生猪周报：关注二次育肥出栏，市场驱动不强

目录010203 生猪期现价格回顾行情展望基本面梳理 一、生猪期现价格回顾 生猪LH2509合约及现货走势现货价格继续维持平稳运行，盘面跟随。目前二次育肥入场积极性明显下滑，对价格支撑程度弱。集团月内出栏计划增量空间不大，且短期没有降重需求，市场供应维持平稳，需求缺乏支撑，价格消费波动为主。 基差波动收窄，盘面小幅贴水现货。7-9价差走强，二次育肥推升近月盘面，同时将压力后置到远月合约，价差走正套交易逻辑。 二、基本面梳理 官方能繁母猪存栏农业农村部公布的数据显示，2025一季度末，统计局全国能繁母猪存栏量4039万头，环比2024年底降0.96%，仍在105%的产能调控绿色合理区间内。4,5644,5414,5004,4594,3484,2964,3294,2904,2684,1853,400.003,600.003,800.004,000.004,200.004,400.004,600.004,800.002021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-02 涌益及钢联样本点下能繁存栏情况涌益样本：4月能繁母猪存栏量980万头，月度环比增0.4%，同比增5.21%，上月环比数值-0.25%。钢联样本：据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，其中123家规模养殖场4月份能繁母猪存栏量为506.68万头，环比微涨0.36%，同比涨4.31%。东北、西北大区稳定，其他大区均呈微涨趋势。其中85家中小散样本场，4月份能繁母猪存栏量为17.394万头，环比小涨1.61%，同比涨10.15%，华北及西北大区稳定，其他大区均一定程度上调。400000500000600000700000800000900000100000011000001200000130000014000002020年2月2020年5月2020年8月2020年11月2021年2月2021年5月2021年8月2021年11月2022年2月2022年5月2022年8月2022年11月2023年2月2023年5月2023年8月2023年11月2024年2月2024年5月2024年8月2024年11月涌益样本点能繁母猪存栏量全国环比同比 生产性能指标-能繁母猪效率提升，带来供应边际提升市场暂未出现产能去化情况，同步企业二元占比继续回升。涌益样本下月内仔猪头数回升明显，或压制4季度生猪价格。05101520250%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2019年1-6月9月12月3月-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10000000110000001200000013000000140000001500000016000000170000001800000019000000200000002022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2022年10月2022年12月2023年2月2023年4月2023年6月2023年8月2023年10月2023年12月2024年2月2024年4月2024年6月2024年8月2024年10月2024年12月2025年2月2025年4月当月健仔头数（涌益样本）当月健仔头数环比 涌益二元母猪销量及生猪出栏数据月份数量环比同比2024年1月54827-0.32%-33.74%2024年2月555581.33%-31.18%2024年3月592174.82%-21.97%2024年4月632411.73%-17.39%2024年5月62412-1.31%6.32%2024年6月637452.14%12.52%2024年7月700929.96%18.89%2024年8月715542.09%25.29%2024年9月721560.84%29.15%2024年10月735851.98%44.10%2024年11月750451.98%35.46%2024年12月789825.25%43.59%2025年1月60354-23.59%10.08%2025年2月632514.80%13.85%2025年3月61351-3.00%3.60%2025年4月665508.47%5.23%原种场二元后备母猪销量 涌益出栏量测算及广发出栏测算（理论值）该测算为理论测算，疫情、压栏、提前出栏及二次育肥会导致出栏节奏与上图存在差异。目前来看后续供应持续回升，未来供应压力将持续释放。120.00130.00140.00150.00160.00170.00180.00190.00200.00210.002022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/92022/102022/112022/122023/12023/22023/32023/42023/52023/62023/72023/82023/92023/102023/112023/122024/1GF商品猪理论出栏测算-基于涌益能繁及性能指标（万头） 统计局生猪存栏、出栏量及猪肉产量季度值5000100001500020000250000200400600800100012001400160018001季度2季度3季度4季度统计局猪肉产量，万吨2020年2021年2022年2023年2024年2025年30,000.0032,000.0034,000.0036,000.0038,000.0040,000.0042,000.0044,000.0046,000.0048,000.003月6月9月12月农业部生猪存栏量2020年2021年2022年2023年2024年2025年 统计局数据显示，一季度末，生猪存栏41731万头，同比增长2.2%；一季度，生猪出栏19476万头，同比增长0.1%。 