宏观与资产观点
- 海外市场：穆迪下调美国主权信用评级，美联储暗示年内仅降息一次，导致美债收益率上涨，美元指数下跌，全球风险偏好升温。
- 国内市场：4月工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资增速均低于预期，内需放缓；但4月出口超预期，中美关税降低政策落地，短期提振国内风险偏好。
- 资产配置：
- 股指：短期震荡，谨慎做多。
- 国债：短期高位震荡，谨慎观望。
- 商品：
- 黑色：短期低位震荡，谨慎观望。
- 有色：短期震荡，谨慎观望。
- 能化：短期震荡反弹，谨慎做多。
- 贵金属：短期高位震荡，谨慎观望。
各板块详细观点
股指
- 国内股市受港口航运、房地产、食品加工等板块支撑，基本持平。
- 基本面：内需放缓，但出口强劲，中美关税降低提振风险偏好。
- 操作：短期谨慎做多。
贵金属
- 黄金：穆迪下调美信用评级推动避险需求，美元走软支撑金价反弹。
- COMEX主连金价收至3230美元附近，沪金主力合约上行至758元/克。
- 美联储政策路径仍是核心矛盾，市场对6月降息概率下修。
- 若回调至下一整数关口，可采用比例价差结构构建长线仓位。
- 白银：地缘紧张支撑避险需求，但制造业疲软和关税冲击压制工业消费。
黑色金属
- 钢材：期现货价格弱势下行，需求偏弱，供应短期高位，淡季背景下需求不足以承接产量。
- 铁矿石：期现货价格延续弱势，铁水产量短期高位，后续回落路径市场存在分歧。
- 全球铁矿石发运量环比回升，到港量环比回落。
- 二季度发运及到港量可能回升，中期逢高沽空思路继续。
- 硅锰/硅铁：现货价格小幅回落/持平，铁合金需求走弱，供应继续回落。
能源化工
- 原油：关注俄乌停火谈判及美伊核谈判进程，油价震荡收高。
- 特朗普与普京通话后，俄乌将立即开始就结束战争进行谈判。
- 伊朗核协议不确定性加剧市场波动，短期保持震荡观望。
- 沥青：价格未突破前高，跟随原油震荡，供应偏低，下游需求提振。
- 库存去化开始显现，后期关注去化情况，短期高位波动。
- PX：检修偏多，聚酯板块共振上行，PX跟随大幅走高。
- 后期PX维持紧平衡，关注下游减产对利润的争夺，可能存在回落风险。
- PTA：美国新订单上升有限，内销市场步入淡季，终端订单增量在出口端。
- 下游减产概率增高，短期回调风险，中枢跟随原油波动。
- 乙二醇：头部装置计划外检修，供应量短期减少，跟随聚酯共振上行。
- 下游开工可能降低，后期去库量不高，短期高位震荡为主，仍有回调风险。
- 短纤：聚酯价格高位震荡，短纤略有回落，总体保持震荡格局。
- 甲醇：太仓市场价格偏弱，基差维稳，陕蒙价格下滑。
- 供应端边际改善，伊朗装置意外降负荷缓解远月压力，但整体供应充足，需求走低，价格承压。
- PP：市场价格偏弱，美金市场少数整理，恒力石化装置检修。
- 关税释放利好，中下游阶段性补库，库存向下转移，但供应屡创新高，下游需求偏弱，现货跟涨有限。
- 关注PP出口对需求拉动情况。
- LLDPE：市场价格调整，进口利润开启，两油聚烯烃库存上涨。
- 检修集中，需求淡季，关税利好提振出口订单，但整体压力未有效缓解，上涨幅度有限。
- 尿素：市场价格大稳小动，局部价格松动，传闻尿素出口腰斩。
- 出口政策提振，集港需求增加，下游复合肥开工反弹，工业刚需采购，农需一般，库存下降。
- 短中期利好提振，价格偏强震荡；中长期看出口需求有限，需求未明显起色，价格承压。
有色
- 铜：特朗普提出新关税税率可能性，社会库存继续增加，加工费处于历史低位。
- 需求端即将进入淡季，中美关税降低导致抢出口，短期铜价震荡，中期寻找做空机会。
- 铝：市场乐观情绪消退，海外机构认为关税将维持在抑制出口水平。
- 中期抢出口效应降低需求边际走弱幅度，但边际走弱方向确定，下个阻力位在20500-20600元/吨，考虑做空。
- 锡：供应端缅甸锡矿复产需时间，供应约束仍在，刚果金锡矿分阶段复产。
- 矿山产能完全恢复需周期，中期原料缺口受刚性制约，锡精矿加工费维持低位，冶炼开工率低。
- 下游订单维持，但无明显增量，即将进入需求淡季，现货市场成交清淡。
- 短期锡价震荡，下方受矿端和冶炼开工支撑，上方受复产预期和需求走弱风险施压。
农产品
- 美豆：出口数据良好，中美贸易关系阶段性缓解，CBOT大豆底部支撑稳定。
- 新季度播种进度快，天气条件好，美豆种植面积有小幅上调预期。
- 美豆基本面无太上涨驱动，巴西大豆产量预期上调。
- 豆菜粕：油厂开机率上升，豆粕库存增加，基差跌幅空间有限，期货补跌风险增加。
- 豆菜油：豆油库存延续上升，供应预期压力增加，基差偏弱、月差走低。
- 菜油库存下跌，加工厂开机降低，下游市场成交兴趣偏差。
- 豆菜油基本面预期持续偏弱，菜油受政策溢价支撑，豆油受相关油脂支撑，豆棕价差修复驱动不强，倒挂行情维持。
- 棕榈油：国内库存拐点出现，但进口利润倒挂，买船停滞。
- 马来西亚6月出口关税下调，印尼上调出口专项税。
- 印尼棕榈油协会敦促政府推迟提高出口专项税计划。
- 生猪：终端需求平淡，屠企白条走货难度强，供应稳定，出栏无明显增量。
- 季节性压力关注肥标价差收缩，谨防集团场加速出栏及二育集中抛压。
- 期货近月基差过高，预期不稳，但低波动、区间偏弱行情确定性高，关注逢高空配机会。
- 玉米：注册仓单压力下，05合约交割月逐步下跌，基差略收缩。
- 现货端进口玉米拍卖传闻发酵，贸易出货意愿增加，但下游成交兴趣偏差。
- 黄淮地区小麦上市，饲用小麦替代玉米消费增加，现货阶段性偏弱预期逐步兑现。
- 产区余粮减少，进口补充预期收缩，随港口库存去化，贸易商挺价心态仍在，期货主力2300-2400大区间行情稳定。
