原油短期压力不大

宁证期货投资咨询中心期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1775号作者姓名：师秀明期货从业资格号：F0255552期货交易咨询从业证号：Z0001784邮箱：shixiuming@nzfco.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分第1章行情回顾原油震荡运行。SC2507周度开465，最高483，最低456，收盘456，周度跌6.2或1.34%。07合约震荡运行。图表1：布伦特原油价格走势数据来源：博易大师，宁证期货第2章价格影响因素分析2.1OPEC:OPEC+增产幅度低于预期OPEC月报：欧佩克月报显示，4月份，OPEC原油总产量下降6.2万桶/日，至2671万桶/日，而“欧佩克+”国家总产量下降10.6万桶/日，至4092万桶/日。哈萨克斯坦4月份石油产量下降4.1万桶/日，至182万桶/日。IEA月报：将2025年石油总供应量预测从1.042亿桶/日上调至1.046亿桶/日。将2026年全球石油供应增长预期从96万桶/日上调至97万桶/日。将2026年石油总供应量预测从1.052亿桶/日上调至1.056亿桶/日。欧佩克同意增加供应的八个国家上个月总共只增加了2.5万桶/日，远低于计划的13.8万桶/日，该组织对全球贸易形势的发展持谨慎乐观态度，维持全球石油日均需求预估不变，支撑油价。短期原油库存压力不大。图表2：OPEC原油产量情况 请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源：同花顺，宁证期货2.2俄罗斯:逐步兑现减产，关注俄乌冲突演化俄罗斯：作为OPEC+中第二大产油国，俄罗斯的经济增长较为依赖战时经济。俄罗斯总统普京预估，2024年俄国内生产总值(GDP)增长3.9%。2024年俄罗斯原油产量为5.16亿吨（约990万桶/日）。2025年3月原油产量从2月的908万桶/天下降到907万桶/天，但仍高于OPEC+规定的898万桶/天配额。不过，OPEC数据显示3月俄罗斯原油产量进一步下降至896.3万桶/日，反映出产量的波动性。根据俄罗斯政府发布的新能源战略，预计到2050年，俄罗斯的原油产量将稳定在5.4亿公吨/年（每天1080万桶），略高于2023年的5.31亿吨。。2025年5月16日，俄罗斯和乌克兰代表团在土耳其伊斯坦布尔举行了双方三年多来的首次直接谈判。以下是此次谈判的相关情况：谈判进展：谈判由土耳其外交部长费丹主持，持续近2个小时。双方就互换1000名战俘达成共识，同时“原则上”愿意继续接触和谈判。这将是自2022年2月乌克兰危机升级以来双方最大规模的一次战俘交换。双方立场：俄罗斯坚持先谈判然后才可能停火的立场，以保持对乌方的军事压力，其关键诉求在于让西方放弃把乌克兰“欧洲化”的企图。乌克兰则希望先实现停火，以便获得喘息机会、增加武器供应，然后双方再谈判，乌方要求俄罗斯军队撤离所有占领的地区，包括东部四州以及克里米亚。后续形势：俄乌在停火条件、部分土地归属、乌是否加入北约等核心问题上依然存在难以弥合的分歧。乌克兰在会后继续寻求通过欧美向俄方施压，而俄新社报道称，只有当乌方愿意讨论西方放弃把乌克兰“欧洲化”这一议题时，双方的谈判才会有实质性进展。此外，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫17日表示，普京同泽连斯基会面有可能实现，前提是俄乌两国代表团达成一定的协议。2.3美国:产量持稳美国：截至2025年05月09日当周，美国原油产量为1338.7万桶/天，较上周增加2.0万桶/天。截至2025年05月16日当周，美国活跃钻机数量为473台，较上周减少1台。截至2025年05月16日当周，美国压裂车队数量为193部，较上周减少2部。EIA预计美国原油产量将于 请务必阅读正文之后的免责条款部分2027年达到1400万桶/日的峰值，并在2030年前保持这一水平，然后迅速下降到2050年，这个世界最大产油国的石油产量将从今年的约1370万桶/日降至约1130万桶/日。EIA预计2025年美国原油日产量为1351万桶，低于此前预计的1361万桶；预计2026年产量为1356万桶，此前预估为1376万桶。图表3：美国原油产量情况数据来源：同花顺，宁证期货图表4：美国新钻井（单位：口）数据来源：同花顺，宁证期货图表5：美国库存井（单位：口） 请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源：同花顺，宁证期货2.4美洲增产或主导未来供应增量欧佩克表示，2025年，欧佩克+以外国家的供应量将增加约80万桶/日，低于上月预测的90万桶/日；IEA月报：维持2025年非OPEC+产油国供应增长预估为130万桶/日。将2026年非OPEC+供应增长预测从92万桶/日下调至82万桶/日。2.5库存：下降欧佩克在月度报告称，初步数据显示，2024年12月份经合组织石油及原油产品库存总量39.79亿桶，比前月减少5135万桶，比去年同期增1205万桶。截至2025年05月09日当周，美国原油总库存为8.41亿桶，较上周增加398.2万桶（+0.48%）；战略原油库存为4.0亿桶，较上周增加52.8万桶（+0.13%）；商业原油库存为4.42亿桶，较上周增加345.4万桶（+0.79%）；库欣地区原油库存为2389.2万桶，较上周减少106.9万桶（-4.28%）。图表5：经合组织库存（单位：百万桶） 请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源：同花顺，宁证期货图表6：美国商业库存（单位：万桶）数据来源：同花顺，宁证期货2.6消费：偏弱欧佩克月报：OPEC预计2025年石油需求将增加130万桶/日，2026年增加128万桶/日，这一预测高于国际能源署估计的74.1万桶/日。