斤◼仔猪：本周7公斤仔猪价格517元/头，较上周下跌12元/头，15公斤仔猪价格628元/公斤，较上周下跌14元/头。养殖端补栏仔猪积极性整体一般；◼母猪：本周母猪价格1631元/头，较上周持平。淘汰母猪与商品猪比价整体有所回升，市场补栏母猪积极性比较一般，但淘汰母猪积极性预计有所下降二元母猪价格仔猪价格淘汰母猪/商品猪203040506070809013 5 7 911131517192123252729313335373941434547495153元/公斤二元母猪价格201620172018201920202021202220232024202502040608010012001/0201/1601/3002/1302/2703/1203/2604/0904/2305/0805/2206/05元/公斤外购仔猪价格0.30.40.50.60.70.80.9 7GALAXY FUTURES 5.能繁母猪存栏情况元/头能繁母猪存栏量-涌益样本一能繁存栏情况：涌益口径4月能繁存栏环比小幅增加，其中综合样本环比增加0.96%，规模企业环比增加0.4%。钢联口径4月能繁母猪存栏环比增加0.41%，其中规模企业环比增加0.36%，中小散环比增加1.61%。总体来看，4月能繁母猪存栏环比有所增加，其中散户存栏环比有所增加，此前一段时间养殖利润好转对散户存栏增加有一定推动作用。1000000105000011000001150000120000012500001300000135000012345678头涌益能繁母猪存栏-样本一 8GALAXY FUTURES◼ ◼作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。◼免责声明本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。 9GALAXY FUTURES 银河期货微信公众号 期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn 陈界正