南华工业硅风险管理日报

工业硅整体处于落后产能出清的产业周期，当前库存相对高位，渠道库存充裕压制价格上涨。但估值已处于偏低位置，仅西北部分自备电厂有生产利润，二季度需观察丰水期西南产区的复工情况。

利多解读：

1. 成本端短期塌缩空间有限，利润估值偏低，存在较强成本支撑。
2. 新能源产业链已划分到传统行业，未来政策端对产能投放把控趋严。
3. 国内宏观政策整体偏积极，对机器人、AI企业的扶持可能刺激电力需求增长，长周期行业依旧处于上升期。

利空解读：

1. 当前库存处于累库趋势，整体相对偏高。
2. 工业硅规划投产依旧偏多，若能如期释放，产能释放压力较大。
3. 下游企业有行业自律等减少生产的动作，需求端对价格难有提振。

工业硅盘面价格区间预测：

• 当前波动率（20日滚动）：16.7%
• 当前波动率历史百分位（3年）：31.3%
• 强阻力位：9600元/吨

策略推荐：

• 库存管理：公司产品库存偏高，库存有减值风险。为防止库存减值，可根据库存情况做空工业硅期货（SI2506卖出60%）或卖出看涨期权（卖出80%）。
• 采购管理：未来生产原料有上涨风险。为防止碳酸锂价格上涨，可依据采购计划买入工业硅远期合约或买入虚值看跌期权。

关键数据：

• 工业硅期货主力合约收盘价：8540元/吨
• 工业硅期货主力合约持仓量：5010手
• 华东553#硅平均价：9600元/吨
• 华东421#硅平均价：10450元/吨
• 华东553#-421#价差：850元/吨
• 仓单总计：69367手
• 昆明交割库：9.5万吨
• 上海交割库：400万吨
• 广东交割库：4.5万吨
• 天津交割库：11.2万吨
• 四川交割库：3.4万吨
• 江苏交割库：2.6万吨
• 浙江交割库：1.2万吨
• 新疆交割库：10.1万吨