传媒行业跟踪报告：2024营收、归母净利润双双承压，2025Q1游戏、影视院线业绩显著回升

强于大市(维持)[Table_ReportDate]2025年05月19日[Table_Chart]行业相对沪深300指数表现数据来源：聚源，万联证券研究所[Table_ReportList]相关研究重仓配置低配有所修复，游戏板块仍为市场关注重点五一档市场热度有所降温，观影恢复节奏仍待观察五一档内容供给多元，《人生开门红》预测票房领跑[Table_Authors]分析师:夏清莹执业证书编号：S0270520050001电话：075583223620邮箱：xiaqy1@wlzq.com.cn分析师:李中港执业证书编号：S0270524020001电话：02032255208邮箱：lizg@wlzq.com.cn传媒沪深300 万联证券研究所www.wlzq.cn确认的部分递延所得税资产。盈利能力方面，毛利率及净利率下滑2.86pct/10.20pct至37.44%/6.43%。(2)2025Q1营收与归母净利润双双承压。2025Q1数字媒体板块实现营收55.41亿元，同比下跌4.58%。归母净利润为3.66亿元，同比下降4.54%。⚫广告营销：(1)2024全年营收持续修复，归母净利润大幅增长。2024全年广告营销板块实现营收1636.90亿元，同比上涨2.50%，归母净利润同比增长72.63%至36.09亿元。盈利能力方面，毛利率下滑0.71pct至11.97%，净利率同比上升0.84pct至2.15%。(2)2025Q1营业收入小幅下降，归母净利润有所上涨。2025Q1广告营销板块实现营收386.33亿元，同比下降2.37%。归母净利润上涨8.76%至15.01亿元。⚫广播电视：(1)2024年营收持续下滑，归母净利润亏损进一步扩大。2024年广播电视板块实现营收444.81亿元，同比下跌3.64%，归母净利润为-13.98亿元，板块内多数公司业绩表现较差，亏损进一步扩大。其中，ST广网2024年由于营收减少叠加信用减值损失增加，导致归母净利润亏损进一步扩大，亏损超过10亿元。盈利能力方面，毛利率及净利率下滑1.31pct/1.52pct至23.97%/-2.78%。(2)2025Q1营业收入、归母净利润同比仍处于下行区间，但下滑幅度已有所减缓。2025Q1广播电视板块实现营收97.92亿元，同比下跌1.75%，归母净利润为仍处于亏损，为-0.88亿元，下滑幅度有所减缓。⚫出版：(1)2024全年营收微幅下跌，归母净利润回落。2024年出版板块实现营收1433.33亿元，同比微幅下跌2.32%。归母净利润为128.16亿元，同比下跌34.37%，子板块超7成公司归母净利润表现承压。盈利能力方面，毛利率维持稳定，微幅上涨0.45pct至33.56%，净利率下跌4.32pct至9.19%。(2)2025Q1营业收入下降，归母净利润止跌回升。2025Q1出版板块实现营收310.25亿元，同比下跌3.94%。归母净利润止跌回升，同比上涨33.59%至34.48亿元。⚫投资建议：2024年传媒板块整体业绩表现有所承压，板块表现有所分化，2025年Q1游戏及影视院线板块业绩表现显著回升，从中长期来看，预计随着内容供给逐步恢复，AI等技术赋能持续深化，叠加政策支持及消费回暖预期，行业景气度有望得到修复。建议关注影视院线、游戏、广告营销等领域业绩表现亮眼的公司，并关注布局数字资产、应用AIGC相关技术的公司。⚫风险因素：政策环境变化；消费复苏不及预期；市场竞争加剧；创新技术应用不及预期；商誉减值风险。 正文目录1传媒行业：2024年业绩承压，2025Q1业绩同比显著回暖........................................52子板块：2024年多数板块业绩承压，2025Q1游戏及影视院线板块显著回升........62.1游戏：2024年归母净利润延续下跌趋势，2025Q1业绩显著回升..................62.2影视院线：2024年营收、归母净利润有所回落，光线传媒带动2025Q1板块业绩大幅增长...........................................................................................................72.3数字媒体：2024年归母净利润大幅下滑，2025Q1业绩依旧承压..................82.4广告营销：2024年及2025Q1归母净利润均有所增长....................................92.5广播电视：2024年营收持续下滑，归母净利润亏损进一步扩大，2025Q1业绩下滑幅度有所缩减.................................................................................................102.6出版：2024年营收微幅下跌，归母净利润回落，2025Q1归母净利润止跌回升.................................................................................................................................113投资建议.........................................................................................................................124风险提示.........................................................................................................................12图表1：2020-2024年营收情况........................................................................................5图表2：2020-2024年归母净利润情况............................................................................5图表3：2020-2024年三费情况........................................................................................5图表4：2020-2024年毛利率/净利率/期间费用率........................................................5图表5：2020Q2-2025Q1营收环比增速...........................................................................6图表6：2020Q1-2025Q1归母净利润环比变动情况.......................................................6图表7：2021Q1-2025Q1传媒板块营收、归母净利润同比变动情况...........................6图表8：游戏板块2020-2024年营收与归母净利润情况..............................................7图表9：游戏板块2020-2024年毛利率与净利率情况..................................................7图表10：游戏板块2021Q1-2025Q1营收及归母净利润情况........................................7图表11：游戏板块2021Q1-2025Q1年毛利率与净利率情况........................................7图表12：影视院线板块2020-2024年营收与归母净利润情况....................................8图表13：影视院线板块2020-2024年毛利率与净利率情况........................................8图表14：影视院线板块2021Q1-2025Q1营收及归母净利润情况................................8图表15：影视院线板块2021Q1-2025Q1年毛利率与净利率情况................................8图表16：数字媒体板块2020-2024年营收与归母净利润情况....................................9图表17：数字媒体板块2020-2024年毛利率与净利率情况........................................9图表18：数字媒体板块2021Q1-2025Q1营收及归母净利润情况................................9图表19：数字媒体板块2021Q1-2025Q1年毛利率与净利率情况................................9图表20：广告营销板块2020-2024年营收与归母净利润情况..................................10图表21：广告营销板块2020-2024年毛利率与净利率情况......................................10图表22：广告营销板块2021Q1-2025Q1营收及归母净利润情况..............................10图表23：广告营销板块2021Q1-2025Q1年毛利率与净利率情况..............................10图表24：广播电视板块2020-2024年营收与归母净利润情况..................................11图表25：广播电视板块2020-2024年毛利率与净利率情况......................................11图表26：广播电视板块2021Q1-2025Q1营收及归母净利润情况..............................11图表27：广播电视板块2021Q1-2025Q1年毛利率与净利率情况..............................11图表28：出版板块2020-2024年收与归母净利润情况..............................................12图表29：出版板块2020-2024年毛利率与净利率情况..............................................12 万联证券研究所www.wlzq.cn第3页共13页 万联证券研究所www.wlzq.cn第4页共13页图表30：出版板块2021Q1-2025Q1营收及归母净利润情况......................................12图表31：出版板块2021Q1-2025Q1年毛利率与净利率情况......................................12 万联证券研究所www.wlzq.cn第5页共13页1传媒行业：2024年业绩承压，2025Q1业绩同比显著回暖2024年营收及归母净利润有所承压。营收端，传媒行业2024年全年营业收入同比由2023年的正增长5.86%转为小幅下滑0.2%，全年营