计算机行业周报：特朗普调整AI芯片出口管制政策
计算机行业周报20250518 计算机行业 2025年5月18日 行业点评报告 —特朗普调整AI芯片出口管制政策评级：增持（维持） 行业重点股票评级 - - - - - - 行业指数相对沪深300表现 相关报告 《计算机软件四季度投资策略-纯血鸿蒙注入行业活力，期待生态山花浪漫时》 2024-10-15 《计算机行业四季度投资策略—川普回归，国产替代加速推进》 本周计算机行业指数未能延续上周强势，行业指数收盘下跌1.26%，表现弱于沪深300指数2.38%。 本周美国特朗普政府对人工智能芯片出口管制政策进行了重大调整，标志其在科技出口政策战略上出现了重大转变。 特朗普政府对AI芯片管制政策放宽了对盟友的出口限制，但加强了对中国的技术封锁，试图在全球AI竞争中巩固其领先地位。 加速昇腾、昆仑芯等国产GPU芯片的生态完善不 证券研究报告 2024-11-15 《计算机行业一季度投资策略—板块调整期关注自主可控投资主题》 2025-01-17 《计算机行业—Deepseek重燃行业做多热情，一体机成新兴蓝海》 2025-02-26 《计算机行业二季度投资策略—行业冲高受阻，年报期关注绩优卖铲人》 2025-03-18 分析师：周强Tel：075583024882 执业证书编号:S0370524080004 zhouqiang@jyzq.cn 仅是中国应对AI芯片封锁的关键战略，更是推动人工智能自主可控体系建设的核心一环，国产芯片生态建设刻不容缓。 维持计算机行业增持的投资评级，中美两国关税战短期缓解，但美对我国技术上的封锁依旧。结合本周行业市场数据，建议对于5月行业投资不宜过于乐观。 风险因素分析：宏观刺激政策不及预期风险、境外对中出台针对性措施风险、中美关税战进一步升级等。 目录 一、本周计算机行业表现概况4 二、本周行业重点事件：特朗普调整AI芯片出口管制政策5 1、特朗普AI芯片出口管制的核心变化：6 2、美政府“放中东、卡中国”双重打压我国AI生态8 3、国产GPU芯片需求迅速上升但面临挑战9 三、本周计算机行业市场数据及判断10 1、行业市占率指标本周呈现反弹后再度寻底趋势10 2、行业换手率指标排名大幅下挫，市场分歧进一步加大11 3、行业流通总市值跌破上周平台，下行压力较大13 4、对行业短期市场机会的综合判断13 四、行业风险因素分析14 图表目录： 图表1：本周（5.12-5.16）计算机行业指数表现不佳4 图表2：计算机行业成分个股本周涨幅榜：5 图表3：特朗普政府与拜登政府AI芯片出口管制政策的对比7 图表4：中美中东AI博弈的演化9 图表5：国产GPU的品种及应用进展10 图表6：国产GPU的生态瓶颈及要面对的挑战10 图表7：本周（5.12-5.16）计算机行业市占率排名下降11 图表8：本周（5.12-5.16）行业日均换手率前十（算术平均）12 图表9：本周计算机行业流通股换手率排名大幅下滑12 图表10：行业流通股总市值再次走向调整13 一、本周计算机行业表现概况 本周计算机行业指数并未在上周反弹的基础上再度走强，除周一外本周四个交易日弱于沪深300指数表现,计算机行业指数周收盘下跌1.26%，表现弱于沪深300指数2.38%。 图表1：本周（5.12-5.16）计算机行业指数表现不佳 5.00% 4.00% 计算机(申万)沪深300 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% 1.76% 1.16% 1.30% 0.94% 2.52% 1.81% 1.59% -1.21% 1.12% -1.26% 2025-05-092025-05-122025-05-132025-05-142025-05-152025-05-16 资料来源：Wind，金元证券研究所 据万得数据，本周计算机行业成分个股86家上涨，245家下跌，其中天利科技（28.04%）、宏景科技(16.76%)、有棵树（16.13%）占据本周计算机行业涨幅榜前三。 