生猪周报：关注二次育肥出栏，消费支撑不强

目录010203 生猪期现价格回顾行情展望基本面梳理 一、生猪期现价格回顾 生猪LH2509合约及现货走势本周全国生猪出栏均价14.77元/公斤，较上周下跌0.04元/公斤，周环比跌幅0.27%，月环比跌幅0.40%，年同比跌幅2.76%。南方价格弱于北方。当前现货需求不佳，走货困难，但目前养殖端出栏也相对谨慎，市场供需弱稳。但南方出栏有所增加，天气转热也带动市场出栏驱动，周末端现货价格走弱，盘面下跌幅度有所扩大。 基差小幅波动，本周受盘面下跌幅度加大，基差有所放大，体重及体量都在积累，市场担忧未来出栏压力。7-9价差走强，出栏量偏低叠加期现回归逻辑推升近月，同时将压力后置到远月合约，价差走正套交易逻辑。 二、基本面梳理 官方能繁母猪存栏农业农村部公布的数据显示，2025一季度末，统计局全国能繁母猪存栏量4039万头，环比2024年底降0.96%，仍在105%的产能调控绿色合理区间内。4,5644,5414,5004,4594,3484,2964,3294,2904,2684,1853,400.003,600.003,800.004,000.004,200.004,400.004,600.004,800.002021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-02 涌益及钢联样本点下能繁存栏情况涌益样本：4月能繁母猪存栏量980万头，月度环比增0.4%，同比增5.21%，上月环比数值-0.25%。钢联样本：其中123家规模养殖场4月份能繁母猪存栏量为506.68万头，环比微涨0.36%，同比涨4.31%。85家中小散样本场，4月份能繁母猪存栏量为17.394万头，环比小涨1.61%，同比涨10.15%。400000500000600000700000800000900000100000011000001200000130000014000002020年2月2020年5月2020年8月2020年11月2021年2月2021年5月2021年8月2021年11月2022年2月2022年5月2022年8月2022年11月2023年2月2023年5月2023年8月2023年11月2024年2月2024年5月2024年8月2024年11月涌益样本点能繁母猪存栏量全国环比同比 生产性能指标-能繁母猪效率提升，带来供应边际提升4月能繁母猪配种分娩率78.58%（环比提升0.49%）；窝均健仔数：11.24头（环比增0.06头）；非生产天数49.68天（环比增加0.81天，同比下降2.31天）。育肥整体成绩提升，育肥出栏成活率92%（环比上月提升0.31%，同比提升0.24%）。二元母猪占比为93%，进一步提升。当月健仔头数进一步增长。0510152025-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10000000110000001200000013000000140000001500000016000000170000001800000019000000200000002022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2022年10月2022年12月2023年2月2023年4月2023年6月2023年8月2023年10月2023年12月2024年2月2024年4月2024年6月2024年8月2024年10月2024年12月2025年2月2025年4月当月健仔头数（涌益样本）当月健仔头数环比0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2019年1-6月9月12月3月6月 涌益二元母猪销量及生猪出栏数据月份数量环比同比2024年1月54827-0.32%-33.74%2024年2月555581.33%-31.18%2024年3月592174.82%-21.97%2024年4月632411.73%-17.39%2024年5月62412-1.31%6.32%2024年6月637452.14%12.52%2024年7月700929.96%18.89%2024年8月715542.09%25.29%2024年9月721560.84%29.15%2024年10月735851.98%44.10%2024年11月750451.98%35.46%2024年12月789825.25%43.59%2025年1月60354-23.59%10.08%2025年2月632514.80%13.85%2025年3月61351-3.00%3.60%2025年4月665508.47%5.23%原种场二元后备母猪销量 涌益出栏量测算及广发出栏测算（理论值）该测算为理论测算，疫情、压栏、提前出栏及二次育肥会导致出栏节奏与上图存在差异。目前来看后续供应持续回升，未来供应压力将持续释放。四季度供应增量较为显著。120.00130.00140.00150.00160.00170.00180.00190.00200.00210.002022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/92022/102022/112022/122023/12023/22023/32023/42023/52023/62023/72023/82023/92023/102023/112023/122024/1GF商品猪理论出栏测算-基于涌益能繁及性能指标（万头） 统计局生猪存栏、出栏量及猪肉产量季度值5000100001500020000250000200400600800100012001400160018001季度2季度3季度4季度统计局猪肉产量，万吨2020年2021年2022年2023年2024年2025年30,000.0032,000.0034,000.0036,000.0038,000.0040,000.0042,000.0044,000.0046,000.0048,000.003月6月9月12月农业部生猪存栏量2020年2021年2022年2023年2024年2025年 统计局数据显示，一季度末，生猪存栏41731万头，同比增长2.2%；一季度，生猪出栏19476万头，同比增长0.1%。 