南华工业硅风险管理日报

工业硅整体处于落后产能出清的产业周期，当前库存相对高位，渠道库存充裕压制价格上涨，但估值已处于偏低位置，仅西北部分自备电厂有生产利润，二季度需观察丰水期西南产区的复工情况。

利多解读：

1. 成本端短期塌缩空间有限，利润估值偏低，存在较强成本支撑。
2. 新能源产业链已划分到传统行业，未来政策端对产能投放把控趋严。
3. 国内宏观政策整体偏积极，对机器人、AI企业的扶持可能刺激电力需求增长，长周期行业依旧处于上升期。

利空解读：

1. 当前库存处于累库趋势，整体相对偏高。
2. 工业硅规划投产依旧偏多，若能如期释放，产能释放压力较大。
3. 下游企业有行业自律等减少生产的动作，需求端对价格难有提振。

工业硅盘面价格区间预测： 当前波动率（20日滚动）为16.7%，历史百分位为31.3%，强阻力位为9600元/吨。

策略推荐：

• 库存管理：公司产品库存偏高，库存有减值风险，建议做空工业硅期货（SI2506）来锁定利润，套保比例为60%。
• 采购管理：未来公司有生产计划，生产原料有上涨风险，建议依据采购计划买入工业硅远期合约，并买入虚值看跌期权进行套保。

关键数据：

• 工业硅期货主力合约收盘价为9020元/吨，日涨跌幅为0%。
• 华东553#硅平均价为9950元/吨，421#硅平均价为10750元/吨，553#与421#价差为800元/吨。
• 仓单总计为69806手，昆明交割库为9.60万吨，上海交割库为4.1万吨，广东交割库为4.8万吨，天津交割库为11.44万吨，四川交割库为3.7万吨，江苏交割库为2.6万吨，浙江交割库为1.2万吨，新疆交割库为1万吨。

研究结论： 工业硅市场整体处于供大于求阶段，价格短期内承压，但长期估值偏低，存在成本支撑和政策利好。建议企业根据自身情况采取相应的套保策略，防范库存减值和采购成本上涨风险。