南华工业硅风险管理日报

工业硅市场整体依旧处于落后产能出清的产业周期，供应过剩压力持续，市场采购意愿不足。供应端丰水期临近，企业复产预期仍存；需求端整体偏弱，多晶硅、有机硅需求未见明显增长，且未来企业有减产预期，下游采购谨慎。库存高位，厂家下调报价出货不畅，渠道库存充裕压制价格，故工业硅价格依然承压。

多晶硅近期宽幅震荡，短期期货合约处于主力换月过程，波动剧烈，关注07合约持仓量与仓单矛盾的可能性。基本面显示供给端产量稳定，库存消耗缓慢，货物累积风险仍存。若未来产业内或有产能整合出清计划，或达成产能整合协议，则有望推动多晶硅产业状况改善。下游光伏抢装潮消退，终端需求对多晶硅支撑力度减弱，下游采购谨慎，故多晶硅现货价格依然承压。

利多解读：工业硅方面，成本端短期塌缩空间有限，利润估值偏低存在成本支撑；中美谈判获实质性进展，市场信心好转；国内宏观政策偏积极，可能刺激电力需求增长。多晶硅方面，未来产业内或有产能整合出清计划，企业可交割意愿不强，市场走交割逻辑。

利空解读：工业硅方面，库存累库趋势，整体偏高；规划投产偏多，若如期释放，产能压力较大；下游多晶硅企业联合减产传闻，需求端难有价格提振。多晶硅方面，产业整合出清失败，企业生产维持现状；库存累库趋势。

策略推荐：

• 库存管理：为防止存货减值，做空工业硅/多晶硅期货锁定利润，套保比例60%，策略等级3。
• 采购管理：为防止原料价格上涨，依据生产计划买入工业硅/多晶硅远期合约锁定成本，策略等级1。

关键数据：

• 工业硅主力期货合约最新价81300元/吨，日跌100元，周环比-1.22%，年涨跌幅-32.56%；成交量2095080手，持仓量1550380手。
• 多晶硅主力期货合约最新价37150元/吨，日跌1120元，周环比-2.93%；成交量729860手，持仓量286880手。
• 华东553#硅平均价8950元/吨，日跌150元，日涨跌幅-1.65%；421#硅平均价9850元/吨，日跌150元，日涨跌幅-1.5%。
• 工业硅仓单数量66097手，日减287手，周环比-0.51%。

研究结论：工业硅和多晶硅市场短期承压，需关注产业整合和下游需求变化。建议企业根据库存和采购计划采取相应的套保策略。