IEA:将2025年全球石油需求增长预测从72.6万桶/日上调至74.1万桶/日；将2026年全球石油需求增长预测从69.2万桶/日上调至76万桶/日，预测2026年全球石油需求将平均达到1.047亿桶/日。。截至2025年05月09日当周，美国炼厂原油加工量为1640.1万桶/天，较上周增加33.0万桶/天，美国炼厂开工率为90.20%,较上周上升1.2pct。成品油加工费低迷 请务必阅读正文之后的免责条款部分截止4月4日，美国成品油加工费为-137美元/吨，亚洲炼厂加工费低迷，为158美元/吨。5月16日当周，我国山东独立炼厂常减压炼油利润335元/吨，环比下降125元/吨，同比下降30元/吨。5月16日主营炼油利润为751元/吨，环比增加310元/吨。图7：美国、亚洲炼厂加工费数据来源：iFinD，宁证研究炼厂开工低位3月美国炼厂开工率87.06%，环比增1. 48 %；欧洲开工77.02%，环比下降1.91%。截至2025年05月09日当周，美国炼厂开工率为90.20%,较上周上升1.2pct。中国炼厂：截至2025年05月15日，主营炼厂开工率为72.46%，较上周上升0.65pct。截至2025年05月14日，山东地炼开工率为51.23%，较上周下降0.65%。图8：美国炼厂开工率数据来源：iFinD，宁证研究图9：欧洲炼厂开工率 请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源：iFinD，宁证研究图10：山东地炼厂开工率数据来源：iFinD，宁证研究2.6地缘：伊朗及地缘冲突2025年5月11日，美伊举行了第四轮谈判，地点在阿曼的马斯喀特，由阿曼官员调解。双方在谈判中就继续推进谈判、解决技术问题达成了一致，并表示对此次谈判结果感到鼓舞，期待不久后举行下一次会议。美国和伊朗的谈判主要围绕伊朗核问题展开。以下是近期美伊谈判的一些相关情况：谈判进展：2025年5月15日，特朗普在卡塔尔首都多哈表示，美国与伊朗就伊朗核问题全面协议条款达成“某种”共识，美伊“接近达成”协议。不过，伊朗外长阿拉格齐5月15日晚些时候表示，伊朗方面尚未收到美方任何书面提议。双方立场：伊朗最高领袖哈梅内伊的政治顾问阿里·沙姆哈尼5月14日表示，伊朗愿放弃高丰度浓缩铀储备，将铀浓缩限制在民用所需较低丰度，并允许国际督察人员监督相关过程，以换取美国“立即”解除对伊朗的“全部经济制裁”。而阿拉格齐强调，伊朗的铀浓缩能力是伊朗人民的“核心权利”和谈判“红线”，捍卫包括铀浓缩在内的核权利是伊朗的基本原则。特朗普则 请务必阅读正文之后的免责条款部分强调伊朗不能拥有核武器，暗示美伊围绕核协议条款“愈发一致”，但也表示如果谈判不成功，仍存在针对伊朗核设施发动军事行动的可能性。第3章行情展望与投资策略欧佩克月报显示，同意增加供应的八个国家上个月总共只增加了2.5万桶/日，远低于计划的13.8万桶/日。整体看，短期原油压力不大。长期不确定，表现在：OPEC+增产情况需观察；伊朗谈判分歧仍大，缺乏定论；俄罗斯乌克兰立场分歧也大，制裁与否也无定论。 请务必阅读正文之后的免责条款部分联系我们宁证期货有限责任公司总部地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室网址：www.nzfco.com电话：025-52865008全国统一客服热线：400-822-1758，025-52865008宁证期货有限责任公司南京分公司地址：南京市建邺区嘉陵江东街8号综合体B3栋2单元805室电话：025-52865127，025-52865048宁证期货有限责任公司汉口营业部地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦·南国中心T2写字楼25层8室电话：027-85825755宁证期货有限责任公司南昌营业部地址：江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道1326号江西日报传媒大厦10层1010室电话：0791-86807618宁证期货有限责任公司苏州分公司地址:苏州工业园区苏州大道西8号中银惠龙大厦1705室电话：0512-67609550宁证期货有限责任公司合肥营业部地址：安徽省合肥市蜀山区南七街道潜山路1999号中侨中心1幢1601室电话：0551-65111656宁证期货有限责任公司湖北分公司地址：武昌区华中小龟山文化金融公园2栋103、203电话：027-59329150宁证期货有限责任公司深圳分公司地址：深圳市前海深港合作区南山街道金融街1号弘毅大厦写字楼24B1电话：0755-33965308宁证期货有限责任公司青岛分公司地址：山东省青岛市崂山区石岭路39号1号楼601户邮编:2661003电话：0532-68669280宁证期货有限责任公司杭州营业部地址：浙江省杭州市上城区婺江路217号1号楼15层1504室电话：0576-88733665宁证期货有限责任公司日照营业部地址：山东省日照市东港区秦楼街道安泰国际广场A座1102室电话：0633-2221786 请务必阅读正文之后的免责条款部分免责申明除非另有说明，本报告的著作权属宁证期货有限责任公司。未经宁证期货有限责任公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且宁证期货有限责任公司不因接收人收到此报告而视其为客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，宁证期货有限责任公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。宁证期货有限责任公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法，不构成投资咨询建议，敬请考虑本报告中的任何意见或建议是否符合个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。