图表2：计算机行业成分个股本周涨幅榜： 28.04% 16.76%16.13% 11.11%11.05% 9.51% 9.09% 8.89%8.76%8.57% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 资料来源：Wind，金元证券研究所 二、本周行业重点事件：特朗普调整AI芯片出口管制政策 2025年5月，美国特朗普政府对人工智能（AI）芯片出口管制政策进行了重大调整，标志着其在科技出口政策上的战略上或以出现重大转变。 此前，美国拜登政府在任期内推出了“AI扩散规则”（AIDiffusionRule），旨在通过建立三层国家分类体系，对AI芯片的出口进行严格管控。 该项规则原计划于2025年5月15日生效，但遭到美国科技企业（如Nvidia、AMD、微软、甲骨文）和部分盟国的强烈反对， 认为该项政策过于复杂，并且限制了美国企业的国际竞争力。 2025年5月7日，特朗普政府宣布撤销拜登制定的“AI扩散规则”，并计划制定新的出口管制政策。美国商务部发言人表示，拜登时期的规则“过于复杂、官僚化，阻碍了美国的创新”，新政策将更简化，旨在释放美国的创新潜力，确保美国在AI领域的主导地位。 1、特朗普AI芯片出口管制的核心变化： 1）废除三层国家分类体系：不再按照国家风险等级进行分类，而是转向更灵活的双边协议模式，与关键盟友（如阿联酋、沙特阿拉伯）进行直接谈判，制定具体的出口许可协议。 2）放宽对友好国家的出口限制:计划允许向阿联酋每年出口50万块NvidiaH100芯片，用于建设大型AI数据中心。 3）加强对中国的技术封锁：考虑将长鑫存储（CXMT）、中芯国际（SMIC）子公司、长江存储（YMTC）等中国半导体企业列入出口黑名单，进一步限制我国获取先进芯片技术的能力。 4）调整对NvidiaH20芯片的出口政策：原计划对NvidiaH20 芯片实施更严格的出口限制，但在Nvidia承诺在美国投资AI数据中心后，特朗普政府决定暂缓实施该限制。 特朗普新政策调整后对于美国科技企业产生了一定的积极影响，影响最大的英伟达因直接避免了因出口限制而导致的55亿美元收入损失，其股价在政策宣布后上涨超过3%。 图表3：特朗普政府与拜登政府AI芯片出口管制政策的对比 对比维度 拜登政府（2023–2025） 特朗普政府（2025年5月起） 核心政策名称 “AI扩散规则”（AIDiffusionRule） 新AI芯片出口管制政策（未命名，取代AI扩散规则） 国家分类体系 三层分类：Tier1、Tier2、Tier3 无层级分类，转为双边谈判模式 Tier1（如中国、俄罗斯） 近乎全面禁止出口 更严格管制，计划将CXMT、YMTC、SMIC子公司列入黑名单 Tier2（如印度、以色列） 需申请出口许可，审查复杂 可能以个案方式处理，出口审批更灵活 Tier3（如阿联酋、沙特） 数量限制明显，审批流程繁琐 出口大幅放宽，例如允许向阿联酋出口50万块H100芯片 出口策略重点 聚焦国家安全与全球扩散风险 强调美国科技企业竞争力，释放创新潜力 政策风格 官僚化、统一化 灵活、交易性、双边谈判优先 企业反馈 Nvidia、AMD、微软等反对，担心影响业务 得到Nvidia、科技界支持，股价上扬 对盟友态度 一视同仁，层级管理 区分对待，优先对“友好国家”开放技术出口 资料来源：科技探索、金融时报、金元证券研究所 特朗普政府对AI芯片出口管制政策的调整，反映出其在保障 国家安全与促进科技创新之间寻求新的平衡。政策放宽了对盟友的出口限制，而同时加强对中国的技术封锁，试图在全球AI竞争中巩固其领先地位。 