第一季度GDP下半年风暴阶段前的平静

Q1 泰国经济增长超出预期，主要受出口前倾驱动，但国内需求疲软，尤其是私人消费和旅游业，引发对贸易关税最终影响的担忧。泰国央行 (BoT) 可能继续宽松政策，但预计 6 月会议将维持利率不变。

• 核心观点：Q1 GDP 增长 3.1%（同比），0.7%（环比），超出预期。出口强劲是主要上行风险，但国内需求疲软，尤其是私人消费和旅游业。BoT 可能继续宽松政策，但预计 6 月会议将维持利率不变。
• 关键数据：
  • Q1 GDP 增长 3.1%（同比），0.7%（环比）。
  • 商品出口增长强劲，主要受库存减少和转口驱动。
  • 服务出口疲软，旅游业受安全担忧影响，中国游客减少 24.2%。
  • 私人消费增长 2.6%（同比），但持续疲软，受家庭债务负担影响。
  • 政府支出增长 3.4%（同比），连续第二个季度放缓。
  • 投资增长 4.7%（同比），受公共资本支出增长抵消私人投资下降的影响。
• 研究结论：
  • 预计 2025 年经济增长 2.2%，低于 2024 年的 2.5%。
  • 预计 2026 年经济增长 2.4%。
  • BoT 预计将在 6 月会议维持利率不变，等待关税影响明朗化。
  • 预计 BoT 将在 8 月和第四季度各降息一次，最终利率为 1.25%。
• 主要风险：
  • 美中贸易谈判和关税“风暴”对经济增长的负面影响。
  • 中国游客减少对旅游业和私人消费的拖累。
  • 制造业和出口前景不明朗。