生猪出栏计划及出栏完成率 生猪养殖利润本周自繁自养模式母猪50头以下规模出栏肥猪利润为198.46元/头，较上周降低3.12元/头；5000-10000头规模出栏利润为189.38元/头，较上周降低1.87元/头。外购仔猪育肥：本周外购仔猪育肥出栏利润为132.3元/头，较上周增加13.42元/头。-1000.00-500.000.00500.001000.001500.002021/8/192021/10/192021/12/192022/2/192022/4/192022/6/192022/8/19不同规模自繁自养利润（元/头）母猪50头以下50-200 母猪、仔猪销售均价-400-200020040060080010002022.12.9-2022.12.152023.1.6-2023.1.122023.2.17-2023.2.232023.3.17-2023.3.232023.4.14-2023.4.202023.5.12-2023.5.182023.6.9-2023.6.152023.7.7-2023.7.132023.8.4-2023.8.102023.9.1-2023.9.72023.9.29-2023.10.62023.10.27-2023.11.22023.11.24-2023.11.302023.12.22-2023.12.282024.1.19-2024.1.25企业卖仔猪赚钱还是卖商品猪赚钱本周销售仔猪头均利润自繁自养企业本周销售商品猪利润元/头050010001500200025002018/7/262019/7/262020/7/262021/7/26规模场15公斤仔猪出栏价（元/头）2018.7.20-至今 仔猪价格攀升至高位，下游补栏意愿有所下滑，且4月健仔头数回升，市场供应增加，仔猪价格承压。2025.3.14-2025.3.202025.4.11-2025.4.17 4月份饲料外销量环比增加明显，一方面4月份原料价格上涨带动饲料价格上涨，经销商备货较为明显，透支了部分5月份的订单；另一方面清明节后生猪价格下跌驱动并不明显，二育群体考虑增重利润相对丰厚，整体补栏积极性明显增强，支撑饲料外销量环比增加，因此主要表现为仔猪料及育肥料增加。饲料成本及使用情况情况22.533.544.51月1日1月11日1月22日2月1日2月14日2月26日3月7日3月17日3月28日4月7日4月18日4月29日5月10日5月20日5月31日6月10日6月21日7月1日7月12日7月22日8月2日生猪饲料价格（元/公斤）2017年2018年2019年2020年2022年2023年2024年2025年 8月12日8月23日9月2日9月13日9月23日10月7日10月17日10月27日11月7日11月17日11月28日12月8日12月19日2021年 二次育肥数据（仅计算饲料成本）涌益监测数据显示，2025年4月21日-30日二次育肥销量占比为3.51%，较4月中旬减少6.22%。市场利差缩窄，二次育肥入场驱动下滑。5月重点关注二次育肥出栏节奏。0%10%20%30%40%50%60%70%2023/5/202023/6/202023/7/202023/8/202023/9/202023/10/202023/11/202023/12/202024/1/202024/2/202024/3/202024/4/202024/5/202024/6/202024/7/202024/8/202024/9/202024/10/202024/11/202024/12/20二次育肥栏舍利用率 截止5月8日，全国生猪出栏均重约为129.71kg，较节前增加0.49kg。 出栏体重：全国商品猪出栏均重90kg以下及150kg以上占比肥标价差持续收窄，但二次育肥仍有一定利润。0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%2019/11/282020/11/282021/11/282022/11/282023/11/282024/11/28全国商品猪出栏均重90kg以下占比2019.11.22-至今全国1全国20%5%10%15%20%25%30%35%40%2019/11/282020/11/282021/11/282022/11/282023/11/282024/11/28全国商品猪出栏均重150kg以上占比2019.11.22-至今全国1全国2-1.5-1-0.500.511.522021/5/272022/5/27肥标价差175-标猪价差 屠宰利润及冻品和鲜销情况-国储订单进入尾声，冻品库存略有回落0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.002020/4/302021/4/302022/4/302023/4/30毛白价差前三级别白条价生猪出栏价-150-100-50050100150河南大型屠宰场白条头均利润70.0%75.0%80.0%85.0%90.0%95.0%100.0%鲜销率0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%2013/8/152013/3/152014/10/152015/6/152016/4/152016/11/152015/6/152018/1/152018/8/152019/3/72019/6/202019/9/262020/1/92020/4/302020/8/62020/11/122021/2/252021/6/32021/9/92021/12/16冻品库存（样本数据）东北华北华东华中西南 据海关总署最新数据显示，2025年3月，中国进口猪肉约9万吨，环比增幅12.50%；同比减幅1.2%。2025年1-3月，中国累计进口猪肉约28万吨，同比增幅7.5%。 25 截至4月23日，全国大中城市猪粮比为6.68，前值为6.72。猪粮比近期跟随猪价下跌。 三、行情展望 供应端：能繁