2、美政府“放中东、卡中国”双重打压我国AI生态 特朗普政府放宽对中东国家（如阿联酋、沙特阿拉伯）AI芯片出口限制，同时加强对中国的技术封锁，实际上形成了一种“差异化技术对待策略”，对中国造成的影响不只是“芯片限制”，更是一种战略压迫与区域竞争导向政策。 一方面中国企业曾通过中东阿联酋、东南亚等“第三方国家”间接采购算力芯片。而现在这些国家变为“美国AI芯片直供对象”，并受协议约束不能向中国转让。这将导致中国在全球采购体系中更加孤立。 另一方面，沙特NEOM（新未来城）、阿布扎比的G42等企业开始构建本土大模型，并且直接获得Nvidia芯片和微软技术支持。这些国家的AI大模型有望快速“弯道超车”，在阿拉伯语、波斯语等垂直领域对中国AI形成竞争威胁。 图表4：中美中东AI博弈的演化 美国（特朗普新政） 中国AI发展环境 芯片供应 对中东全面放开、优待合作国 美对中限制出口、间接渠道被堵 企业落地 Microsoft、OpenAI等大规模投资中东 压缩华为、百度等发展空间 政策倾向 与沙特、卡塔尔签署双边AI协议、建AI中心 中企面临政治敏感等限制投资 战略目标 在中东构建“非中国AI技术阵营” 中国唯有强化“AI自主可控”体系 资料来源：搜狐科技、金元证券研究所 3、国产GPU芯片需求迅速上升但面临挑战 加速昇腾、昆仑芯等国产GPU芯片的生态完善”不仅是中国应对AI芯片封锁的关键战略，更是推动人工智能自主可控体系建设的核心一环。 目前看来，在特朗普新政之下，海外渠道获取算力将更加困难，国内企业对国产的H20替代产品（如华为昇腾910B）的需求将迅速上升，目前国产的华为昇腾910/910B与百度昆仑芯已经应用于厂家各自的AI产品之中，但由于国内GPU多数基于自研指令集，生态不兼容CUDA，导致PyTorch、TensorFlow等主流AI框架运行困难等因素影响之下，国内厂商对国产GPU替代信心不足。 图表5：国产GPU的品种及应用进展 芯片名称 开发公司 类型 主要用途 当前进展 昇腾910/910B 华为 NPU（类似GPU） 训练+推理（大模型/工业AI） 已用于“盘古”大模型训练 昆仑芯2 百度 AI加速芯片 推理（搜索、推荐、语音） 已应用于百度云业务 天数智芯TI 天数智芯 通用GPU AI推理、图形计算 正在部署于国产服务器 壁仞BR系列 壁仞科技 通用GPU AI训练（大模型） 宣称超越A100（缺实测） 资料来源：搜狐科技、CSDN、金元证券研究所 图表6：国产GPU的生态瓶颈及要面对的挑战 指标 问题瓶颈及挑战 兼容性 国内GPU多数基于自研指令集，生态不兼容CUDA，导致PyTorch、TensorFlow等主流AI框架运行困难。 工具链 缺乏完整的编译器、调试器、性能分析器等开发工具链，制约开发效率。 模型适配 当前大模型训练以A100/H100为基础参数优化，直接迁移至国产芯片存在性能偏差甚至训练失败风险。 产业信任度 国内厂商对GPU替代信心不足，更多视为“备胎”而非首选，导致采购/部署动力不足。 资料来源：CSDN、金元证券研究所 三、本周计算机行业市场数据及判断 1、行业市占率指标本周呈现反弹后再度寻底趋势 据万得数据，本周计算机行业成交总金额为5516亿元，次于电 子行业的6659亿元成交和机械设备行业的6121亿元，市占率由全市场第二下跌到第三位，计算机行业的市占率指标本周走势较不理想，呈现反弹后再度寻底趋势，市占率排名走低也表明市场对于计算机行业做多热情有再度下降趋势。 市占率（电子） 市占率（计算机） 21.00% 19.00% 17.00% 15.00% 13.00% 11.00% 9.00% 7.00% 5.00% 图表7：本周（5.12-5.16）计算机行业市占率排名下降 2025-03-18 2025-03-19 2025-03-20 2025-03-21 2025-03-24 2025-03-25 2025-03-26 2025-03-27 2025-03-28 2025-03-31 2025-04-01 2025