生猪出栏计划及出栏完成率 自繁自养：本周自繁自养模式母猪50头以下规模出栏肥猪利润为179元/头，较上周降低19.46元/头；5000-10000头规模出栏利润为169.92元/头，较上周降低19.46元/头。外购仔猪育肥：本周外购仔猪育肥出栏利润为118.04元/头，较上周降低14.26元/头。 母猪、仔猪销售均价-销售仔猪利润略高于育肥猪，市场补栏仔猪积极性下调涌益咨询监测本周15kg仔猪市场销售均价为630元/头，较上周下调17元/头。本周50kg二元母猪市场均价为1631元/头，较上周持平。050010001500200025002018/7/262019/7/262020/7/262021/7/262022/7/262023/7/262024/7/26规模场15公斤仔猪出栏价（元/头）2018.7.20-至今010002000300040005000600070002019/4/42020/4/42021/4/42022/4/42023/4/42024/4/42025/4/450公斤二元母猪价格（元/头）2019.3.29-至今 4月份饲料外销量环比增加明显，一方面4月份原料价格上涨带动饲料价格上涨，经销商备货较为明显，透支了部分5月份的订单；另一方面清明节后生猪价格下跌驱动并不明显，二育群体考虑增重利润相对丰厚，整体补栏积极性明显增强，支撑饲料外销量环比增加，因此主要表现为仔猪料及育肥料增加。饲料成本及使用情况情况22.533.544.51月1日1月11日1月22日2月1日2月14日2月26日3月7日3月17日3月28日4月7日4月18日4月29日5月10日5月20日5月31日6月10日6月21日7月1日7月12日7月22日8月2日生猪饲料价格（元/公斤）2017年2018年2019年2020年2022年2023年2024年2025年 8月12日8月23日9月2日9月13日9月23日10月7日10月17日10月27日11月7日11月17日11月28日12月8日12月19日2021年 涌益监测数据显示，二次育肥成本：本周采购110公斤育肥至140公斤成本为14.60元/公斤，较上周稳定；125公斤育肥至150公斤成本为14.75元/公斤，与上周持平。5月上旬，二次育肥销量继续下滑，但栏舍利用率相对稳定，出栏增量有限，主要体重不达标，滚动入场出场。 本周出栏均重129.71公斤，较上周持平，月环比增幅0.89%，年同比增幅3.52%。本周集团出栏均重126.91公斤，较上周增加0.05公斤，散户出栏均重138.31公斤，较上周增加0.10公斤；出栏权重方面，本周散户出栏权重24.60%，较上周下降0.50%。 出栏体重：全国商品猪出栏均重90kg以下及150kg以上占比肥标价差持续收窄，目前150kg肥猪与标猪价格基本持平，饲料价格小幅上涨，不利于体重继续上行。目前二次育肥仍在滚动压栏，但本周受南方局部地区疫情影响，低体重出栏略有增加，但整体体重维持上行，肥猪价格压力承压。关注二次育肥14.5元/kg附近的成本线支撑。0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%2019/11/282020/11/282021/11/282022/11/282023/11/282024/11/28全国商品猪出栏均重90kg以下占比2019.11.22-至今全国1全国20%5%10%15%20%25%30%35%40%2019/11/282020/11/282021/11/282022/11/282023/11/282024/11/28全国商品猪出栏均重150kg以上占比2019.11.22-至今全国1全国2-1.5-1-0.500.511.522021/5/272022/5/272023/5/27肥标价差175-标猪价差 屠宰量-需求稳中偏弱，天气转热不利于猪肉消费01,0002,0003,0004,0005,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月商务部生猪定点屠宰企业屠宰量（万头）2020202120222023202420250500001000001500002000002500003000003500001月1日1月12日1月23日2月3日2月14日2月25日3月7日3月18日3月29日4月9日4月20日5月1日5月12日5月23日6月3日6月14日6月25日7月6日7月17日7月28日8月8日8月19日8月30日9月10日9月21日10月2日10月13日10月24日11月4日11月15日11月26日12月7日12月18日12月29日日度屠宰量季节走势2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年0500001000001500002000002500003000003500002021/1/1050000010000001500000200000025000002022年10月27日规模屠宰厂全国前10家（左） 屠宰利润及冻品和鲜销情况-冻品出货有所加速，拖累鲜肉价格0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.002020/4/302021/4/302022/4/302023/4/30毛白价差前三级别白条价生猪出栏价70.0%75.0%80.0%85.0%90.0%95.0%100.0%2023/3/22023/4/22023/5/22023/6/22023/7/22023/8/22023/9/22023/10/22023/11/22023/12/22024/1/22024/2/22024/3/22024/4/22024/5/22024/6/2202