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2025年5月20日星期二 地址：重庆市江北区金沙门路32号23层；上海市浦东新区向城路288号1101A； 1电话：023-67070250021-61101856 目录 市场有风险投资需谨慎2国债：..................................................................4股指：..................................................................5贵金属：................................................................5螺纹、热卷：............................................................6铁矿石：................................................................6焦煤焦炭：..............................................................7铁合金：................................................................7原油：..................................................................8燃料油：................................................................8对二甲苯PX：............................................................9PTA：...................................................................9乙二醇：...............................................................10短纤：.................................................................10瓶片：.................................................................11纯碱：.................................................................11玻璃：.................................................................12烧碱：.................................................................12纸浆：.................................................................13碳酸锂：...............................................................14铜：...................................................................14锡：...................................................................15镍：...................................................................15工业硅/多晶硅：........................................................15 豆油、豆粕：...........................................................16棕榈油：...............................................................17菜粕、菜油：...........................................................17棉花：.................................................................17白糖：.................................................................18苹果：.................................................................19生猪：.................................................................20鸡蛋：.................................................................21玉米&淀粉：............................................................21原木：.................................................................22免责声明...............................................................23 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担请务必阅读正文后的免责声明部分 国债： 上一交易日，国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.37%报119.320元，10年期主力合约涨0.13%报108.605元，5年期主力合约涨0.04%报105.735元，2年期主力合约涨0.02%报102.384元。 公开市场方面，央行公告称，5月19日以固定利率、数量招标方式开展了1350亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1350亿元，中标量1350亿元。Wind数据显示，当日430亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放920亿元。 中国4月规模以上工业增加值同比增6.1%，预期增5.2%，前值增7.7%。1-4月份，规模以上工业增加值同比增长6.4%。中国4月社会消费品零售总额同比增5.1%，预期增5.5%，前值增5.9%。1-4月份，社会消费品零售总额161845亿元，增长4.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额147005亿元，增长5.2%。 中国1-4月固定资产投资（不含农户）147024亿元，同比增长4.0%，预期增4.3%，前值增4.2%。其中，民间固定资产投资同比增长0.2%。中国1-4月房地产开发投资同比下降10.3%，其中，住宅投资下降9.6%；新建商品房销售面积下降2.8%，降幅比1-3月份收窄0.2个百分点，其中住宅销售面积下降2.1%；新建商品房销售额下降3.2%，其中住宅销售额下降1.9%。4月份房地产开发景气指数为93.86。 当前宏观数据保持平稳，但宏观经济复苏动能仍待加强，预计货币政策将保持宽松。当前的国债收益率处在相对低位；抛开关税影响，中国经济呈现平稳复苏态势，内需政策有发力空间；中美贸易协议取得实质性进展，建议保持一定的谨慎。 小结：预计难有趋势行情，保持谨慎。 股指： 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约-0.08%，上证50股指期货（IH）主力-0.17%，中证500股指期货（IC）主力合约0.23%，中证1000股指期货（IM）主力合约0.45%。 在深圳证券交易所主办的2025全球投资者大会上，深交所基金管理部总监表示，在各方努力下，深市ETF市场规模不断创出新高，已突破万亿元大关。作为市场的组织者和一线的监督者，深交所致力于推动ETF实现高质量发展，解决“买什么、买得好、留得久”问题。 当前国内经济保持平稳，但国内宏观经济复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心。关税不确定性下，全球金融市场风险偏好下降。但是，一方面国内资产估值水平处在低位，杀估值的空间不大；另一方面，中国经济有足够韧性。因此，我们仍然看好中国权益资产的长期表现。目前中美贸易协议取得重大进展，考虑做多股指期货。 小结：看好长期表现，考虑做多股指期货。 贵金属： 上一交易日，黄金主力合约收盘价755.86，涨幅0.54%，夜盘收盘价758.02；白银主力合约收盘价8,133，涨幅0.40%，夜盘收盘价8111。 欧元区4月CPI年率终值2.2%，预期2.20%，前值2.20%。 当前全球贸易金融环境错综复杂，关税存在巨大不确定性。“逆全球化”和“去美元化”大趋势，利好黄金的配置价值和避险价值。因此，我们认为贵金属的长期牛市趋势有望延续，回调提供了更好的布局机会，考虑做多黄金期货。 小结：中长期上涨逻辑仍强，考虑做多黄金期货。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅回落。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价2940元/吨，上海螺纹钢现货价格在3040-3160元/吨，上海热卷报价3260-3280元/吨。从产业供需角度来看，房地产行业的下行态势仍未逆转，螺纹钢需求下行的趋势和产能过剩的背景仍是压制螺纹钢期货价格的核心因素。不过，当前市场正处于年内需求最旺盛的时段，短期来看旺季需求对螺纹钢价格或有支撑作用。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势或与螺纹钢保持一致。从估值角度来看，当前钢材价格估值处于低位，下行空间或许不大。从技术面来看，钢材期货反弹遇阻，维持弱势震荡格局。策略上，投资者可关注反弹做空机会，获利则及时止盈，注意仓位管理。 策略方面：投资者可轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货小幅回调。PB粉港口现货报价在760元/吨，超特粉现货价格633元/吨。从产业逻辑来看，铁水日产量维持在244万吨以上的高位，铁矿石的旺盛需求仍对铁矿石价格构成支撑；供应端上，一季度铁矿石进口量和国产原矿产量同比均明显下降，明显缓解国内铁矿石供应压力；铁矿石港口库存出现下降，绝对量已经回落至去年同期的水平；综合来看，供需格局好转对铁矿石期货价格构成支撑。从估值的角度来看，铁矿石的估值水平有所下降，但在黑色系品种里面仍是最高的。从技术面来看，铁矿石期货在前期低点附近获得支撑而反弹。策略上，投资者可关注低位买入机会，反弹则及时止盈，跌破前低则止损离场，注意仓位管理。 策略方面：投资者可轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货明显下跌。从产业逻辑来看，主产地煤矿基本维持正常生产，焦煤供应仍呈现宽松格局。焦化企业对原料煤按需采购，贸易商重回观望态度，炼焦煤成交氛围转弱，线上流拍现象增加，现货价格仍然承压。焦炭方面，虽然钢厂铁水产量仍处于高位，但部分钢厂采购意愿降低，焦化企业出货节奏放缓。焦炭现货价格经历一轮上调后，由于焦煤价格的下移，焦化企业利润好转，现货价格或重启下调进程。从技术面来看，焦炭焦煤期货再创新低，短期或延续跌势。策略上，投资者可关注反弹做空机会，获利则及时止盈，注意仓位管理。 策略方面：投资者可轻仓参与。 铁合金： 上一交易日，锰硅主力合约收跌0.24%至5844元/吨；硅铁主力合约收跌0.45%至5690元/吨。天津锰硅现货价格5620元/吨，跌80元/吨；内蒙古硅铁价格5400元/吨，持平。 5月16日当周，加蓬产地锰矿发运量回升至18万吨，港口锰矿库存小幅回升至395万吨（+27万吨），港口锰矿报价低位企稳小幅走高，低位库存区间警惕锰矿供应端扰动。